W listopadzie bardzo mocno spadła inflacja, a dynamika płac również wygasa. Na horyzoncie są jednak wprowadzane corocznie w styczniu zmiany cen administrowanych. Docelowy poziom stóp procentowych to obecnie okolice 3,50 proc. i niejasne pozostaje jedynie to, kiedy Rada do niego dojedzie. Sam moment decyzji nie ma wielkiego znaczenia także z tego powodu, że rynek uwzględnia już w wycenach dalsze łagodzenie polityki pieniężnej. Grudniowa decyzja o obniżce niewiele w tych wycenach zmieniła.
Grudniowa obniżka sugeruje, że docelowy poziom stóp w trwającym cyklu zostanie osiągnięty szybko, być może nawet już w lutym, skoro RPP porusza się tak równym tempem w obniżaniu kosztu finansowania. To nastawienie ulży emitentom i kredytobiorcom. W krótkim terminie warto więc przychylnym okiem spojrzeć na obligacje tych spółek, dla których koszty finansowania są istotne. Beneficjentami spadających stóp procentowych będą deweloperzy mieszkaniowi. Oprócz niższego kosztu finansowania ich bilansu, istotny będzie dla nich także efekt rosnącej zdolności kredytowej klientów. Od czasu ujawnienia cen kupowanie mieszkań stało się przyjemniejsze. Oferta nowych mieszkań jest rekordowa, a warunki do negocjowania cen bardzo dobre. Dobrze skonstruowane emisje obligacji deweloperów płacą 4 proc. marży ponad stopę bazową, więc obecnie nawet ponad 8 proc. łącznie. Przy analizie poszczególnych emisji należy zwrócić uwagę na poziom zadłużenia, wyposażenie w kapitał oraz płynność.
