Wynikowe nadzieje sezonu raportów za II kwartał

Nie dla wszystkich spółek z warszawskiego parkietu drugi kwartał był udanym okresem. Które z nich zaprezentują rezultaty wyraźnie lepsze niż przed rokiem?

Sezon publikacji raportów wynikowych na warszawskiej giełdzie już ruszył, ale zdecydowana większość spółek nie odkryła jeszcze kart przed inwestorami. Sprawdziliśmy, które z nich nie powinny mieć problemów z poprawą rezultatów sprzed roku, a nawet mogą się pokusić o pozytywne niespodzianki.

O poprawę w tym sezonie nie będzie łatwo

Oczekiwania odnośnie do wyników II kwartału nie są zbyt optymistyczne. Z przewidywań analityków Domu Maklerskiego BOŚ wynika, że tylko trzy sektory – energetyczny, bankowy i dóbr podstawowych – będą w stanie poprawić swoje zbiorcze zyski względem analogicznego okresu poprzedniego roku. W spółkach z sektora TMT i dystrybutorów sprzętu IT oczekują wyników na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego. Natomiast w pozostałych sektorach przewidują pogorszenie rezultatów, przy czym największe spadki zysków (co najmniej o połowę lub więcej) rok do roku spodziewane są w sektorach paliwowym, wydobywczym oraz chemicznym (tutaj spodziewane są straty).

Bardzo udany okres pod względem wyników mają za sobą spółki energetyczne, które w większości nie powinny mieć problemów z wypracowaniem wyraźnie lepszych wyników niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. – W II kwartale br. w PGE szacowana EBITDA na poziomie 2,6 mld zł oznacza poprawę rok do roku o 61 proc. Na poprawę wyniku w największy stopniu złożą się energetyka konwencjonalna i segment ciepłowniczy. Dodatkowo wynik został wsparty przez przejętą niedawno spółkę PKP Energetykę. Znaczącej poprawy oczekujemy także w Tauronie, gdzie zakładana EBITDA wyniesie 1,9 mld zł wobec 396 mln zł w analogicznym kwartale 2022 r. Znacząca poprawa spodziewana jest w segmencie wytwarzania konwencjonalnego oraz segmencie dystrybucji i sprzedaży. Nieco gorszy wynik jest spodziewany jest w segmencie energetyki odnawialnej – wyjaśnia Marcin Górnik, analityk BM Pekao. W przypadku mniejszych spółek z sektora pozytywnego zaskoczenia spodziewa się w Polenergii, gdzie oczekuje skokowej poprawy wyników rok do roku z uwagi na uruchomienie nowych mocy wiatrowych w Dębsku i Kostomłotach. Dodatkowo wynik wesprą znacznie niższe niż rok wcześniej koszty profilu.

Konsument pomaga

Ze wskazań analityków wynika, że II kwartał był udany dla wielu spółek nastawionych na konsumenta. Najbardziej efektowna poprawa wyników dotyczy spółek związanych z odradzającą się branżą turystyczną, jak Rainbow Tours czy Enter Air. W ich przypadku analitycy spodziewają się w II kwartale trzycyfrowej dynamiki poprawy zysków operacyjnych rok do roku, a w miejscu strat sprzed roku na poziomie wyniku netto mają pojawić się zyski. – Można mieć wrażenie, że wszystkie kluczowe czynniki operacyjne sprzyjają całemu sektorowi, jak i Rainbow Tours. Wzrost rynku, a za tym wzrost wolumenów sprzedażowych, jest bardzo istotny i praktycznie rekordowy. W dalszym ciągu na rynku występuje wzrost cen w ujęciu rok do roku (15–20 proc. r./r.). Dodatkowo, analizując strukturę kosztów, można wskazać, że wzrost kosztu wycieczki będzie niewiele wyższy niż rok temu, a wzrost może być istotnie niższy niż wzrost cen. Taki obraz otoczenia rynkowego wskazuje, że cały ten rok powinien być rekordowy dla spółki pod względem wygenerowanych przychodów ze sprzedaży, jak i wyników operacyjnych – oczekuje Dariusz Dziubiński, analityk BM Pekao.

Enter Air z kolei korzysta z dużego popytu na loty czarterowe. Warto jednak zauważyć, że największe żniwa w branży spodziewane są w szczycie sezonu letniego, czyli dopiero w III kwartale.

Problemów z podtrzymaniem dobrej passy w wynikach nie powinno mieć Dino. – Oczekujemy poprawy sprzedaży powyżej 40 proc. rok do roku oraz ponad 30-proc. wzrostu EBITDA ze względu na wciąż wysoką inflację cen żywności sprzyjającą LFL oraz ciągle wysoką (choć niższą niż w poprzednich latach) dynamikę rozwoju sieci – wskazuje Dariusz Dadej, analityk Noble Securities. Zdaniem eksperta poprawy należy oczekiwać także w Answear.com. Zauważa, że spółka podała już wstępne dane dotyczące sprzedaży w II kwartale i są one o 42 proc. lepsze niż przed rokiem, co jego zdaniem pozwala oczekiwać wysokich dwucyfrowych dynamik na poziomie EBITDA. – Wpływ na przychody w II kwartale miała intensywna sprzedaż kolekcji letniej, która była uzupełniana sprzedażą kategorii produktowej „Home Lifestyle” oraz rozpoczętą w czerwcu sprzedażą pod przejętym szyldem PRM. Sprzedaż wspierana była kampanią telewizyjną i wideo online przeprowadzoną w kwietniu i maju. Spółka pozostaje jedną z najszybciej rozwijających się platform e-commerce w Europie – podkreśla Dadej.

