Styczniowe prognozy. Mniejsza presja na podwyżkę stóp procentowych może osłabić złotego

Polska waluta jest już zbyt mocna wobec dolara i kolejne tygodnie przyniosą realizację zysków. W nowym roku można liczyć na zwyżkę sWIG80.

Końcówka ubiegłego roku okazała się dość wymagająca dla ekspertów od walut, surowców oraz indeksów. Po raz drugi w ciągu całego roku zdarzyło się, by miesięczny wynik był ujemny, jednak grudniowa strata – 1,05 proc. – jest największa. W ostatnim miesiącu 2017 r. jedynie portfel tworzony przez Marcina Sulewskiego, ekonomistę Banku Zachodniego WBK, dał zarobić mocne 2,7 proc. (wynik nie uwzględnia efektu dźwigni finansowej). Pozostała ósemka ekspertów zaliczyła stratę.

Niewiele się jednak zmieniło, jeśli chodzi o wyniki za cały rok. Zwycięzcą trzeciej edycji portfela dla walut, surowców i indeksów został z wynikiem ponad 37 proc. Mateusz Namysł, analityk Raiffeisen Polbanku. Na drugim miejscu uplasował się zespół Admiral Markets (31,5 proc. zysku), którego przez większość roku typującym był Mateusz Groszek. Pierwszą trójkę zamyka analityk Daniel Kostecki. Wartość jego portfela wzrosła o blisko 11 proc. Dobrym wynikiem kończy 2017 r. jeszcze Krzysztof Wańczyk, analityk BM ING Banku Śląskiego, zwycięzca dwóch poprzednich edycji portfela.

Suma stóp zwrotu portfela z dwunastu miesięcy 2017 r. sięgnęła 7,5 proc. Najlepszy pod tym względem był czerwiec, kiedy średnia wyników przekroczyła 2 proc.

Z nowym rokiem w portfelu pojawiły się ważne zmiany. Eksperci zyskali możliwość określania dokładnego poziomu wejścia, wyjścia i zleceń stop loss dla swoich inwestycji. Czas więc na przedstawienie ich styczniowych prognoz dla walut, surowców oraz indeksów.

 

Korekta złotego i liry

Pierwsze tygodnie 2018 r. powinny przynieść korektę wielomiesięcznego umocnienia polskiej waluty. Łukasz Wardyn z CMC Markets stawia na pozycję długą na parze GBP/PLN. Z kolei według Kamila Maliszewskiego, wicedyrektora departamentu rynków nieregulowanych w DM mBanku, warto zająć podobną pozycję na USD/PLN. – Grudniowa słabość dolara jest raczej przejściowym fenomenem i spodziewamy się, że początek roku przyniesie ruch korekcyjny na USD/PLN. Dobre dane z USA, prawdopodobne porozumienie budżetowe oraz brak wzrostu inflacji w strefie euro powinny pozwolić na powrót USD/PLN w okolice 3,60 – twierdzi Maliszewski. Podobne zdanie mają dwaj niezależni analitycy – Marcin Kiepas i Daniel Kostecki. – Grudniowy spadek inflacji w Polsce rozmyje nieco oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez RPP w 2018 r., stając się pretekstem do realizacji zysków ze złotego – zapowiada Kiepas. – Dokładając do tego duże wykupienie USD/PLN, a przede wszystkim zbyt mocne i nieznajdujące pełnego odzwierciedlenia w czynnikach fundamentalnych osłabienie dolara do koszyka walut należy uznać, że poziomy poniżej 3,50 zł są atrakcyjne do kupna amerykańskiej waluty – twierdzi.

Zespół DB BOŚ z Markiem Rogalskim na czele stawia z kolei na dalszą korektę kilkumiesięcznego osłabiania się tureckiej waluty. – Grudzień nie był już zły dla tureckiej liry, chociaż Bank Turcji nie sprostał oczekiwaniom inwestorów, którzy liczyli na bardziej zdecydowane działania w walce z inflacją. Może to zapowiadać zbliżające się większe korekcyjne odbicie – lira to jedna z ciekawszych propozycji w strategiach carry trade, które będą atrakcyjne, dopóki amerykański dolar będzie słaby w głównych relacjach – uważa Rogalski.

 

Czas małych spółek?

Początek 2018 r. powinien sprzyjać wzrostom małych spółek na warszawskiej giełdzie. – To czas, kiedy wdrażane są strategie inwestycyjne na cały rok – przypomina Kiepas. Jego zdaniem pierwszym celem dla sWIG80 jest poziom 15 200–15 300 pkt. Innym indeksem, który ma szanse na zwyżki w najbliższych tygodniach, jest KOSPI. – Faza ekspansji gospodarczej Chin powinna pozytywnie przełożyć się na rozwój współpracy handlowej m.in. z Koreą. Oznaczać to może podtrzymanie hossy na tym rynku akcji – przewiduje Wańczyk. Zwyżek możemy oczekiwać również na giełdzie brytyjskiej. – FTSE100 to najsilniejszy obecnie z głównych indeksów giełdowych w Europie. Dane są sprzyjające, więc zakładam kontynuację wzrostów na przełomie roku – mówi Sulewski.

