Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje biur maklerskich dla spółek notowanych na warszawskiej giełdzie.

"Trzymaj" Enel-Med

DM BOŚ obniżył rekomendację dla Enel-Medu z "kupuj" do "trzymaj" oraz obniżył cenę docelową do 11,8 zł z 13,9 zł. Raport wydano przy kursie 10,6 zł. "W dłuższej perspektywie strategia spółki opierająca się na uruchamianiu nowych centrów medycznych, w tym specjalistycznych, oraz koncentracji na segmencie FFS w połączeniu z wprowadzeniem usług telemedycznych i e-commerce powinna być korzystna. Tymczasem wyniki finansowe za IV kwartał 2017 r. mogą rozczarować z uwagi na wzrost kosztów poddostawców oraz kosztów operacyjnych związanych z nowo uruchomionymi centrami medycznymi (zakładamy ponad 1 mln zł straty netto generowanej przez przejętą niedawno placówkę w Ursusie)" - napisano w raporcie. "W krótkim okresie na wynikach spółki silnie będzie ciążyła strategia rozwoju koncentrująca się szybkim wzroście przychodów przy jednoczesnym utrzymaniu wysokiej jakości i dostępności usług medycznych. Takie podejście wydaje się być okupione dużym ryzykiem braku zysków netto biorąc pod uwagę niski poziom marż. Liczymy, że spółka zmodyfikuje swoje priorytety i większy nacisk położy na rentowność, co może skutkować wzrostem cen usług w połączeniu z osłabieniem dynamiki wzrostu liczby klientów" - dodano. Analitycy oczekują, że w 2017 r. spółka osiągnie 324,7 mln zł przychodów, 21,7 mln zł EBITDA oraz 0,6 mln zł zysku netto. W 2018 r. przychody mają wynieść 375 mln zł, EBITDA 25,8 mln zł, a zysk netto 3 mln zł.

"Kupuj" Asseco BS

Analitycy DM BOŚ podwyższyli rekomendację dla akcji Asseco Business Solutions do "kupuj" z "trzymaj", podtrzymując cenę docelową na poziomie 30,2 zł. "Ostatnie spadki kursu akcji otworzyły, naszym zdaniem, lukę wycenową i sądzimy, że wyniki w nadchodzących trzech kwartałach (IV kw. 2017-II kw. 2018) mogą okazać się pozytywnym katalizatorem (oczekiwany silny wzrost rdr zysków; o ok. 40 proc. na poziomie EBITDA w IV kw. 2017 i ?25 proc. w I i II kw. br.)" - napisano w raporcie.

"Kupuj" Tower Investments

Analitycy DM BOŚ wydali rekomendację "kupuj" dla Tower Investments, wyznaczając cenę docelową dla akcji spółki na poziomie 112,7 zł. Raport został przygotowany przy kursie 43,5 zł. "Tower Investments wydaje się atrakcyjnie wyceniona: odpowiednio 5,2x i 3,7x P/E na 2018 i 2019. Nasza wycena DCF implikuje wartość 1 akcji spółki w wysokości 112,7 zł, co przekłada się na znaczący 159 proc. potencjał wzrostu" - napisano w raporcie. "W związku z powyższym powracamy do analizy inwestycyjnej spółki i wydajemy długoterminową rekomendację fundamentalną ‘kupuj’ (poprzednio zawieszonej) i krótkoterminową rekomendację relatywną +przeważaj+, biorąc pod uwagę oczekiwaną dobrą dynamikę zysków" - dodano.

