Kurs pierwszego notowania: 3,60 zł
Rynek notowań: równoległy
Powstanie spółki i przedmiot działalnościAS Motors powstał w czerwcu 1997 roku w wyniku przekształcenia spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, zarejestrowanej w lipcu 1992 roku. Jej założycielami byli Andrzej Szmagalski, przewodniczący Rady Nadzorczej, oraz Romuald Dzienio, prezes zarządu. Początkowo kapitał akcyjny spółki wynosił 3 mln zł i składał się z takiej samej liczby akcji o wartości nominalnej 1 zł. Już dwa miesiące po utworzeniu spółki akcyjnej podwyższono go jednak do 4,5 mln zł w drodze emisji walorów serii B. Akcje obu tych serii są uprzywilejowane co do głosu w stosunku 1 do 5.Od początku istnienia AS Motors zajmował się świadczeniem kompleksowych usług związanych ze sprzedażą samochodów marki Iveco. Działalność ta prowadzona jest na podstawie umowy dealerskiej (ważnej jedynie na terenie Polski), odnawianej rokrocznie. W sprzedaży dominują samochody Daily oraz Turbo Daily. Ponadto spółka oferuje pojazdy specjalistyczne, sprowadzane na zamówienia klienta. Oprócz samej sprzedaży, AS Motors oferuje także świadczenie usług serwisowych, gwarancyjnych i pogwarancyjnych. Trzecim obszarem działalności jest montaż zabudów izotermicznych, plandekowo-skrzyniowych i kontenerowych we wszystkich typach samochodów Iveco. Ponad 80% przychodów pochodzi ze sprzedaży samochodów. Spółka prowadzi swoją działalność poprzez sieć około dwudziestu przedstawicielstw handlowych, mieszczących się w różnych miastach Polski. Głównymi odbiorcami są klienci indywidualni, a w dalszej kolejności: firmy leasingowe oraz subdealerzy. W ciągu kilku lat działalności spółka opanowała kilkadziesiąt procent rynku samochodów dostawczych.Publiczna ofertaJeszcze w grudniu 1997 roku akcjonariusze zadecydowali o podniesieniu kapitału akcyjnego i pozyskaniu środków z rynku poprzez pierwszą publiczną emisję akcji serii C. Cenę papierów ustalono wstępnie na 2-4 zł, wielkość emisji zaś na od 8 mln (warunek dojścia oferty do skutku) do 11 mln walorów. Decyzją KPWiG z 16 kwietnia 1998 roku, walory AS Motors zostały dopuszczone do obrotu publicznego. Firma planowała przeprowadzenie subskrypcji w czerwcu ub.r. Ofertę podzielono na transzę zamkniętą, skierowaną do dotychczasowych akcjonariuszy, w której znalazło się 7,5 mln akcji, i skierowaną do pracowników (0,5 mln sztuk) oraz transzę otwartą, w której wszystkim chętnym oferowano 3 mln akcji. Z rynku planowano pozyskać od 22 do 44 mln zł. Środki te miały zostać wykorzystane na sfinansowanie strategii rozwoju w latach 1998-99. Plan przewidywał dokończenie inwestycji Iveco Euro Truck Center Nadarzyn (koszty rzędu 7,3 mln zł), rozbudowę sieci handlowej i serwisowej (7 mln zł), budowę sieci dystrybucji części zamiennych (4 mln zł), zasilenie kapitału obrotowego (10 mln zł) oraz podjęcie działalności transportowej, spedycyjnej i dystrybucyjnej (do 25 mln zł). Dzięki emisji kapitał akcyjny miał zostać podwyższony do wysokości 15,5 mln zł.29 maja 1998 roku zarząd ustalił cenę emisyjną akcji serii C na maksymalnym poziomie z widełek 2-4 zł. Pomimo to wskaźniki rynkowe AS Motors kształtowały się znacznie poniżej średniej rynku równoległego i innych spółek z branży. To zaś sugerowało, iż spółka nie powinna mieć problemów z uplasowaniem emisji na rynku. Podpisano jednak umowę o subemisję inwestycyjną na 0,5 mln walorów. Gwarantem zostało Polskie Towarzystwo Reasekuracyjne, które otrzymało wynagrodzenie w wysokości 2% wartości kupowanych walorów.Zapisy w ramach transzy zamkniętej