Pod presją podaży może być z kolei główny indeks niemieckiej giełdy. – DAX przebił w II połowie grudnia ważny opór 13 202 pkt, po czym ponownie spadł pod ten poziom. To oznacza, że podaż jest wyraźnie silniejsza od strony kupującej największe spółki, zgrupowane we frankfurckim indeksie – twierdzi Michał Pietrzyca z zespołu DM BOŚ.

Dwóch ekspertów przewiduje wzrost ceny gazu ziemnego. – Chłodne dni na koniec 2017 r. w Stanach Zjednoczonych oraz prognozy niskich temperatur na początku stycznia w USA powinny wspomóc popyt na surowiec – wyjaśnia Namysł. Analitycy są podzieleni, jeśli chodzi o złoto, które ostatnio przebiło ważny poziom 1300 dol. za uncję. Zdaniem Wardyna w kolejnych tygodniach ma drożeć do 1350 dol. W ten scenariusz wątpi jednak Dorota Sierakowska z zespołu DM BOŚ.

 

 

Dziewięciu ekspertów i ich styczniowe prognozy dla walut, surowców i indeksów giełdowych

Łukasz Wardyn, CMC Markets

GBP/PLN

Złoty jest w silnym trendzie wzrostowym. Z trzech głównych walut USD, EUR i GBP to funt może dawać minimalne nadzieje na odbicie, choć pozostaje dosłownie nad wsparciem.

Wejście: 4,69, cel: 4,91, stop loss: 4,66.

Złoto

Po powrocie do wcześniej przełamanego trendu spadkowego w grudniu złoto drożało. Z ostrożności można próbować podłączyć się do tego trendu po ewentualnej korekcie, która może przyjść po próbie przebicia 1300 dolarów za uncję. Wejście: 1286, cel: 1350, stop loss: 1272.

DJIA

Gra przeciwko trendowi często obraca się przeciwko inwestorom. Ale przy niższej zmienności i przekonaniu inwestorów o wzrostach można pokusić się o spekulacyjny typ krótkiej pozycji z bliskim stopem. Wejście: 25000, cel: 23700, stop loss: 25620.

Marcin Kiepas, niezależny analityk

USD/PLN

Spodziewany już w grudniu spadek inflacji w Polsce rozmyje nieco oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez RPP w 2018 r., stając się pretekstem do realizacji zysków na złotym. Dodatkowo osłabienie dolara jest zbyt mocne i nie znajduje odzwierciedlenia w fundamentach.

Ropa WTI

Cena rośnie od czterech miesięcy. Ostatnia taka seria miała miejsce w I połowie 2016 r., gdy został wyznaczony wieloletni dołek cenowy. Rośnie więc ryzyko spadkowej korekty. Kurs znalazł się tuż poniżej poziomu oporu wyznaczonego przez stabilizację w okresie maj–czerwiec 2015 r.

sWIG80

Początek roku, gdy wdrażane są strategie inwestycyjne, w połączeniu z powszechnym przekonaniem, że małe spółki będą liderami zwyżek na GPW w 2018 r., powinno się przełożyć na wzrost indeksu w styczniu. Pierwszym celem jest poziom 15 200–15 300 pkt.

Daniel Kostecki, niezależny analityk

USD/PLN

Skrajne wyprzedanie może być obserwowane na całym indeksie dolara amerykańskiego, co ma się szanse przełożyć na umocnienie dolara w najbliższym czasie – chociażby korekcyjne. Stąd założenie o korekcie na USD/PLN.

Kawa

Od kilku edycji podaję kontrakt na kawę jako ten, który może zyskiwać, i nadal będę się tego trzymać. Ma to związek z ciekawą sytuacją w pozycjonowaniu spekulantów względem układu ceny na wykresie. Może tu dojść do silnego zjawiska „short squeeze".

ETF DAX

Korekta na niemieckim rynku akcji może dobiegać końca, co wraz z oczekiwanym osłabieniem PLN może przynieść dodatni wynik zarówno z rynku bazowego, jak i rynku walutowego, gdyż ETF na DAX jest zależny też od kursu EUR/PLN.

Kamil Maliszewski, DM mBanku

USD/PLN

Grudniowa słabość dolara jest raczej przejściowa i spodziewamy się ruchu korekcyjnego. Dobre dane z USA, prawdopodobne porozumienie budżetowe oraz brak wzrostu inflacji w strefie euro powinny pozwolić na powrót USD/PLN w okolice 3,60, gdzie ustawiam poziom wyjścia.

Platyna

Ostatnie zwyżki wynikają z większego popytu oraz słabości USD, to jednak czynniki przejściowe. Podstawy trendu spadkowego z 2017 r., czyli strukturalne zmiany na rynku motoryzacyjnym, pozostają w mocy. Dołek na 870 dolarów (wyjście) może być wówczas ponownym celem dla rynku.

