#WykresDnia: Spółki z USA próbują złagodzić wysokie oczekiwania inwestorów

Amerykańskie firmy starają się zmniejszać oczekiwania, ponieważ giełdy ignorują ryzyko. Spośród firm, które przedstawiły raporty, ponad jedna trzecia opublikowała szacunki, które były gorsze od oczekiwań analityków, najwięcej od marca 2023 r.

https://pbs.twimg.com/media/GGp9AF-XEAAxqR3?format=png&name=900x900

Ciągły wzrost zysków przedsiębiorstw pomógł wypchnąć indeks S&P 500 do nowych rekordowych poziomów, jednak w raportach o wynikach kadra kierownicza generalnie przedstawiała ostrożne prognozy. Według Bank of America (BofA) jedynie 40 proc. spółek, które opublikowało prognozy wyników, przekroczyło oczekiwania analityków. Jeśli ta tendencja się utrzyma, będzie to najniższy wskaźnik od kwietnia 2020 r., czyli z początku pandemii koronawirusa, kiedy niepewność kształtowała się na niespotykanym wcześniej poziomie.

Prognozy tych spółek odzwierciedlają głęboko zakorzenione obawy dotyczące pogorszenia koniunktury gospodarczej, w miarę jak rynek szacuje, że zakres obniżek stóp procentowych w USA do końca roku maleje. Dodatkowo, ponieważ wyceny akcji utrzymują się na wysokim poziomie ze względu na rosnące ceny akcji, wśród kadry kierowniczej rośnie motywacja do obniżania poprzeczki, co ma miejsce od dłuższego czasu. Dzieje się tak, aby firma mogła ją łatwo przewyższyć. Przykład? Deere & Co., producent sprzętu rolniczego, obniżył swoje prognozy dotyczące dochodu netto do poziomu sugerującego, że tegoroczne zyski wyniosą 27,20 dolarów na akcję, czyli 4 proc. poniżej konsensusu, według szacunków Bloomberg Intelligence. Albo DoorDash Inc, którego przewidywania dotyczące wartości zamówień brutto za cały rok były w połowie gorsze od średnich szacunków analityków.

Zdaniem Jacka Ablina, dyrektora inwestycyjnego Cresset Capital, na perspektywy amerykańskich spółek w tym roku może wpłynąć wiele czynników, w tym tempo obniżek stóp procentowych, możliwość przeniesienia kosztów na konsumentów, łatwość dostępu do kapitału, geopolityka i sytuacja Listopadowe wybory prezydenckie w USA.

– Ryzyko geopolityczne i wyborcze w połączeniu z niepewnością, jak gospodarka wytrzyma skutki opóźnionych podwyżek stóp procentowych – powiedział Willie Delwiche, strateg i założyciel High Mount Research. – Tempo obniżek stóp procentowych również pozostaje niepewne – stwierdził. – Podsumowując, być może obecnie więcej niż kiedykolwiek korzyści wynika z zachowania ostrożności przy ogłaszaniu prognoz zysków.

Na razie o faktyczne wyniki finansowe nie ma się co martwić. Ponad 400 spółek z indeksu S&P 500 ogłosiło swoje kwartalne wyniki, a jeśli obecny trend się utrzyma, zyski wzrosną o 7 proc. w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, co będzie największym wzrostem od drugiego kwartału 2022 roku.

Perspektywy wyników poszczególnych spółek są jednak zróżnicowane. Według danych Bloomberg Intelligence (BI) ponad jedna trzecia amerykańskich spółek, które w zeszłym miesiącu ogłosiły prognozy zysków, podała prognozy niższe od oczekiwań analityków, co stanowi najwyższy wskaźnik od marca 2021 r. Stało się to standardem. Odsetek spółek, które ogłosiły prognozy zysków przekraczające oczekiwania rynkowe, wyniósł 21 proc. i był najniższym poziomem od lutego 2022 r.

W tym roku finansowym pokazano ryzyko, że przedsiębiorstwa obiecują zbyt wiele i dostarczają rozczarowujących wyników. Według BI, ceny akcji spółek z indeksu S&P 500, których zyski przekroczyły oczekiwania rynkowe, dzień po opublikowaniu wyników osiągnęły wynik lepszy od indeksu o 0,8 proc., co stanowiło największy wynik w zeszłym roku. Tymczasem ceny akcji spółek, których sprzedaż i zyski były niższe od oczekiwań rynkowych, radziły sobie znacząco słabiej od indeksu S&P 500.

Zagrożenie dla spółek, które obiecują za dużo i nie osiągają wyników powyżej oczekiwań, uwidoczniło się w tym cyklu raportów, kiedy inwestorzy szybko nagradzali spółki, które przekroczyły ich szacunki, i karali te, które nie osiągnęły celu. Według Blooomberg Intelligence spółki z indeksu S&P 500, które przekroczyły oczekiwania, dzień po opublikowaniu wyników osiągnęły wynik lepszy od benchmarku o 0,8 proc., najwięcej od roku. Te, które nie osiągnęły ani zysków, ani zysków, od pięciu kwartałów pozostawały w tyle za indeksem referencyjnym.

Ta rozbieżność ułatwiła życie aktywnym inwestorom, przynajmniej w zeszłym miesiącu. Dane Bank of America wykazały, że w styczniu około 73 proc. aktywnych funduszy o dużej kapitalizacji pobiło indeks Russell 1000, co stanowi najlepszy początek roku dla aktywnych zarządzających funduszami od co najmniej 1991 roku.

Dla firm oznacza to, że presja, aby nie tylko spełnić, ale nawet przekroczyć szacunki analityków, jest jeszcze większa niż wcześniej. – To nie jest łatwe środowisko, z tak wieloma ruchomymi częściami na froncie specyficznym dla firmy i makro – powiedział Ablin. – Zbyt wysoki koszt przewodnictwa – a następnie rozczarowania inwestorów, jeśli wszystko nie pójdzie zgodnie z planem – jest naprawdę wysoki.