przebiegały w dniach 8-16 czerwca. Subskrypcja zakończyła się powodzeniem, gdyż osoby uprawnione objęły wszystkie oferowane akcje. Zapisy w transzy otwartej rozpoczęły się 24 czerwca i trwały dwa dni. Inwestorzy zapisali się blisko na 6 mln walorów, co oznaczało 100-proc. nadsubskrypechnicznaAS Motors zadebiutował na rynku równoległym z ceną 3,6 zł, co oznaczało, iż inwestorzy, którzy kupili akcje w czasie publicznej subskrypcji, stracili 10%.Pierwszy miesiąc notowań na Giełdzie Papierów Wartościowych przyniósł spadek ceny akcji spółki. Pod koniec listopada ubiegłego roku za walory płacono zaledwie 2,9 zł. Na tym poziomie ukształtowało się historyczne minimum - w czasie późniejszych notowań cena nie spadła poniżej tej wartości. Inwestorzy, którym udało się nabyć walory w dołku i sprzedać na szczycie - 9,2 zł - mogli zarobić prawie 320%.Analiza długoterminowaOd początku grudnia wartość akcji As Motors nieprzerwanie rośnie. Na wykresie widoczny jest długoterminowy trend wzrostowy. Wyznaczająca go linia biegnie przez dołki, które ukształtowały się na początku roku. Od lutego tendencję wzrostową wyznacza przyspieszona linia trendu określająca obowiązujące dla kursu wsparcie na poziomie około 7,7 zł. Linia ta biegnie przez dołki z marca i października. Opór wyznacza historyczne maksimum na wysokości 9,2 zł.Analiza średnioterminowaW średnim okresie wykres porusza się w trendzie bocznym. Panującą na rynku tendencję wyznaczają szczyt 9,2 zł i dołek 7,35 zł. Nim jednak dojdzie do testu tych wartości, rynek będzie musiał zmierzyć się z innymi poziomami równowagi, które można określić - wsparcie na wysokości 8 zł, obowiązujący opór ma wartość 8,5 zł. Linia na poziomie 8 zł w swojej historii już trzykrotnie powstrzymywała byki. Została przebita w październiku, jednak w ciągu kilku sesji wykres powrócił powyżej niej. Linia oporu sprawdzała się w lipcu, została pokonana i jako wsparcie dwukrotnie powstrzymywała zniżki.Analiza krótkoterminowaW krótkim terminie na wykresie widoczna jest tendencja wzrostowa. Wsparcie znajduje się na wysokości 8 zł, opór określa ostatni lokalny szczyt na wysokości 8,4 zł. Prawdopodobnie kurs akcji spółki wzrośnie przynajmniej do tego poziomu - jednak utrzymania tendencji inwestorzy będą mogli oczekiwać, gdy linia ta zostanie pokonanaDługoterminowy trend wzrostowy widoczny na wykresie siły relatywnej świadczy o tym, że As Motors należy do zdecydowanych liderów rynku. Dopóki spółka utrzymuje się w trendzie bocznym, trudno jest przewidywać jej kolejne ruchy. Nie zmienia to jednak faktu, że panuje długoterminowa tendencja wzrostowa i na razie nic nie zapowiada jej zmiany. Dopiero pokonanie linii trendu będzie naprawdę niekorzystnym sygnałem, jednak obecnie należy oczekiwać kontynuacji zwyżki.Po roku od debiutu walory AS Motors wyceniano na 8,15 zł. Oznacza to, iż inwestorzy, którzy nabyli walory na pierwszej sesji, zyskali 126%.Wyniki finansoweW czasie publicznej oferty zarząd spółki zapowiadał osiągnięcie zysku na poziomie 13 mln zł, przy przychodach rzędu 168 mln zł. Jeszcze w dniu debiutu kierownictwo AS Motors podtrzymywało swoje szacunki, pomimo iż po trzech kwartałach zysk netto wynosił niespełna 7,6 mln zł, zaś przychody nie przekraczały 127 mln zł. Wówczas argumentowano, że ostatnie miesiące roku są dla spółki tradycyjnie najlepsze. Rzeczywistość okazała się jednak nieco inna. W 1998 roku spółka wypracowała bowiem 11,3 mln zł zysku netto. Na bieżący rok spółka nie przedstawiła prognoz finansowych.
ADAM MIELCZAREK
PIOTR ŻYCHLIŃSKI
