Rynek nie czekał na Mikołaja: prezenty dotarły w tym roku przed świętami

Grudzień to tradycyjnie czas podsumowań, ale na warszawskiej giełdzie był to również miesiąc potwierdzający siłę rynku i aktywność polskiego kapitału. Indeksy WIG i WIG20 wzrosły w grudniu odpowiednio o 4,8 proc. i 5,9 proc., zamykając rok stopami zwrotu na poziomie 47,3 proc. oraz 45,3 proc.. Tak dobre wyniki świadczą o sile warszawskiego parkietu zarówno na tle giełd amerykańskich, jak i zachodnioeuropejskich.

Na tym tle szczególnie interesujące jest porównanie z giełdą w Amsterdamie, która od pewnego czasu próbuje przyciągać spółki z regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Wyniki indeksów oraz wysoka aktywność transakcyjna pokazują jednak, że to obecnie Warszawa pozostaje rynkiem cieszącym się większym zainteresowaniem kapitału instytucjonalnego.

Po intensywnym transakcyjnie listopadzie można było oczekiwać spokojniejszego zakończenia roku. Sprzedający nie zdecydowali się jednak na przeczekanie wysokiego apetytu inwestorów. Już 1 grudnia rynek przyniósł dwie transakcje ABB jednego wieczoru – na akcjach Allegro oraz Santander Bank Polska – a to był dopiero początek. Grudzień potwierdził, że polski rynek kapitałowy stanowi efektywną platformę realizacji strategii wyjścia z inwestycji, niezależnie od ich motywacji czy skali.

Z perspektywy rynku szczególnie istotny jest fakt, że we wszystkich tych transakcjach akcje w dużej mierze trafiły do polskich inwestorów instytucjonalnych, którzy ponownie odegrali kluczową rolę w absorpcji dużych pakietów akcji.

Ta aktywność dobrze wpisuje się w obraz całego 2025 roku, w którym zrealizowano łącznie 31 transakcji rynku kapitałowego, z czego 13 przypadło na drugie półrocze:

• łączna wartość transakcji wyniosła ponad 20 mld zł;

• charakterystyczną cechą minionego roku była dominacja transakcji sprzedaży akcji, przy jednocześnie ograniczonej liczbie IPO – debiuty z sukcesem przeprowadziły jedynie Diagnostyka oraz Arlen;

• paliwa transakcyjnego dostarczały operacje związane z redukowaniem udziałów w spółkach (Allegro, Żabka) i całkowitym wyjściem akcjonariuszy (AB czy Benefit Systems);

• bardzo cieszy, że jednocześnie spółki aktywnie korzystały z kapitału inwestorów, co potwierdzają m.in. transakcje w Cognor Holding czy Scanway;

• najbardziej aktywnymi brokerami pod względem wartości pozyskanego kapitału były Santander, Ipopema Securities i Biuro Maklerskie PKO BP.

Wysoka aktywność w drugim półroczu potwierdziła nasze optymistyczne spojrzenie na rynek kapitałowy, które prezentowaliśmy we wrześniu na łamach „Parkietu”. Wróćmy jednak jeszcze do wydarzeń z samego grudnia.

Allegro – sequel znanej historii

Transakcja na akcjach Allegro była już siódmym powrotem funduszy private equity na rynek z pakietem akcji spółki od czasu IPO. W ramach kontynuacji strategii wyjścia swoje udziały redukowały fundusze Cinven oraz Permira, które po serii transakcji nadal pozostają akcjonariuszami posiadającymi łącznie ponad 20 proc. akcji spółki. Ostatnia sprzedaż objęła 8 proc. akcji Allegro i miała wartość około 2,6 mld zł.

W związku z oczekiwaniami rynku dotyczącymi dalszego, sukcesywnego wychodzenia funduszy oraz skalą spółki (WIG20), kurs Allegro – podobnie jak wcześniej kurs Żabki, o której głośno było w listopadzie w kontekście transakcyjnym – pozostaje pod wpływem istotnych krótkich pozycji budowanych w oczekiwaniu na kolejne okna sprzedażowe. Pytanie, czy ten trend się utrzyma w związku z coraz mniejszym tzw. nawisem podażowym ze strony funduszy private equity?

