Kurs debiutu: 3,00 zł
Rynek notowań: wolny
Powstanie spółki i przedmiot działalnościHistoria spółki sięga 1991 roku, kiedy to założono agencję celną, prowadzoną w formie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Dwa lata później firma poszerzyła swoją działalność o usługi spedycyjne oraz transportowe usługi samochodowe i kolejowe. Przez następne lata rozbudowywano bazę magazynową i rozwijano działalność. 1 czerwca 1998 roku przedsiębiorstwo przekształcono w spółkę akcyjną. Już wówczas kierownictwo firmy oraz jej akcjonariusze (częstochowski Yawal oraz osoby z nim powiązane) zamierzali wprowadzić walory do publicznego obrotu i w konsekwencji na giełdę.Publiczna ofertaDopuszczenie akcji na rynek publiczny przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd nastąpiło 5 marca 1999 roku. Wówczas kapitał akcyjny składał się z 1,54 mln papierów uprzywilejowanych (3 głosy na 1 akcję) serii A. Firma zamierzała jednak zwiększyć kapitał akcyjny do 4,04 mln zł, poprzez publiczną ofertę 2,5 mln akcji serii B. Walory te oferowano po 1,6 zł (zaledwie 0,6 zł wyżej od wartości nominalnej akcji) i w całości skierowano do pracowników spółki oraz wybranych inwestorów, którym zaproponowano objęcie emisji. W puli przeznaczonej dla pierwszej grupy znalazło się 250 tys. akcji, natomiast dla drugiej ? 2,25 mln sztuk. Zapisy w obu transzach przyjmowane były od 29 marca do 2 kwietnia. Z emisji pozyskano 4 mln zł, które zamierzano przeznaczyć na kupno firmy transportu międzynarodowego (80% wpływów), powiększenie środków obrotowych (12%) oraz rozbudowę sieci magazynów (8%). Emisję objęto w całości.Historia notowańCaspol zadebiutował na GPW ceną 3 zł za akcję, czyli o 87,5% wyżej niż w ofercie publicznej. W czasie 12 miesięcy notowań walory spółki dwukrotnie osiągnęły wartość 3,4 zł. W listopadzie wyznaczone zostało minimum na poziomie 1,89 zł. Na piątkowej sesji za akcje Caspolu płacono 2,5 zł, co oznacza, że inwestorzy, którzy trzymali papiery przez cały rok, stracili około 17%, a ci, którym udało się zająć pozycję na dołku, zarobili około 33%.Analiza długoterminowaOd początku notowań na giełdzie wykres kursu Caspolu porusza się w długoterminowym trendzie horyzontalnym. Tendencja jest bardzo szeroka, od góry ogranicza ją linia rysowana przez maksima na wysokości 3,4 zł, a od dołu wsparcie na poziomie historycznego minimum, czyli 1,89 zł. Na tygodniowym wykresie świecowym widoczna jest silna bariera popytowa na poziomie 2,5 zł, którą spółka aktualnie testuje. Zamknięcie świecy poniżej tego wsparcia będzie sygnałem zapowiadającym dalszą zniżkę przynajmniej do poziomu 2,3 zł ? luka z grudnia. Najbliższy opór znajduje się na poziomie 3,4 zł. Optymistyczny jest fakt, że zwyżkom wykresu towarzyszy wzrost wolumenu obrotów. Jest to sygnał świadczący o przewadze na rynku strony popytowej.Zmiany trendu w długim terminie inwestorzy będą mogli oczekiwać dopiero, gdy przekroczona zostanie któraś z głównych barier. Takie wybicie z ponad rocznej konsolidacji będzie sygnałem zapowiadającym bessę lub hossę, w zależności od kierunku przełamania.Analiza średnioterminowaW średnim okresie wykres zdecydowanie zdominowały niedźwiedzie. Linia trendu spadkowego znajduje się aktualnie na wysokości około 2,55 zł i stanowi silną barierę podażową. Jej przełamanie będzie pierwszym sygnałem zapowiadającym zmianę panującej