Na tle konkurentów z branży odzieżowej w tym sezonie wynikami zabłyśnie LPP. Dwucyfrowy wzrost wyników operacyjnych będący efektem głównie poprawy marż jest wynikiem m.in. utrzymania dyscypliny kosztowej. Ponadto LPP jest jednym z największych beneficjentów tańszego dolara wśród spółek z branży.

O niespodziankę w tym sezonie może się pokusić Benefit Systems, za którym przemawia szybko rosnąca liczba wydawanych kar sportowych. – Od zakończenia pandemii spółka notuje dynamiczny wzrost bazy kart zarówno w Polsce, jak i za granicą. Podwyżki cen kart są akceptowane przez klientów z uwagi na cały czas relatywną atrakcyjność cenową produktu w odniesieniu do znaczących wzrostów wynagrodzeń. Wspiera to wzrost przychodów, ale także marże. W całym roku oczekujemy dalszej poprawy rentowności operacyjnej – wskazuje Maria Mickiewicz, analityczka Wood & Company.

Wynikowe perełki

Dobrych wieści nie należy oczekiwać z sektora spółek gamingowych, gdzie tylko nieliczne podmioty będą w stanie poprawić wyniki. Jednym z pozytywnych wyjątków będzie Huuuge. – Oczekujemy, że pomimo spadku przychodów rok do roku o 13,4 proc., do 68,8 mln USD, spółce udało się wypracować znaczącą progresję wyników. Na poziomie skorygowanego EBITDA prognozujemy 27,1 mln USD, co stanowi wzrost o 98,1 proc. Tak znacząca poprawa to efekt m.in. kontynuacji strategii ograniczania wydatków marketingowych (spadek rok do roku o 65 proc.) oraz przeprowadzonych w I kwartale zwolnień grupowych – wyjaśniają eksperci DM BDM.

Wśród firm z sektora IT wyniki znacząco lepsze rok do roku powinien pokazać Comp. – Po silnym początku roku liczymy na niemal równie mocny II kwartał. Za oczekiwaną poprawę wyniku odpowiadają głównie duże kontrakty w segmencie IT, w tym w obszarze cyberbezpieczeństwa, w którym spółka zbudowała mocną pozycję wśród instytucji państwowych – wyjaśnia Dominik Niszcz, analityk Trigon DM.

Wśród spółek budowlanych zauważalna poprawa oczekiwana jest w Mostostalu Zabrze. – W przypadku Mostostalu liczymy w II kwartale na kontynuację pozytywnych trendów z poprzednich kwartałów, spółka ma zdrowy portfel i relatywnie wysoki udział eksportu, co powinno wspierać wynik (dodatkowo wynik będzie wsparty przez pozytywne rozstrzygnięcie sporu z Wood) – uważają analitycy DM BDM.

Opinie

Otoczenie makroekonomiczne mniej sprzyja poprawie wyników

Adam Łukojć dyrektor departamentu zarządzania portfelami akcji, TFI Allianz

Wyniki za II kwartał powinny ogólnie być dobre, choć niektóre sektory i spółki prawdopodobnie pokażą wyraźne spadki w porównaniu z poprzednimi kwartałami. Część spółek odczuje spadek inflacji czy wręcz deflację: inflacja sprawiła, że w niektórych spółkach pojawiły się dodatkowe zyski, ponieważ podrożały towary czy materiały leżące w magazynach czy na półkach sklepowych. Zatrzymanie czy wręcz spadek niektórych cen może sprawić, że te dodatkowe zyski znikną. Dodatkowo, część spółek zajmujących się m.in. przemysłem może odczuwać pogorszenie koniunktury w zachodniej Europie. Niektóre przedsiębiorstwa spodziewały się, że w II połowie roku sytuacja zacznie się poprawiać – inwestorzy będą interesowali się tym, czy te spółki podtrzymają wcześniejsze optymistyczne prognozy; na razie optymizmu w przemyśle wydaje się być mniej niż parę miesięcy temu. Ale są też branże, w których sytuacja jest dobra. II kwartał powinien okazać się szczególnie udany dla banków, które korzystają z wysokich stóp procentowych, unikając jednocześnie nadmiernych kosztów ryzyka.

Także m.in. deweloperzy powinni osiągnąć dobre wyniki – choć, sądząc po kursach akcji, oczekiwania są dość wysokie. JIM

Opinie

Poprawa wyników finansowych będzie zauważalna tylko w wybranych sektorach

Dariusz Świniarski zarządzający portfelami, Skarbciec TFI

Zróżnicowanie sektorowe będzie nadal widoczne w wynikach spółek notowanych na GPW za II kwartał br. Wyniki banków, zarówno te oczekiwane, jak i już zaraportowane, odzwierciedlają pozytywny wpływ podwyżek stóp, lecz przestrzeń do poprawy marży odsetkowej się kończy, a wsparciem w przyszłości może być tylko wzrost wolumenów udzielanych kredytów. Pomimo spowolnienia nie rośnie bezrobocie, co przekłada się na brak wzrostu szkodowości portfeli kredytowych banków i pozytywnie wpływa na wyniki netto. Z drugiej strony negatywny wpływ wywierają presja kosztów i wzrostu odpisów z tytułu kredytów CHF. Pozytywne zaskoczenia mogą pojawić się w spółkach biotechnologicznych oraz tych z ekspozycją na konsumenta. W branży odzieżowej dynamika przychodów może zwolnić, ale dyscyplina kosztowa powinna pozytywnie kontrybuować na poziomie wyników operacyjnych. Wzrost cen mieszkań na rynku pierwotnym pomoże utrzymać momentum wynikowe deweloperów. Niczego pozytywnego nie oczekujemy od branży wydobywczej i chemicznej, których dotyka spadek popytu. Po słabym wynikowo I kwartale oczekujemy utrzymania podobnej tendencji w II kwartale u producentów gier. JIM