Amerykański bank inwestycyjny Salomon Smith Barney awansował w lipcu Polskę w rankingu rynków nowych z 22. miejsca na 18. (na 26 uczestników tej klasyfikacji, otwieranej przez Kolumbię, a zamykanej przez Argentynę; Czechy mają w niej 22. miejsce, Węgry - 25., Rosja natomiast - 10.). Względne ceny polskich spółek giełdowych - twierdzą analitycy SSB - są wspierane przez wiarygodność polityki prowadzonej przez ministra finansów Leszka Balcerowicza i prezesa NBP Hannę Gronkiewicz--Waltz. W 1999 roku SSB prognozuje przyzwoity, choć wolniejszy wzrost gospodarczy, w I półroczu - wzrastające zatroskanie z powodu deficytu płatności bieżących; polski rynek uważa za dobre miejsce do zagrania na ekonomiczne dorównywanie do Unii Europejskiej, choć utrzymuje się zaniepokojenie z tytułu nadzoru właścicielskiego...W szczegółowej klasyfikacji najkorzystniejszy ze wszystkich 5 wskaźników przyznano Polsce za stopę wzrostu gospodarczego (6), a najmniej korzystny - za ryzyko, pod którym to względem uznano nas za najgorszy z owych 26 rynków; np. Rosję sklasyfikowano tu na miejscu 14, a za najmniej ryzykowną uznano Malezję. Wy-eksponowany przez SSB element ryzyka pociąga za sobą premię, jakiej żądają inwestorzy za lokowanie kapitałów na rynkach mniej pewnych niż Stany Zjednoczone.
dokończenie str. 2
Na liście czołowych rekomendacji makroregionalnych Salomon Smith Barney umieszcza jedną polską spółkę - BPH, podkreślając, iż jest to bank, który w ostatnich latach poszerzył swoją pozycję na rynku detalicznym. Drugim atutem BPH jest inwestor - bank BHV - który w IV kwartale ub.r. odniósł zwycięstwo w przetargu na 37-proc. pakiet pozostający w rękach Skarbu Państwa. BPH - zaznacza Salomon Smith Barney - będzie odnosił korzyści z przekazywania technologii i wsparcia funduszami swojego partnera, podobnie jak stało się to udziałem Banku Śląskiego.Na liście krajowej SSB umieścił Prokom, ComputerLand, WBK, BSK, wspomniany już BPH, BRE, BOŚ/Kredytbank/PBK, BH, Mostostal Zabrze, Mostostal Warszawa, Exbud, Dębicę, Polifarb C-W i Softbank. Ich klasyfikacja - zgodnie z praktyką SSB - jest dość skomplikowana. Wszystkim tym spółkom bank rokuje dynamikę notowań korzystniejszą od średniej dla rynku. Rekomendacja "lepiej od rynku" jest jednak modyfikowana oceną ryzyka danych akcji. Akcje ComputerLandu uznano za spekulacyjne. Jeśli mimo to uzyskały one zalecenie "lepiej od rynku", oznacza to rokowanie, że dynamika ich notowań będzie korzystniejsza od średniej rynku o 10 do 30%, a i stopa wzrostu zysku na jedną akcję przekroczy 30%.Za spółki wysokiego ryzyka SSB uważa Prokom, BSK, BRE, BH, Dębicę i Polifarb C-W. Jeśli mimo to rokuje się im dynamikę notowań "lepszą od rynku", to w związku z oczekiwaniami, że ryzyko to okupią nadwyżką zmian cen w stosunku do rynku w granicach 10-25% oraz wzrostem zysku na jedną akcję od 20 do 30%.Za spółki umiarkowanego ryzyka uznano WBK, BPH, BOŚ/Kredytbank/PBK, Mostostal Zabrze, Mostostal Warszawa, Exbud i Softbank. Te z kolei zasługują na rekomendację "lepiej od rynku" już przy dynamice notowań korzystniejszej od średniej rynku o 5 do 20% i przy wzroście zysku na akcję od 15 do 20%.
MARIUSZ KUKLIŃSKI (Londyn)
