Ten czwarty bank w Niemczech zamierza w okresie najbliższych 12 miesięcy wydzielić część bezpośredniej działalności bankowej i usług maklerskich on-line. Informacja ta spowodowała zwiększenie popytu na akcje Commerzbanku, które w środę podrożały o 5,4%, do 29,30 euro.Wartość firmy Comdirect, bo o nią chodzi, bank szacuje na 17 - 18 miliardów DEM (8,69 - 9,2 mld euro). Jej akcje będą notowane na giełdzie."Wydaje się, że niewielu analityków uwzględniło ten fakt w wycenie walorów Commerzbanku" - pisze "Wall Street Journal". Olaf Conrad z Morgan Stanley Dean Witter, uważa, że akcje banku bez Comdirect, która 1 lipca zostanie przekształcona w spółkę akcyjną, są warte 28 euro, a jeśli przyjmie się sugerowaną przez Commerzbank wycenę odłączanej jednostki, wówczas można dorzucić jeszcze 7-8 euro.Rzecznik Commerzbanku powiedział, że szacunkowa wycena Comdirect częściowo jest oparta na wycenie jego głównego rywala, spółki ConSor Discount Broker, od kwietnia notowanego na nowym rynku (Neuer Markt) we Frankfurcie. Ma ona wprawdzie większy udział w rynku, ale liczbę klientów mniejszą niż Comdirect. Kapitalizacja ConSors wynosi 3,7 mld euro.Niektórzy analitycy uważają, że w cenie akcji ConSors jest zawarta spora premia, gdyż firma ta jest pierwszym na rynku europejskim notowanym dyskontowym maklerem. Ponadto podkreślają, że chociaż Comdirect ma aż 195 tys. klientów, to około jednej czwartej spośród nich nie korzysta z bardziej opłacalnych, niż bankowe, usług maklerskich oferowanych przez tę spółkę.Walory firm maklerskich oferujących usługi on-line nie są wyceniane w odniesieniu do relacji cena/zysk, lecz według relacji ceny do prognozowanej w 2000 roku sprzedaży. Właściwy poziom to podobno 25. W tej sytuacji wzrost sprzedaży Comdirect uzasadniający wycenę sugerowaną przez Commerzbank, musiałby wynieść 120% w skali roku.Firma ta nie jest bez szans. W marcu (nie ma nowszych danych) Comdirect pozyskała 10 tys. nowych klientów, liczba zleceń zaś była wyższa o 256 tys. niż w najlepszym miesiącu dotychczas. W 1998 r. zysk netto wyniósł 4,26 mln DEM, a niektórzy analitycy prognozują, że w tym roku firma ta może zarobić nawet 30 mln DEM.

A.T.