"Kupuj" 11bit studios

Analitycy DM BOŚ podnieśli cenę docelową akcji 11bit studios do 253 zł z 231 zł wcześniej i podtrzymali dla nich rekomendację "kupuj". W dniu wydania raportu kurs akcji 11bit studios wyniósł 209 zł. Analitycy DM BOŚ zakładają, że gra Frostpunk ukaże się nie w I kwartale, zgodnie z oficjalną zapowiedzią spółki, ale pod koniec kwietnia. Niedawno Paradox Interactive poinformował, że 15 marca wyda strategiczną grę typu city builder, Surviving Mars, stąd założenie, że 11 bit studios może chcieć wydać swoją produkcję przynajmniej miesiąc później. "Dlatego też uwzględniamy w naszym modelu przeniesienie premiery Frostpunka na II kw. 2018 i równocześnie zakładamy opóźnienie premiery Projektu 8 na IV kw. 2020 (zamiast I kw. 2020)" - napisano w raporcie. "Ponadto z ostatnich rozmów z zarządem spółki wnioskujemy, że spółka poniosła większość kosztów marketingowych w poprzednich kwartałach, podczas gdy my zakładaliśmy, że 2-3 mln zł będzie zaksięgowane w 2018 roku. Dowiedzieliśmy się również, że koszty produkcji wersji pudełkowej Frostpunka poniosą dystrybutorzy, a nie spółka, jak wcześniej zakładaliśmy. W konsekwencji obniżyliśmy nasze szacunki kosztów operacyjnych 11 bit studios o ok. 3-4 mln zł w 2018 roku" - dodali analitycy DM BOŚ. Nie zmienia się prognoza DM BOŚ dotycząca wolumenu sprzedaży Frostpunka w wersji na PC w wysokości 760 tys. sztuk i wersji na konsole w wysokości 250 tys. sztuk w ciągu 12 miesięcy, aczkolwiek obecnie analitycy zakładają, że wersja na konsole będzie miała taką samą cenę jak wersja na PC, czyli 29,99 USD (poprzednio zakładali 34,99 USD). "Z uwagi na lekko obniżone prognozy kosztów operacyjnych, przesunięcie horyzontu wyceny porównawczej do 2020 roku włącznie oraz około 6-proc. wzrost mnożników wyceny porównywalnych spółek rośnie nasza 12-miesięczna wycena dla walorów 11 bit studios do 253 zł na akcję (poprzednio 231 zł na akcję) i podtrzymujemy rekomendacje: długoterminową fundamentalną ‘kupuj’ i krótkoterminową relatywną ‘przeważaj’" - napisano w raporcie DM BOŚ.

"Kupuj" Polenergię

Analitycy DM BZ WBK obniżyli o 1 proc. cenę docelową dla Polenergii do 19,4 zł, podtrzymując rekomendację "kupuj". Raport został przygotowany przy kursie 13 zł. Analitycy wskazują, że spółka mogłaby skorzystać z ewentualnego wsparcia dla farm wiatrowych. Polenergia może być też beneficjentem rynku mocy. "Wysoki poziom niepewności nie pozwala nam jeszcze wprowadzić dużych zmian do naszego modelu, ale informacje z oficjalnych źródeł sugerują, że warunki dla energetyki odnawialnej mogą się zmienić" - napisano w raporcie. DM BZ WBK prognozuje, że spółka może wypracować w tym roku 26 mln zł zysku netto, 193 mln zł EBITDA przy przychodach na poziomie 2,87 mld zł.

"Kupuj" Bank Handlowy

Analitycy DM BZ WBK podnieśli rekomendację dla Banku Handlowego do "kupuj" z "trzymaj", podwyższając cenę docelową akcji banku do 97,4 zł z 77,4 zł. Rekomendacja została wydana przy cenie 82,1 zł, a w czwartek o 14.30 akcje wyceniane są na 80,90 zł.

"Kupuj" Forte

DM BZ WBK podtrzymuje rekomendację "kupuj" dla Forte, obniżając cenę docelową dla akcji spółki o 18 proc. do 60 zł. Raport wydano przy cenie 52,1 zł. "2017 rok okazał się być trudny dla Forte w niemal wszystkich obszarach działalności. Rosnące koszty pracy, przewymiarowana oferta produktowa (o ok. 22 proc. pod względem SKU) i w końcu oskarżenia Steinhoffa o nieprawidłowości finansowe, wywarły negatywną presję na wyniki finansowe i sprawność operacyjną. Te negatywne tendencje powinny wpłynąć również na szacunkowe wyniki za pierwszy kwartał 2018 roku" - napisano w raporcie. Zdaniem analityków z DM BZ WBK na przełomie I i II kwartału 2018 r. Forte może osiągnąć punkt zwrotny po pięciu kolejnych kwartałach słabszych wyników. (Wskaźnik zadłużenia netto do LTM EBITDA może osiągnąć 5,7x.). Analitycy szacują, że w 2018 roku EBITDA wyniesie 157 mln zł, a zysk netto 89 mln zł. Na 2019 r. prognozują wzrost EBITDA do 197 mln zł, a zysku netto do 124 mln zł.

"Sprzedaj" Forte

Analitycy Erste rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Forte od zalecenia "sprzedaj", ustalając cenę docelową akcji spółki na poziomie 42,20 zł.

"Sprzedaj" Eurocash

Analitycy UBS wznowili rekomendację dla Eurocashu od zalecenia "sprzedaj", obniżając cenę docelową akcji spółki do 23 zł z 34,5 zł wcześniej.

"Akumuluj" Pfleiderer Group

Analitycy Erste rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Pfleiderer Group od zalecenia "akumuluj". Cena docelowa akcji spółki została oszacowana na 42,9 zł.

"Neutralnie" PKN Orlen

Analitycy UBS podnieśli rekomendację dla PKN Orlen do "neutralnie" ze "sprzedaj.

