Choć suma wypłaconych ubezpieczeń nie przekroczy 3,2 mld USD, więc będzie niewspółmierna do strat, jakie inwestorzy ponieśli na greckich obligacjach (około 100 mld euro), decyzja ISDA ma dla rynków finansowych ogromne znaczenie. Gdyby restrukturyzacja długu Grecji nie została uznana za „wydarzenie kredytowe" uruchamiające wypłatę CDS – na czym zależało unijnym politykom, obawiającym się, że Ateny będą nosiły stygmat bankruta – sens kupowania tych instrumentów zostałby podważony. To byłby poważny wstrząs dla rynku ocenianego na przeszło 32 bln USD.

– To ważne, aby podtrzymać zaufanie inwestorów do CDS, bo to będzie miało wpływ na zdolność państw do emitowania obligacji – ocenił Alessandro Giansanti, strateg rynku długu w  ING. – Jeśli rząd chce zapewnić sobie popyt na obligacje, inwestorzy muszą mieć możliwość ubezpieczenia swojej ekspozycji na te papiery, a CDS najlepiej się do tego nadają – wyjaśnił.

ISDA uznała, że w Grecji doszło do „wydarzenia kredytowego" w związku z zastosowaniem przy restrukturyzacji długu klauzul wspólnego działania (CAC). Sprawiają one, że zgoda kwalifikowanej większości posiadaczy greckich obligacji na ich wymianę na nowe, o mniejszej wartości, zmusza do przyjęcia tych warunków także pozostałych wierzycieli. Dzięki tym zapisom wszystkie obligacje podlegające greckiemu prawu (ich nominalna wartość to 177 mld euro) zostaną zamienione na nowe, warte według obliczeń agencji Fitch o 74 proc. mniej, choć dobrowolnie przystali na to posiadacze 86 proc. tych papierów. Dodatkowo na restrukturyzację przystali posiadacze 69 proc. greckich obligacji podlegających zagranicznemu prawu (łączna wartość nominalna tych papierów to około 29 mld euro), których klauzule CAC nie dotyczą. Z danych ISDA wynika, że na początku marca greckie obligacje o równowartości 68,9 mld USD były zabezpieczone CDS. Ale często instytucje, które takie ubezpieczenie sprzedawały, jednocześnie same ubezpieczały się na wypadek plajty Grecji. Dlatego rozliczenia będą wymagały tylko CDS na obligacje o nominalnej wartości 3,2 mld USD. Wypłaty będą zapewne jeszcze mniejsze, bo na restrukturyzacji długu Aten inwestorzy nie poniosą 100-proc. strat. Ostateczne rozliczenie kontaktów ubezpieczających dług Aten odbędzie się w drodze aukcji, którą zaplanowano na 19 marca. – Nie przewidujemy, aby to wydarzenie kredytowe miało duży wpływ na rynki finansowe. Ekspozycja netto na greckie CDS jest bowiem relatywnie mała – wyjaśnił Robert Pickel, prezes ISDA.