Energa odczuła spowolnienie w branży

W 2012 roku jej przychody jednak znacząco wzrosły dzięki poprawie w segmencie dystrybucji energii

Gdańska Energa, publikując wyniki finansowe za 2012 r., pokazała, jak radzi sobie w warunkach spowolnienia w energetyce i w całej gospodarce. To informacje bardzo cenne dla inwestorów, którzy planują nabyć jej walory w tegorocznej ofercie pierwotnej. Czego dowiedzieliśmy się z przedstawionych przez spółkę informacji?

Energa duży nacisk położyła na to, że trzy czwarte jej EBITDA (zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację) pochodzi z segmentu dystrybucji energii, czyli ze stabilnej i przewidywalnej działalności, w której taryfy są znane z góry, ponieważ ustala je Urząd Regulacji Energetyki.

Przychody stabilnie w górę

Energa nie jest jeszcze notowana, więc choć sporządza raporty finansowe według międzynarodowych standardów rachunkowości, to w całości ich nie publikuje. Podała jednak, że jej skonsolidowane przychody w 2012 r. wyniosły 11,17 mld zł, co oznacza wzrost o 7,8 proc. w stosunku do 2011 r. Wynik EBITDA wyniósł 1,63 mld zł i był o 7,2 proc. wyższy niż rok wcześniej. Poprawę wyników zarząd Energi uzasadnia tym, że w obszarze dystrybucji spółka najwięcej inwestuje. To zapewnia grupie przewidywalny i stabilny przychód (dzięki amortyzacji i marży).

Na poziomie zysku netto nie było już tak łatwo – w 2012 r. Energa zarobiła na czysto 456 mln zł, czyli o 246 mln zł mniej niż rok wcześniej. Na spadek rentowności wpłynęły głównie zdarzenia jednorazowe, czyli odpisy aktualizujące wycenę aktywów trwałych oraz utworzenie rezerwy na wypadek niekorzystnego wyroku w sprawie spornej z PSE.

Zysk spadł również dlatego, że Energa wyprodukowała w ubiegłym roku o prawie 13 proc. mniej elektryczności niż w 2013 r. Firma uzasadniła to gorszymi warunkami pracy elektrowni wodnych i wzrostem kosztów zużycia paliwa oraz spadku cen sprzedaży energii, które dotyczyły Elektrowni Ostrołęka.

Co przyniesie przyszłość?

Ze względu na to, że Energa zajmuje się głównie przesyłem i sprzedażą energii, a nie jej produkcją, niskie ceny prądu na rynku hurtowym nie wpływają na nią tak niekorzystnie, jak np. na PGE czy Tauron. Prezes Energi Mirosław Bieliński mówił jednak niedawno, że w obecnych warunkach trudno byłoby o podwyżkę marż na sprzedaży, ponieważ korzyści z tańszej energii szybko się przekładają na obniżki cen dla dużych jej odbiorców, na przykład tych, którzy organizują przetargi.

Analitycy niechętnie komentują wyniki opublikowane przez Energę. Zaznaczają jednak, że nad spółką ciążą zapowiadane zmiany w przepisach o odnawialnych źródłach energii. Jeśli wejdą one w życie, EBITDA spółki może spaść o ponad 200 mln zł rocznie.

Grupa stara się jednak wyprzedzać zapowiadane zmiany w przepisach i „odmłodzić" swój portfel OZE, m.in. poprzez przejęcie od DONG i Iberdroli farm wiatrowych. Kiedy transakcje te zostaną sfinalizowane, zainstalowane w grupie moce OZE?wyniosą 533 MW, a udział zielonej energii w całkowitej produkcji wzrośnie do blisko 40 proc.

[email protected]

Banki inwestycyjne walczą o duży kontrakt

Jak wynika z naszych informacji, w najbliższych dniach Ministerstwo Skarbu Państwa rozstrzygnie przedłużające się od tygodni postępowanie dotyczące wyboru doradców finansowych, którzy obsłużą pierwotną ofertę akcji Energi. W postępowaniu udział biorą pierszoligowe banki inwestycyjne. Konkuren- cja jest zacięta, bo IPO energetycznej spółki będzie prawdopodobnie największą ofertą publiczną w tym roku w Polsce. Ze względu na duże inwestycje Energi rozważane jest przeprowadzenie oferty mieszanej. Wówczas akcje sprzedawałby nie tylko Skarb Państwa (ma 84,2 proc. udziałów), ale i sama spółka, która wyemitowałaby nowe walory na podwyższenie kapitału. Konsorcjum, z którym resort skarbu podpisze umowę, będzie miało do wypełnienia niełatwe zadanie. Wprowadzenie akcji Energi na GPW jest przewidywane do końca czerwca. Zatem na zamknięcie transakcji zostały niespełna cztery miesiące. Założenie jest takie, że jeśli do debiutu nie dojdzie w I półroczu, to może on nastąpić dopiero po wakacjach. To wymagałoby dodatkowej pracy m.in. nad uzupełnieniem zawartości prospektu o wyniki finansowe spółki za I połowę roku. Z informacji z resortu skarbu wynika, że mimo wcześniejszych deklaracji wybór inwestora strategicznego dla Energi nie jest już planowany na II półrocze. Nie podano, kiedy mogą ruszyć negocjacje. jp