"Kupuj" Capital Park

Analitycy Haitong Banku podnieśli rekomendację Capital Parku do "kupuj" z "neutralnie", cena docelowa jednej akcji to 6,9 zł. Analitycy wskazali, że kurs akcji spółki stracił na przestrzeni 12 miesięcy 16 proc. "Cena docelowa akcji w wysokości 6,90 zł implikuje 21,1-procentowy potencjał wzrostowy" - podano. Mimo, że w 2017 r. analitycy wciąż oczekują "znaczącego" wzrostu skorygowanego EBIT spółki rok do roku, to z uwagi na bardziej istotne niż pierwotnie zakładano umocnienie PLN wobec EUR pod koniec ubiegłego roku, spodziewają się, że zysk netto Capital Parku spadnie znacznie poniżej wyniku z 2016 r. Przy założeniu jednak, że firma nie wyjdzie ze swoich kluczowych nieruchomości (zgodnie z najnowszą aktualizacją strategii), jak również uwzględniając korekty prognozy dotyczącej stopnia obłożenia tych aktywów, obniżenie szacunków co do kosztów finansowych oraz pomimo uwzględnienia spodziewanych skutków wprowadzonego niedawno w Polsce podatku od nieruchomości komercyjnych, analitycy Haitong Bank podnieśli swoje oczekiwania dotyczące zysku netto na lata 2018/2019 o 29/80 proc., co - jak podano - finalnie daje relatywnie "solidną" dynamikę rdr w tym okresie. Haitong Bank prognozuje, że wartość aktywów netto (NAV) na akcję będzie rosła w latach 2016-2019 w "przyzwoitym" tempie z CAGR na poziomie 6 proc. (wobec 3,8 proc. prognozowanych wcześniej). Jak podano w komunikacie, dodatkowo przy C/NAV w 2018 r. na poziomie 0.58x, spółka jest wyceniana z prawie 32-procentowym dyskontem wobec swoich najbliższych konkurentów notowanych na GPW, które według analityków jest nadmierne. Spółka wspomniała o możliwym podniesieniu kapitału, jednak zdaniem analityków dojdzie do niego jedynie w przypadku zdefiniowania konkretnych celów akwizycyjnych, pozwalających na wygenerowanie wartości dodanej.

"Neutralnie" Echo Investment

Analitycy Haitong Banku podnieśli rekomendację Echo Investment do "neutralnie" ze "sprzedaj", a cenę docelową akcji o 7,4 proc. do 5,21 zł. "Strategia +zbuduj i sprzedaj+ stosowana wobec komercyjnych projektów spółki powinna pozwolić na dalsze wypłacanie dywidendy znacznie powyżej średniej" - napisano w komunikacie. Analitycy prognozują w latach 2018/2019 regularną stopę dywidendy na poziomie odpowiednio 10 i 7,5 proc. Co więcej, oczekują, że firma w tym roku wypłaci dodatkową dywidendę w wysokości 0,5 zł na akcję w związku z potencjalnym zbyciem pozostałych udziałów w EPP. Jednocześnie, mimo, że analitycy podnoszą szacunki zysku netto spółki na lata 2017/18/19 odpowiednio o 58/21/2 proc. za sprawą zmian w harmonogramie realizowanych projektów firmy, to wciąż oczekują wyraźnego spadku rok do roku w tym okresie, co - ich zdaniem - nie wygląda imponująco na tle prognoz dynamiki wzrostu zysków netto przedstawianych przez konkurentów spółki pokrywanych przez Haitong Bank. W komunikacie podano, że analitycy dostrzegają również ryzyko nadpodaży akcji ze strony głównego akcjonariusza Echo - Lisali, który zdołał jedynie częściowo zrealizować swój plan wyjścia ze spółki w ramach procesu ABB w listopadzie 2017 r. Analitycy - jak podano - uwzględnili w wycenie m. in. "ostatnią sprzedaż nieruchomości Echo powyżej ich oryginalnej wyceny oraz projekty, które mają być realizowane na nowo zakupionych działkach, a także wyłączenie dywidendy w wysokości 0,66 zł na akcję wypłaconej w 2017 roku".

