Dziś nie planujemy żadnych emisji akcji

Rozmowa z Pawłem Turno, prezesem BB Investment, firmy kontrolującej trzy giełdowe fundusze

BB Investment sprzedało Supernovej IDM Fund 9,9 proc. akcji BBI Capital NFI, zmniejszając swój udział do 33,1 proc. Ile walorów chcecie jeszcze zbyć?

W ciągu trzech najbliższych miesięcy sprzedamy od 5 do 9,9 procent akcji BBI Capital NFI. Podczas 12–24 miesięcy pozostaniemy akcjonariuszem posiadającym około 25 proc. papierów. W późniejszym czasie nie wykluczamy jednak zmniejszenia zaangażowania.

Czy w wyniku tych operacji dojdzie do połączenia Supernovej IDM Fund z BBI Capital NFI?

Od sierpniowej umowy dotyczącej fuzji obu funduszy odstąpiliśmy i mogę zapewnić, że nie ma planu, aby wracać do realizacji tego scenariusza.

Dlaczego zatem sprzedajecie akcje tego funduszu?

Jest to związane z planem powierzenia Supernovej IDM Management zarządzania portfelem inwestycyjnym BBI Capital NFI. W wyniku tej operacji znacznie obniżymy koszty zarządzania portfelem i poprawimy jego jakość. Sprzedaż pakietu akcji ma na celu związanie własnościowe zarządzających z funduszem.

Supernova IDM Management już zarządza aktywami funduszu Supernova IDM Fund. Czy gdy będzie dodatkowo zarządzać BBI Capital NFI, nie wystąpi konflikt interesów?

Obecnie rada nadzorcza BBI Capital NFI pracuje nad treścią umowy o zarządzanie. Zawrzemy w niej również zapisy regulujące te kwestie i eliminujące potencjalne konflikty interesów na bazie znanych i powszechnie stosowanych przez fundusze inwestycyjne rozwiązań.

O jakie rozwiązania chodzi?

Podstawowym rozwiązaniem jest określenie odrębnych strategii inwestycyjnych dla obu funduszy.

O innych poinformuje zarząd funduszu po podpisaniu umowy o zarządzanie.

Jaką strategię będzie realizował BBI Capital NFI?

Szczegółowe informacje na ten temat przedstawi zarząd funduszu po podpisaniu umowy o zarządzanie. Dziś mogę jedynie powiedzieć, że planowana jest kontynuacja dezinwestycji.

Chcemy stać się funduszem typu private equity, czyli skupić się na finansowaniu firm średniej wielkości, rosnących, dobrze zarządzanych, będących liderami na swoich rynkach lub w niszach i o dobrych perspektywach wzrostu wartości.

Na co BBI Capital NFI wyda pieniądze pozyskane ze sprzedaży posiadanych aktywów?

Część uzyskanej gotówki chcemy przeznaczyć na skup akcji własnych i ich umorzenie. W wyniku tego wzrośnie wartość aktywów netto (aktywa minus zobowiązania – red.) przypadających na jedną akcję. Pozostała część pieniędzy pozwoli na realizację nowej strategii, czyli nowe inwestycje.

Ile akcji może skupić BBI Capital NFI?

To będzie zależało m.in. od tego, jaką kwotą będzie dysponował fundusz po sprzedaży części majątku, od kursu jego akcji na GPW, a przede wszystkim od decyzji akcjonariuszy.

Kiedy dojdzie do podpisania umowy o zarządzanie i publikacji nowej strategii?

Na pewno nastąpi to w listopadzie.

Czy BB Investment będzie sprzedawał również akcje BBI Zeneris NFI, w którym ma obecnie niespełna 50 proc. udziałów?

W krótkim terminie nie zamierzamy zmieniać liczby posiadanych akcji. Co więcej, i w długim terminie chcemy pozostać inwestorem strategicznym, posiadającym od 33 od 50 proc. walorów tego funduszu.

Czy to oznacza, że część akcji sprzedacie?

Nie mamy tego w planach. Uważamy, że aktualny kurs akcji nie odzwierciedla ich wartości fundamentalnej. Nie można jednak wykluczyć, że w dłuższym czasie nasz udział spadnie w wyniku sprzedaży akcji lub podwyższenia kapitału.

BBI Zeneris NFI, który inwestuje w projekty dotyczące odnawialnych źródeł energii, na razie nie przynosi żadnych zysków. Kiedy to się zmieni?