tendencji. W takiej sytuacji wzrosty powinny sięgnąć przynajmniej poziomu 2,8 zł. Bardzo silne wsparcie znajduje się na wysokości 2,5 zł. W czasie ostatnich dwóch miesięcy bariera ta powstrzymywała spadki co najmniej sześciokrotnie. Oznacza to, że jej przebicie będzie sygnałem świadczącym o bardzo dużej sile rynku niedźwiedzia. W takim przypadku kolejne wsparcie znajdować się będzie na wysokości 2,4 zł, jednak bariera ta nie jest już tak istotna.Analiza krótkoterminowaW krótkim terminie Caspol porus. Tendencję ograniczają od dołu wysokość 2,5 zł od góry opór 2,6 zł. Od pięciu tygodni wykres porusza się w tych widełkach. Gdy spółka wybije się z konsolidacji, inwestorzy będą mogli oczekiwać gwałtownych ruchów. Trudno ocenić z dużą dozą prawdopodobieństwa, czy bardziej prawdopodobne są spadki, czy zwyżka, ale wydaje się, że przewagę na rynku mają niedźwiedzie. Świadczyć o tym może zwiększający się wolumen towarzyszący zniżkom.Reasumując, decydujący dla najbliższych ruchów kursu Caspolu jest test poziomu 2,5 zł.Wyniki finansowe i planyPrzez ostatnie lata spółka utrzymywała znaczną dynamikę przyrostu przychodów (z wyjątkiem roku 1997) przewyższającą poziom inflacji. Znacznie gorzej wypada jednak porównanie osiąganych wyników finansowych. Co prawda Caspol cały czas notuje zysk netto, jednak jego wysokość w minionym roku (zaledwie 346 tys. zł) znacznie odbiegała od wyniku wypracowanego w 1998 r. (1 465 tys. zł) i prognoz zarządu. Początkowo kierownictwo firmy zakładało bowiem, iż rok 1999 zamknie się zyskiem na poziomie 2,7 mln zł, osiągniętym przy sprzedaży rzędu 30 mln zł. W sierpniu dokonano rewizji tych założeń i według nowych planów zysk miał wynieść 1,6 mln zł. Niestety, w grudniu musiano ponownie dokonać korekty, tym razem na 0,9 mln zł.Przedstawione powody tak znacznych zmian pozostawały niezmienne. Zarząd uzasadniał korekty trudną sytuacją w transporcie międzynarodowym, związaną ze wzrostem kosztów działalności oraz spadkiem frachtów. Uzyskanie wyższej rentowności jest utrudnione m.in. ze względu na ciągłe podwyżki cen paliw. Ponadto firmie nie udało się sprzedać nieruchomości, a co za tym idzie, nie uzyskano planowanego dochodu w wysokości 600 tys. zł. Ponadto wyższe okazały się koszty związane z uruchomieniem i wyposażeniem nowych placówek na terenie kraju. Rok 1999 był również szczególnie trudny dla transportu międzynarodowego z powodu zmiennej podaży ładunków oraz nierównomiernego rozkładu przewozów w eksporcie i imporcie.Na rok 2000 Caspol planuje wypracować 3 mln zł, przy przychodach ze sprzedaży w wysokości blisko 44 mln zł. W uzyskaniu takiego wyniku ma pomóc między innymi emisja akcji serii C. Jako że cenę emisyjną ustalono na 2,5 zł, z oferty spółka może pozyskać od 3,75 mln zł do 10,1 mln zł. Celem oferty jest pozyskanie środków na budowę terminalu na Śląsku i zakup firmy z branży transportowej. Ponadto Caspol zamierza zakupić nowe udziały w spółce zależnej z kapitałem niemieckim ? ATS Logistic. Pozostałe środki zasilą kapitał zapasowy. Po podwyższeniu kapitału akcyjnego spółka chce przenieść się na rynek równoległy GPW. Emisja dojdzie do skutku pod warunkiem subskrybowania co najmniej 1,5 mln papierów. Zarząd liczy jednak, iż na rynku uda się uplasować maksymalnie 4,04 mln sztuk akcji, co automatycznie podwoi kapitał akcyjny Caspolu.
Adam Mielczarek, Piotr Żychliński