"Kupuj" GTC

Analitycy Haitong Banku podnieśli cenę docelową jednej akcji Globe Trade Centre do 10,80 zł z 10,70 zł, podtrzymując jednocześnie rekomendację na poziomie "kupuj". W komunikacie podano, że - po uwzględnieniu skorygowanej, nieco bardziej pozytywnej wyceny wybranych aktywów spółki w Polsce i na Węgrzech w czwartym kwartale 2017 r. - analitycy podnieśli szacunki dotyczące zysku netto na 2017 r. o 7 proc. Z kolei prognozy na lata 2018-2019 - jak dodano - pozostawiają bez zmian. Oznacza to, że analitycy w 2017 r. spodziewają się wyższego niż pierwotnie oczekiwano wzrostu rok do roku na poziomie 38 proc. (po skorygowaniu danych za 2016 r. o wydarzenia jednorazowe). W 2018 roku oczekują 20-proc. spadku rok do roku, a w 2019 r. 23-proc. wzrostu rok do roku. Analitycy, uwzględniając "szeroki portfel nieruchomości generujących dochody, ambitne plany ekspansji i stabilny bilans", nadal oczekują, że Globe Trade Centre będzie w stanie oferować połączenie "solidnego wzrostu" wartości aktywów netto – znacznie powyżej innych analizowanych konkurentów – i dwucyfrowego wzrostu dywidendy w omawianym okresie. Analitycy Haitong Banku ocenili też, że prognozowane wypłaty dywidendy nie wykluczają dalszego przejmowania nieruchomości oferujących potencjalny przyrost wartości.

"Redukuj" CCC

Analitycy DM BDM podwyższyli cenę docelową dla akcji CCC do 236,7 zł z 235,4 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "redukuj". Raport został przygotowany przy kursie 268 zł. Zdaniem analityków, trwająca od połowy stycznia korekta na akcjach spółki może się przedłużyć. W ich ocenie, CCC może w krótkiej perspektywie rozczarować wynikami za IV kwartał 2017 r. "Spółka zwiększyła przychody jedynie o ok. 20 proc. rok do roku, podobnie jak powierzchnię handlową. Sądzimy, że połączenie przeciętnej dynamiki obrotów, negatywnego rozkładu sprzedaży miesięcznej (zwiększenie wagi listopada i grudnia, które mają niższe marże niż październik) oraz presji ze strony kosztów (zwłaszcza w obszarze wynagrodzeń) przełożą się na symboliczny przyrost EBITDA rok do roku, co według nas jest rezultatem znacznie poniżej oczekiwań (a w skali ’17 poniżej programu motywacyjnego)" - napisano w raporcie. Analitycy wskazują w dłuższej perspektywie na wysoką bazę dla sprzedaży miesięcznej CCC w 2018 r. (zwłaszcza w okresie marzec-wrzesień), która w odniesieniu do przyszłych przychodów/m kw. może prowadzić do rozczarowań. "Przeszkodą w wypracowywaniu wysokich dynamik może okazać się zakaz handlu w niedziele, który wejdzie w życie w marcu (ok. 13-15 proc. tygodniowego obrotu w Polsce). Zwracamy też uwagę na presję ze strony kosztów, zwłaszcza w obszarze wynagrodzeń (rynek pracy jest bardzo wymagający i zapowiedzi obniżenia pensji/m kw. wydają się być trudne do zrealizowania)" - napisano. DM BDM spodziewa się, że EBITDA grupy w 2018 r. okaże się niższa niż zakładany przez bieżący konsensus poziom 713 mln zł. Analitycy BDM prognozują na ten rok ok. 680 mln zł EBITDA, prawie 460 mln zł zysku netto przy przychodach na poziomie 5,15 mld zł.

"Akumuluj" Grupę Azoty, "trzymaj" Police, "kupuj" Puławy

Analitycy DM BDM obniżyli cenę docelową akcji Grupy Azoty do 68,6 zł z 80,4 zł, Polic do 19,7 zł z 22,4 zł, a Puław do 207 zł z 226 zł. Rekomendacja dla Grupy Azoty została podtrzymana na poziomie "akumuluj", Polic na poziomie "trzymaj", a Puław - "kupuj". W 2018 roku DM BDM spodziewa się dla Grupy Azoty porównywalnych wyników finansowych w otoczeniu stabilnych cen gazu, a w średnim terminie (do 2020 roku) oczekuje, że spółka jest w stanie wypracowywać EBITDA w okolicach 1,3 mld zł, co uważa za założenie dość konserwatywne. Analitycy spodziewają się dobrych wyników Polic w IV kwartale 2017 roku i w I kwartale 2018 roku, wskazują na mocną koniunkturę na rynku bieli tytanowej i na relatywnie wyższą wycenę rynkową niż Grupa Azoty i Puławy (ok. 30 proc. premii). W przypadku Puław analitycy liczą, że w sezonowo lepszym IV kwartale 2017 roku spółka zaprezentuje ponad 30-proc. rok do roku wzrost oczyszczonej EBITDA, a w skali całego 2017 roku wypracuje porównywalny wynik rok do roku na poziomie około 500 mln zł. W średnim terminie (2018-2020) oczekują, że spółka jest w stanie generować 500-550 mln zł EBITDA (porównywalnie z 2016-2017). Poniżej rekomendacje DM BDM dla spółek chemicznych wraz z aktualnymi i poprzednimi cenami docelowymi ich akcji.