Drugi NFI znowu tworzy rezerwy

Drugi Narodowy Fundusz Inwestycyjny przyzwyczaił już inwestorów do tego, że systematycznie tworzy rezerwy na utratę wartości spółek wiodących i firm z portfela mniejszościowego. Ma to decydujący wpływ na jego wyniki finansowe. Po pierwszym półroczu br. strata netto NFI sięga ponad 54 mln zł.Po raz pierwszy "Dwójka" zaskoczyła inwestorów w ub.r., tworząc potężną rezerwę (w wysokości 52,16 mln zł) na całkowitą lub częściową utratę wartości 11 spółek wiodących, w tym przede wszystkim Stilonu Gorzów Wlkp. (35,7 mln zł) oraz dodatkowe rezerwy na utratę wartości firm z portfela mniejszościowego.Ostatecznie 1997 rok fundusz zamiast zyskiem netto w wysokości 3,5 mln zł (jak podawał we wstępnym raporcie rocznym), zakończył stratą netto 58,94 mln zł.Podobna historia powtórzyła się w tym roku. Zeszły rok fundusz zakończył stratą netto 37,1 mln zł. Wpływ na jej wysokość miały dwa czynniki - ujemne przychody z inwestycji, dobrze ilustrujące pogorszenie się sytuacji w spółkach parterowych (m.in. w następstwie kryzysu na Wschodzie oraz osłabienia koniunktury w kraju) oraz przede wszystkim rezerwy i odpisy aktualizujące. O ile więc po czterech kwartałach narastająco strata netto funduszu wynosiła niespełna 1 mln zł, o tyle w raporcie rocznym widniała już kwota ponad 37 mln zł. Decyzja o utworzeniu rezerw, uwzględnionych w raporcie za ub.r., zapadła dopiero w połowie tego roku. Wyniosły one w sumie 27,3 mln zł. Objęły one m.in. rezerwy na trwałą (ale nie całkowitą, a więc nie chodziło o "wyzerowanie" przedsiębiorstw) utratę wartości spółek wiodących (6,6 mln zł). Do tego doszły rezerwy na utratę wartości spółek mniejszościowych (prawie 7 mln zł) oraz inne odpisy. Około 7 mln zł wyniosła np. rezerwa utworzona w związku z sądowym sporem, jaki fundusz wiedzie z byłą firmą zarządzającą (objęła ona wszystkie roszczenia byłego zarządcy).Obecnie fundusz ponownie utworzył rezerwy, które zostały uwzględnione w sprawozdaniu na 30 czerwca tego roku. Ich wysokość wynosi ponad 55,5 mln zł, z tego 20,67 mln zł stanowią rezerwy na trwałą utratę wartości pakietów mniejszościowych akcji, 34,85 mln zł zaś - rezerwy na trwałą (ale częściową) utratę wartości pakietów wiodących. W tym przypadku zostały one utworzone, co ciekawe, m.in. na spółki zaliczane do niedawna do liderów w portfelu NFI. Utworzenie rezerw bezpośrednio zaważyło na wyniku finansowym "Dwójki" (w rachunku wyników, w pozycji rezerwy i odpisy aktualizujące po dwóch kwartałach narastająco, widnieje kwota 54,9 mln zł). Po pierwszym półroczu tego roku notuje on 54,98 mln zł straty netto. W analogicznym okresie ub.r. było to 8,71 mln zł straty netto. Gorzej niż w zeszłym roku wyglądają także przychody funduszu z inwestycji. Wynoszą one po półroczu 0,81 mln zł, wobec 4,47 mln zł przed rokiem. Wyższe przy tym są koszty operacyjne NFI, które wynoszą 8 mln zł (rok wcześniej 6,8 mln zł). Wyniki NFI nie są wiarygodne. To wiadomo od dawna. Jakie będą zyski bądź - o wiele częściej - straty, zależy w dużej mierze od polityki zarządów i firm zarządzających funduszami. Efekt jest taki, że po publikacji raportów kwartalnych zakończył się trwający od kilku dni wzrost indeksu NIF.

Krzysztof Jedlak