- Od czasu naszej ostatniej rekomendacji REDUKUJ akcje JSW straciły 29%. Spółka wciąż znajduje się w trudnym otoczeniu makro, a ostatnie spadki spot cen hard
- Szacujemy, że 2Q'13 będzie w JSW podobny vs. 1Q'13 (oczekujemy EBITDA=468 mln PLN; wyższa cena hard, zejście z zapasów, dobra postawa segmentu koksu i węglopochodnych), niemniej przy zakładanych cenach hard=145 USD/t w 2H'13 oczekujemy spadku EBITDA do 726 mln PLN vs. 958 mln PLN w 1H'13. Przy takiej ścieżce wyników w 2013 roku oraz naszych skorygowanych prognozach na rok 2014 spółka jest obecnie handlowana przy EV/EBITDA'13=4,1x oraz EV/EBITDA'14=4,0x. Istotne dla nas jest również to, że JSW posiada silną pozycję gotówkową (gotówka neto=2,18 mld PLN; twarda wycena 1 akcji=18,6 PLN), a dodatkowo sentyment do podmiotu powinna podtrzymać również dywidenda (2,52 PLN; yield=3,5%) - czytamy w komunikacie BDM.
- Biorąc powyższe czynniki pod uwagę, zakładaną przez nas poprawę otoczenia makro od przełomu 2013/2014 roku oraz obecną kapitalizację zmieniamy nasze poprzednie zalecenie REDUKUJ na TRZYMAJ wyznaczając jednocześnie nową cenę docelową na poziomie 80,4 PLN/akcję - napisali analitycy BDM.
