Quercus TFI, Altus TFI: Giełdowe TFI poprawiły wyniki

W pierwszym półroczu zysk netto Quercus TFI wyniósł niecałe 15 mln zł, był więc o 29 proc. wyższy niż przed rokiem. Przychody ze sprzedaży sięgnęły niemal 55 mln zł, poziomu o 27 proc. wyższego niż w pierwszej połowie 2016 r. Na koniec czerwca fundusze Quercusa miały wartość 4,9 mld zł, o 27 proc. wyższą niż rok wcześniej.

– Pozytywną informacją dla naszych akcjonariuszy jest również wzrost wartości rezerwy na potencjalną opłatę zmienną (success fee). Po I półroczu wynosiła ona 5,4 mln zł – zwrócił uwagę Piotr Płuska, wiceprezes Quercusa w środowym komunikacie.

Z kolei Altus TFI osiągnęło w I półroczu 46 mln zł zysku netto, o 34 proc. więcej niż w I półroczu 2016 r. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 12 proc., do niecałych 181 mln zł. Na koniec półrocza Altus zarządzał aktywami o łącznej wartości 15,1 mld zł, o 36 proc. wyższymi niż rok wcześniej.

Notowania pierwszego z powierników wyraźnie lepiej zareagowały na publikację raportu półrocznego. Przez pierwszą połowę dnia – drożejąc o ponad 3 proc. – akcje Quercusa były nawet jednymi z najmocniejszych na całym – świecącym na czerwono – parkiecie.

GG Parkiet

Reakcja inwestorów na wyniki Altusa była bardziej umiarkowana i pod koniec dnia za walory TFI Piotra Osieckiego płacono 0,3 proc. mniej niż na wtorkowym zamknięciu.

Rynek ocenił więc wyniki obu TFI odwrotnie niż analitycy. Michał Fidelus, dyrektor działu analiz Vestor DM, o zysku Quercusa wypowiedział się „neutralnie", a o wynikach Altusa „lekko pozytywnie".

 Czym wytłumaczyć tę rozbieżność? Podpowiedzi dostarcza sam Sebastian Buczek, prezes Quercusa, który na naszych łamach zwrócił uwagę, że w tym roku fundusze Quercusa nie wyróżniają się in plus pod względem stóp zwrotu. W tym kontekście stabilnie rosnące aktywa, przychody i zyski, a nawet rezerwa na opłatę za sukces, mogły pozytywnie zaskoczyć inwestorów.

Fidelus z kolei zwraca uwagę na dyskonto, z którym notowany jest Quercus. – W przypadku Altusa oczekujemy zysku netto w całym 2017 r. na poziomie 84,3 mln zł (w górę o 8 proc. r./r.). Po I półroczu spółka wykonała 46 proc. naszej rocznej prognozy przychodów z opłaty stałej (190 mln zł), ale aż 92 proc. z opłaty zmiennej (29 mln zł). W tym świetle nasze prognozy wydają się nieco konserwatywne. Na razie dla Quercusa zakładamy zysk netto na poziomie 36,4 mln zł (28 proc. w górę r./r.). Z uwzględnieniem naszych prognoz Quercus jest notowany przy wskaźniku C/Z wynoszącym 9,6, a więc z dyskontem do Altusa, dla którego prognozowany C/Z to 9,9 – wylicza analityk. JAM