Za kluczowe jego projekty uważam te, które są prowadzone przez firmy zależne: Ozen Plus, Biogaz Zeneris i Viatron. Co istotne, Ozen Plus uzyskał formalne pozwolenie na użytkowanie zakładu, a więc spełnił ostateczny warunek, istotny z punktu widzenia rozliczenia dotacji unijnej. Kwestią najbliższych tygodni jest ostateczne podpisanie umowy z PARP dotyczącej dotacji unijnej dla Energo-Eko, a także zawarcie umów dotyczących struktury finansowania tego projektu. Firmy rozpoczęły już działalność operacyjną i w przyszłym roku powinny wypracowywać zyski.

W efekcie również BBI Zeneris NFI powinien w przyszłym roku wypracować zysk. Czy wypłaci z tego tytułu dywidendę lub skupi część własnych akcji?

Pieniądze w pierwszej kolejności będą przeznaczone na spłatę zaciągniętych zobowiązań oraz na dalsze inwestycje. Z tego powodu nie sądzę, aby w najbliższych latach część gotówki trafiła do akcjonariuszy. Podobna sytuacja będzie w BBI Development NFI.

W tej firmie posiadacie stosunkowo mały udział, bo wynoszący 19,3 proc. Będziecie go zmniejszać?

BBI Development NFI jest niedoceniany przez rynek i ma bardzo duży potencjał wzrostowy. Uważamy, że inwestycja w jego akcje jest dziś najlepsza z możliwych i dlatego zamierzamy systematycznie powiększać nasz udział w tej spółce.

Do jakiego poziomu i w jakim czasie?

Optymalnym rozwiązaniem byłoby osiągnięcie 25-proc. udziału. W jakim czasie to ewentualnie nastąpi, zależy m.in. od sytuacji na giełdzie.

Skąd przekonanie, że kurs BBI Development NFI będzie rósł?

Fundusz realizuje głównie projekty dotyczące budowy wysokiej jakości powierzchni biurowych i handlowych w centrum Warszawy. Na tego typu obiekty nadal utrzymuje się bardzo duży popyt zarówno ze strony najemców, jak i funduszy nieruchomościowych. Istotną przewagą konkurencyjną BBI Development NFI jest również zdolność pozyskiwania nowych projektów. Dla przykładu fundusz niedawno poinformował o wspólnym przedsięwzięciu z archidiecezją warszawską na budowę drapacza chmur w centrum stolicy. Coraz bardziej realna jest też zamiana warszawskiej działki, na której jest kino Wars (obecnie nieczynne – red.), na inną działkę z wydanymi warunkami zabudowy.

Giełdowi inwestorzy wypominają funduszowi, że w ostatnich latach doprowadził do istotnego rozwodnienia kapitału poprzez emisje akcji...

Emisje były konieczne, aby kontynuować zaplanowane inwestycje i wzmocnić kompetencje deweloperskie funduszu.

Czy będą kolejne emisje?

Na dziś nie tylko nie mamy żadnych planów dotyczących emisji akcji przez BBI Development NFI, ale również przez BBI Capital NFI czy BBI Zeneris NFI.

W co inwestuje BB Investment poza wymienionymi NFI?

Mamy kilka projektów, które w żaden sposób nie są konkurencyjne w stosunku do realizowanych przez którykolwiek z wymienionych NFI. Na razie jest zbyt wcześnie, by mówić o szczegółach, gdyż prace nad nimi są na wstępnym etapie.

Dziękuję za rozmowę.

Rynek przecenił akcje trzech NFI

Akcje trzech kontrolowanych przez BB Investment narodowych funduszy inwestycyjnych od początku roku mocno traciły na wartości. Wystarczy zauważyć, że kurs reprezentującego je WIG spadł do dzisiaj o 13,2 proc., podczas gdy cena akcji najlepiej zachowującej się z tego grona spółki, czyli BBI Development NFI, aż o 40,4 proc. Mimo to w gronie giełdowych firm deweloperskich jest oceniane stosunkowo dobrze, co zawdzięcza m.in. obecnemu zarządowi. Do dzisiaj najwięcej, bo o 58 proc., staniały walory BBI Zeneris NFI, podmiotu realizującego projekty dotyczące odnawialnych źródeł energii. W tym wypadku przeceny były w dużym stopniu efektem opóźnień związanych z realizowanymi inwestycjami i braku przychodów w firmach zależnych. Powodów do zadowolenia nie mogą też mieć akcjonariusze BBI Capital NFI, których papiery rynek przecenił o 48,7 proc. Ich kurs spadał zwłaszcza w sierpniu, kiedy poinformowano o planowanym połączeniu funduszu z Supernovą IDM Fund, czemu sprzeciwili się mniejszościowi udziałowcy. Późniejsze odwołanie fuzji kursowi akcji już nie pomogło. TRF