Lepsze czasy dla banku

Zdaniem analityków DM PKO BP niższe niż wcześniej oczekiwano odpisy wyraźnie wspomogą wyniki OTP Banku, największego kredytodawcy na Węgrzech.

Analitycy DM PKO BP utrzymują rekomendację „trzymaj" dla akcji OTP Banku a równocześnie aktualizujemy model oraz podwyższają cenę docelową do 7,113 forintów z 5,908 forintów (z wcześniejszego raportu z 16 lipca 2015 r.).

Podążając za wskazaniami zarządu banku dotyczącymi kosztu ryzyka, analitycy obniżyli ten parametr w swoim modelu. Dla roku 2016 zmniejszyli prognozy odpisów ze wcześniej zakładanych 220 mld forintów na 110 mld forintów.

Jednocześnie podwyższyli prognozę zysków na rok 2016 z 129 mld forintów na 175 mld forintów pomimo niższych niż poprzednio zakładanych przychodów odsetkowych oraz wyższych kosztów. Jest to przede wszystkim zasługą oczekiwanej poprawy w odpisach na koszty ryzyka. Na kolejne lata tylko kosmetycznie zmienili prognozy zysków netto. Prognozują, że w tym roku zysk netto wzrośnie do 172 mld forintów z 63 mld forintów w 2015 r. Z kolei w 2017 r. ma urosnąć nawet do 206 mld forintów.

W modelu DM PKO BP presja na marżach jest kompensowana niższymi odpisami na ryzyka, z kolei podwyżka ceny docelowej jest głównie zasługą niższej, obecnie zakładanej stopy wolnej od ryzyka (4.5 proc. wobec wcześniejszych 5.0 proc.) oraz wyższego długoterminowego ROE (13.4 proc. wobec wcześniejszych 12.4 proc.).

Według prognoz na ten rok bank notowany (przy kursie 6900 forintów) na wskaźniku C/Z 11,2 (na 2017 r. 9,4) oraz 1,5 dla C/WK (na 2017 r. 1,3).

Eksperci zwracają uwagę, że rynek kredytów hipotecznych jest kluczowy dla przyszłości OTP Banku. Ze względu na wysoką koncentrację na rynku oraz niski przeciętny LtV (około 60 proc.) nie dziwią relatywnie wysokie marże na kredytach hipotecznych (4.5 proc. w 2 poł. 2015). W przyszłości ze względu na wprowadzone dotacje do zakupów mieszkań oraz obniżki VATu, jak też szybki wzrost cen mieszkań, posiłkując się analizami banku centralnego Węgier, spodziewają się wzrostu na rynku nowych mieszkań o 2500 do 5000 jednostek w tym roku oraz o kolejnych 5000 jednostek w roku następnym. Dobra koniunktura na rynku nieruchomości mieszkaniowych uprawdopodabnia odzyski wcześniej odpisanych rezerw jak również generalnie pozwala mieć nadzieję, że będzie to stymulowało popyt na kredyt zastępując tym samym kurczący się portfel kredytów dla dużych korporacji.