Santander Bank Polska – transakcja w cieniu zmiany właścicielskiej

Transakcja na akcjach Santander Bank Polska to następstwo ogłoszenia sprzedaży 49 proc. akcji przez Grupę Santander do Erste w maju 2025 roku. Zgodnie z aktualnymi komunikatami rynkowymi, finalizacja przejęcia pakietu kontrolnego planowana jest na drugą połowę stycznia.

Santander po transakcji zostanie z pakietem akcji, dlatego zdecydował się na sprzedaż 3,5 proc. właśnie na początku grudnia. Oznacza, że po transakcji zostanie z pakietem akcji poniżej 10 proc. Z transakcyjnego punktu widzenia pozostaje pytanie o dalsze losy tego pakietu w 2026 roku. Na dziś publicznie podkreślana jest chęć długoterminowej współpracy między instytucjami oraz utrzymania mniejszościowego zaangażowania. Grupa Santander została objęta umową ograniczającą sprzedaż akcji banku (tzw. lock-up) przez 90 dni, co odsuwa ewentualne decyzje na kolejne miesiące.

Benefit Systems – koniec ery foundera

Transakcja sprzedaży 6,4 proc. akcji przez Fundację Drzewo i Jutro miała charakter symboliczny – zakończyła proces wychodzenia z akcjonariatu przez Jamesa Van Bergha, założyciela Benefit Systems. Rynek odebrał tę ofertę jako naturalne domknięcie wieloletniej historii właścicielskiej, bez negatywnego wpływu na postrzeganie spółki czy jej perspektywy operacyjne. Od dłuższego czasu spółka posiada już profesjonalny zarząd niebazujący na kontaktach czy energii foundera.

BNP Paribas Bank Polska – stawia kropkę nad regulacyjnym „i”

W grudniu BNP Paribas zdecydował się na sprzedaż pakietu ok. 6,2 proc. akcji, redukując swój pakiet w efekcie do 75 proc.

Te decyzje są efektem ustaleń z KNF związanych ze zgodą na przejęcie Raiffeisen

Bank Polska z 2018 roku, w ramach których BNP zobowiązało się do zwiększenia

liczby akcji w wolnym obrocie właśnie do progu 75 proc. W ostatnich latach BNP Paribas Bank

Polska sukcesywnie realizowało zwiększanie tego pakietu. W związku z tym można

się spodziewać, że na razie ze strony BNP proces ten został zakończony.

Transakcja na BNP to obok Santander Bank Polska dwie transakcje w sektorze bankowym, które znalazły zainteresowanie

po podpisaniu przez prezydenta ustawy o podatku CIT od banków. Wydaje się jednak, że dyskusje na ten temat toczyły się już od dłuższego czasu w przestrzeni publicznej i zostały uwzględnione w cenach.

2026: apetyt na miód pozostał, pytanie o podaż

Grudniowe transakcje były mocnym zamknięciem roku, który na warszawskiej giełdzie upłynął pod znakiem odbudowy aktywności i zaufania do rynku kapitałowego. Przy stabilnym tle makroekonomicznym oraz utrzymującym się popycie ze strony inwestorów instytucjonalnych wchodzimy w 2026 rok z dużym potencjałem, który może przełożyć się na rekordową liczbę i wartość transakcji – pod warunkiem pojawienia się atrakcyjnych tematów inwestycyjnych.

Motorem dalszej aktywności pozostaną szybkie transakcje sprzedaży akcji w formule ABB oraz pozyskiwanie kapitału przez spółki w ramach SPO. Jednocześnie sprzyjające otoczenie rynkowe w 2025 roku dało sygnał i czas na przygotowanie projektów IPO, które mogą trafić na rynek w 2026 roku – w tym tych wymienianych publicznie, jak Empik, PKL, Rex Concepts czy WB Electronics. Końcówka 2025 roku jednoznacznie pokazała, że rynek jest na to przygotowany.

Autorzy materiału tworzą zespół ekspertów rynku kapitałowego. W 2025 roku dołączyli do Ipopemy Securities. Artur Iwański jest szefem syndykatu. Krisztinie Bende powierzono funkcję szefowej zespołu rynków kapitałowych. Tomasz Krześniak jest zaś jej zastępcą.