Większość spółek z WIG20 zwiększy przychody

Konsensus, w którym uwzględniliśmy prognozy wyników finansowych największych firm za pierwszy kwartał, podane przez kilka domów maklerskich wskazuje, że najbardziej w tym okresie wzrosły zyski spółek paliwowych. Tylko Telekomunikacja Polska może mieć niższą sprzedaż niż rok wcześniej

Z szacunków analityków wynika, że spośród spółek z WIG20 w I kwartale najbardziej wzrosną zyski firm naftowych (w porównaniu z I kwartałem 2007 r.). Czysty zarobek Orlenu ma być ponad 1100 proc. wyższy niż przed rokiem i wyniesie około 591 mln zł. Natomiast zysk netto Lotosu zwiększy się o niemal 300 proc. i sięgnie po trzech miesiącach 222 mln zł.

W obu przypadkach pozytywnie na wyniki wpłynęły wzrost cen ropy oraz różnice kursowe pomiędzy dolarem a złotym. W mniejszym stopniu poprawa zależała od lepszych wyników operacyjnych (te poprawiły się w obu spółkach o około 50 proc.) oraz wzrostu sprzedaży (około 37 proc. dla obu koncernów).

Wynik TVN mógłby być

jeszcze lepszy?

Znacząco, bo o 68,5 proc., do niemal 78 mln zł, powinien zwiększyć swój zysk netto TVN. Piotr Grzybowski, analityk Domu Inwestycyjnego BRE Banku, ocenia, że wynikom finansowym spółki sprzyjały "nadwyżka popytu nad dostępnym czasem antenowym oraz wyjątkowo udana wiosenna ramówka. Dzięki dużemu zapotrzebowaniu na czas reklamowy możliwe było znaczące podniesienie cen reklam". Zauważa jednak, że zysk mógł być jeszcze lepszy, gdyby nie zmiany w polityce sprzedaży czasu reklamowego.

Większą niż TVN dynamiką wzrostu zysku netto wykazać się może w I kwartale bank Pekao. Średnia prognoz analityków wskazuje, że wynik powinien zwiększyć się o 115 proc., do przeszło 1,08 mld zł w stosunku do tego samego okresu ubiegłego roku. Jednak należy zauważyć, że spowodowane jest to głównie przejęciem w międzyczasie banku BPH.

PGNiG zmniejsza

rentowność

Uśrednione prognozy brokerów wskazują, że w porównaniu z ubiegłym rokiem w pierwszych trzech miesiącach największe pogorszenie wyniku netto zanotuje PGNiG. Zysk tej spółki prawdopodobnie zmniejszy się o około 27 proc. (mimo nieznacznie rosnącej sprzedaży), ale wciąż znacznie będzie przekraczał 0,5 mld zł. Powodem takiego stanu rzeczy jest przede wszystkim brak nowej taryfy gazowej w I kwartale, co nie pozwoliło spółce przenieść wyższych kosztów surowca na odbiorców. Stąd mniejsze osiągane marże. Według szacunków DI BRE, jednostkowa strata na 1 tys. metrów sześciennych gazu wynosiła około 111 zł. Mimo wyraźnego umocnienia złotówki była wyższa o prawie 50 zł niż rok wcześniej.

Straty dystrybucyjne powinien w pewnym stopniu zrekompensować segment wydobywczy, gdzie wysokie ceny ropy pozwolą na osiągnięcie 345 mln zł zysku operacyjnego wobec 262 mln zł rok wcześniej. Jak zaznaczają analitycy, pewną niewiadomą co do ostatecznego skonsolidowanego wyniku operacyjnego PGNiG są ponowne księgowe odpisy wartości udziałów w EuroPolGazie, które są prawdopodobne w związku z dalszym osłabieniem się dolara.

Poza PGNiG, ujemną dynamikę zysku mogą zanotować: BZ WBK, (-12 proc.) i Cersanit (-6,4 proc.).

Rozbieżne szacunki

co do zysków TP

Warto zwrócić uwagę, że przy prognozowaniu wyników niektórych spółek istnieją między poszczególnymi biurami spore rozbieżności. Najbardziej w oczy rzucają się prognozy dotyczące zysku netto Telekomunikacji Polskiej. UniCredit prognozuje np. 20-procentowy wzrost, a DM Millennium i DI BRE uważają, że zysk będzie mniejszy niż przed rokiem. Inni brokerzy obstawiają wzrost pomiędzy 7 proc. a 14 proc. Ujemnie na rentowność TP mogą w pływać wyższe koszty zatrudnienia i rozwój nowych usług, natomiast spółka miała mniejsze koszty finansowe.

Przychody rosną najbardziej

dzięki przejęciom

Poza TP żadna z uwzględnionych w konsensusie spółek z WIG20 nie powinna mieć po trzech pierwszych miesiącach niższych przychodów niż rok wcześniej. Z tych samych co wymienione powodów Pekao było tą spółką, która najbardziej zwiększyła przychody (ponad 101 proc.). Drugie w tym rankingu jest Asseco Poland. Ale również w tym wypadku dynamika przychodów ze sprzedaży wynika z przyłączania do spółki nowych podmiotów. Mimo to analitycy dość powszechnie oczekują także bardzo dobrych jednostkowych wyników sprzedażowych. Zwiększenie udziałów w Prokomie Software w trakcie I kwartału miało wpływ na zwiększenie przychodów, ale połączenie obu spółek, które spowoduje skokowy wzrost, nastąpiło dopiero po tym okresie.

Poza tym wśród spółek z WIG20 wyróżniających się ponad 30-procentowym wzrostem przychodów są wspomniane już koncerny naftowe, banki (PKO BP i BZ WBK) oraz Polimex-Mostostal. Budowlana spółka skorzystała na dobrych warunkach pogodowych, które pozwoliły na wysoką dynamikę produkcji budowlano-montażowej. Polimex sprzedawał szczególnie dużo konstrukcji stalowych, na których jednak nie uzyskuje wysokich marż.