Oferty na BZ WBK będą niższe od kursu

Obecna wycena rynkowa akcji Banku Zachodniego WBK jest wysoka. Oznacza to, że irlandzka grupa AIB sprzeda polski bank raczej z dyskontem niż z premią

Tak twierdzą prezesi banków, partnerzy w funduszach private equity, konsultanci czy nawet szefowie banków inwestycyjnych. Wszyscy powtarzają jedno słowo: dyskonto. Zdaniem naszych rozmówców może ono wynieść 5–10 proc. wyceny rynkowej.

[srodtytul]Zmia­na per­spek­ty­wy[/srodtytul]

W piątek kurs BZ WBK spadł o 2 proc., do 187,8 zł, co oznacza, że wartość rynkowa banku wynosi 13,7 mld zł. Wskaźnik cena do wartości księgowej jest na poziomie 2,2.

– Jeszcze dwa, trzy tygodnie temu myślałem, że nie jest to możliwe, żeby za akcje Banku Zachodniego WBK zapłacono mniej niż rynkowa wycena. Dziś w to wierzę – mówi partner jednego z dużych funduszy private equity.

Głów­ny po­wó­d jest ta­ki, że ir­landz­ki AIB ma tyl­ko kil­ka mie­sięcy na sprze­daż 70 proc. ak­cji pol­skie­go ban­ku, po­nie­waż zobo­wiązał go do te­go rząd w Du­bli­nie.

Ko­lejna przy­czy­na to li­sta po­ten­cjal­nych na­byw­ców. Mie­siąc te­mu mó­wio­no o kil­ku­na­stu, a na ich cze­le mia­ły być fran­cu­skie ban­ki. Ofert jest o po­ło­wę mniej, niż się spo­dzie­wa­no, a Fran­cu­zi – jak wy­ni­ka z nie­ofi­cjal­nych in­for­ma­cji – w ogó­le do te­go kon­kur­su nie przy­stąpi­li. – Francuskie Societe Generale nie jest poważnie zainteresowane, podobnie holenderski Rabobank. Szwedzka Nordea podchodzi do tej transakcji z pewną rezerwą – tłumaczy nasz rozmówca.

Kurs BZ WBK rósł w kwietniu, zaraz po informacji o sprzedaży przez AIB. Inwestorzy uznali, że o BZ WBK toczyć się będzie zaciekła bitwa, a oni na niej mogą jeszcze zarobić. – Rynek zareagował emocjonalnie, spodziewał się większego zainteresowania – mówi przedstawiciel funduszu private equity. – Do tego namieszał jeszcze polski rząd, który postanowił, że ofertę złoży PKO BP.

Tego mogą się obawiać inwestorzy zagraniczni. Nie wiadomo, jak transakcję będzie traktować Komisja Nadzoru Finansowego. – Czy nie będzie przeciągać procesu akceptacji, co nie byłoby na rękę Irlandczykom – zastanawia się partner w firmie konsultingowej.

[srodtytul]Dzia­łalność kor­po­ra­cyj­na[/srodtytul]

Prezes średniej wielkości banku uważa, że wycena BZ WBK jest stanowczo za wysoka. – Domeną tego banku jest działalność korporacyjna, a potencjał rozwoju tego rynku jest znacznie mniejszy niż bankowości detalicznej. Jeśli przepłacać, to za bank detaliczny – uważa bankier.Nasi rozmówcy zwracają uwagę na portfel kredytów korporacyjnych. Na koniec I kwartału kredyty klientów wynosiły 33,6 mld zł, w tym dla przedsiębiorstw 21,3 mld zł. – BZ WBK ma pokaźny portfel kredytów dla deweloperów, w tym także dla irlandzkich. Nie wiadomo, jakiej jakości jest ten portfel, ale to może być jeden z czynników, które mogą obniżyć wycenę banku – mówi partner private equity.

[srodtytul]Czar­nec­ki z Apak­sem?[/srodtytul]

W piątek rosyjski Sbierbank zdementował informację o tym, że złożył ofertę na akcje polskiego banku. Prezes włoskiej Intesa Sanpaolo ani nie potwierdził, ani nie zaprzeczył. Stwierdził jedynie, że przygląda się BZ WBK.

Najbardziej tajemniczą instytucją wskazaną przez agencję Dow Jones jako potencjalny nabywca kontrolnego pakietu akcji BZ WBK jest fundusz private equity Apax Partners. Ten potężny fundusz inwestuje w branżę finansową, ale banku nie ma w swoim portfelu. Nie jest wykluczone, że Apax Partners występuje w imieniu innego inwestora. Z informacji „Parkietu” wynika, że może nim być właściciel Getin Noble Banku Leszek Czarnecki.