#WykresDnia: EBC podnosi cel inflacyjny

Twórcy polityki EBC zgodzili się podnieść swój cel inflacyjny do 2 proc. i pozostawić miejsce na jego przekroczenie w razie potrzeby.

twitter.com

To dobra wiadomość dla dłużników, zła dla oszczędzających: EBC podnosi swój cel inflacyjny do 2 proc. i pozostawia miejsce na jego przekroczenie w razie potrzeby. Cel 2 proc. byłby znaczącą zmianą w stosunku do poprzedniego celu "poniżej, ale blisko 2 proc.", który zdaniem niektórych decydentów było zbyt niejasne. Konsensus pojawił się na specjalnym posiedzeniu we wtorek i środę, które zakończyło pierwszy od prawie 20 lat przegląd strategii EBC.

Zmodernizowana strategia może dać urzędnikom uzasadnienie dla utrzymania ultraluźnej polityki pieniężnej przez dłuższy czas, ponieważ starają się oni odwrócić lata inflacji poniżej docelowej, która nadszarpnęła potencjał gospodarczy strefy euro. Inflacja była poniżej celu EBC przez większość ostatniej dekady.

Zmodernizowana strategia może dać urzędnikom uzasadnienie dla utrzymania ultraluźnej polityki pieniężnej przez dłuższy czas, ponieważ starają się oni odwrócić okres inflacji poniżej docelowej, która nadszarpnęła potencjał gospodarczy strefy euro. Inflacja była poniżej celu EBC przez większość ostatniej dekady.

Będzie to również kluczowe dla kierowania działaniami banku centralnego, gdy gospodarka wychodzi z pandemii. Oczekuje się, że jesienią decydenci będą debatować, jak kaończyć program środków nadzwyczajnych, które obejmują wyjątkowo elastyczny program skupu obligacji o wartości 1,85 biliona euro.

Elementy strategii to również szeroki zakres innych zagadnień politycznych, w tym sposoby pomocy w walce ze zmianami klimatycznymi, wzajemne oddziaływanie polityki fiskalnej i monetarnej, tendencje w zakresie zatrudnienia i globalizację.

U podstaw oceny znajdował się cel inflacyjny. Prezes EBC Christine Lagarde powiedział w zeszłym miesiącu, że chociaż decydenci polityczni traktowali to symetrycznie – co oznacza, że ??są zobowiązani do równego reagowania na zbyt niskie i zbyt wysokie wyniki – obecne sformułowanie mogło sprawić, że ich zobowiązanie „jest mylące dla obserwatorów i rynków".

Zmiana strategii odnosi się do tego, starając się umocnić oczekiwania inflacyjne zgodnie z nowym celem wśród inwestorów i szerszej opinii publicznej.

- Z pewnością można by pomyśleć, że powinno to jeszcze bardziej popchnąć przyszłe potencjalne podwyżki stóp procentowych, a także, moim zdaniem, wymagałoby to dalszych zakupów aktywów w przyszłości – powiedział Jacob Kirkegaard z German Marshall Fund. - Ale oczywiście rzeczywistość jest taka, że ??nawet taki cel daje EBC potencjalnie dużą swobodę – dodał.

Podejście EBC będzie inne niż polityka kierowania do średniej inflacji, którą Rezerwa Federalna ogłosiła w zeszłym roku po swoim własnym przeglądzie, co oznacza automatyczne przeregulowanie po okresach osłabienia.

Prezes Bundesbanku Jens Weidmann jest jednym z urzędników sceptycznie nastawionych do takiego podejścia. Powiedział, że utrzymywanie luźnej polityki, gdy rzeczywista inflacja przekracza cel w średnim okresie, może sprawiać wrażenie, że bank centralny celowo utrzymuje niskie koszty pożyczek rządowych, podważając jego niezależność dzięki tak zwanej dominacji fiskalnej. Chociaż przewiduje się, że inflacja wzrośnie znacznie powyżej celu pod koniec tego roku, Lagarde i jej współpracownicy wielokrotnie powtarzali, że spodziewają się, że w średnim okresie spadnie poniżej celu.

Isabel Schnabel z zarządu EBC zasugerowała w sobotę, że bank może dopuścić do przestrzelenia celu. W przemówieniu w Niemczech powiedziała, że ??decydenci polityczni muszą pozwolić, aby rzeczywista dynamika inflacji bazowej była zgodna z prognozami.

- Taka cierpliwość może prowadzić do tego, że przez pewien czas wyniki inflacji będą umiarkowanie wyższe od naszego celu – powiedziała. - Będzie to niezbędny i proporcjonalny wymóg.