S&P500

Rynek akcyjny ma całkiem dobre perspektywy w 2018 r., ale styczeń może przynieść realizację zysków. Czeka nas więc raczej początek kwartału podobny do lat 2015–2016, gdyż szczególnie perspektywa podwyżek stóp jest obecnie niedoceniana. Wyjście: 2605.

Mateusz Namysł, Raiffeisen Polbank

EUR/CZK

Dobre nastawienie do naszego regionu napędzane przez bardzo przyzwoite dane gospodarcze wraz z rozpoczętym już cyklem podwyżek stóp czeskiego banku centralnego powinny umacniać czeską walutę.

Cel: 24,5.

Gaz ziemny

Chłodne dni na koniec 2017 r. w Stanach Zjednoczonych oraz prognozy niskich temperatur na początku stycznia w USA powinny wspomóc popyt na surowiec, ograniczyć jego zapasy i wywindować jego cenę.

Cel: 3,63, stop loss: 2,80.

VIX

Początek przyszłego roku może przynieść korektę amerykańskich indeksów, które znajdują się na bardzo wysokich poziomach pod względem wyceny. Obecnie nie widać nowego mocnego paliwa do kontynuacji zwyżek w USA. Cel: 13,50.

Marek Rogalski, DM BOŚ

USD/TRY

Grudzień nie był już zły dla tureckiej liry, chociaż Bank Turcji nie sprostał oczekiwaniom inwestorów, którzy liczyli na bardziej zdecydowane działania w walce z inflacją. Może to zapowiadać zbliżające się większe korekcyjne odbicie. Wejście: 3,793, stop loss: 3,92, cel: 3,655.

Złoto

Cena pod koniec grudnia dynamicznie rosła. Dopiero przebicie w dół poziomu 1300 USD za uncję byłoby sygnałem słabości strony popytowej i możliwego zejścia notowań z powrotem do wsparcia w okolicach 1265–1266 USD. Wejście: 1299, stop loss: 1320, cel: 1266.

S&P500

DAX przebił w drugiej połowie grudnia ważny opór 13202 pkt, po czym ponownie spadł pod ten poziom. To oznacza, że podaż jest wyraźnie silniejsza od strony kupującej największe spółki.

Wejście: 13 188, stop loss: 13 518, cel: 12 666.

Marcin Sulewski, Bank Zachodni WBK

EUR/CHF

Kurs wybił się górą z konsolidacji i w krótkim terminie zwyżki mogą być kontynuowane. Euro jest mocne również do innych walut, co jest dodatkowym argumentem, by oczekiwać jego aprecjacji w najbliższym czasie.

Stop loss: 1,157.

Pallad

Podtrzymuję typ sprzed miesiąca. Na rynku panuje silny trend wzrostowy i zakładam, że w najbliższym czasie nie wystąpi głębsza korekta.

Stop loss: 974.

UK 100 CFD

FTSE100 to najsilniejszy obecnie z głównych indeksów giełdowych w Europie. Dane są sprzyjające, więc zakładam kontynuację zwyżek na przełomie roku. Dodatkowo, indeks przebił ważny opór.

Stop loss: 7190.

Krzysztof Wańczyk, BM ING Banku Śląskiego

GBP/USD

Obawy o negatywne skutki gospodarcze dla Wielkiej Brytanii związane z brexitem zostały już dawno wycenione przez rynek, dlatego notowania brytyjskiego funta mogą się umacniać w najbliższych tygodniach.

Gaz

Niesprzyjające warunki pogodowe, w tym niskie temperatury w Stanach Zjednoczonych oraz Kanadzie, mogą spowodować większe zapotrzebowanie na gaz, który jest jednym z głównych paliw wykorzystywanych w sezonie grzewczym.

KOSPI

Faza ekspansji gospodarczej Chin powinna pozytywnie przełożyć się na rozwój współpracy handlowej m.in. z Koreą. Oznaczać to może podtrzymanie hossy na tym rynku akcji.

Mateusz Groszek, Admiral Markets

USD/CAD

Ostatnie umocnienie dolara kanadyjskiego było spowodowane zwyżką ropy naftowej. Umocnienie waluty kanadyjskiej było zbyt szybkie, z kolei na rynku ropy naftowej należy spodziewać się korekty, co negatywnie przełoży się na wycenę dolara kanadyjskiego.

Pszenica

Notowania pszenicy po raz kolejny znalazły się na bardzo ciekawym poziomie, w którym przeważnie dochodziło do bardzo mocnego odbicia. Ponadto w portfelu zarządzających znajduje się zbyt dużo krótkich pozycji.

S&P500

Inwestorzy zapomnieli o zmienności. Nie przejmują się wyceną finansową, liczą tylko na nowe szczyty. Mamy jeden z najdłuższych okresów bez 5-proc. korekty. Ponadto zmiana globalnej polityki monetarnej sprzyja mocniejszej korekcie.

Pytania do... Łukasza Wardyna, dyrektora CMC Markets na Europę Wschodnią

Złoty w niezłym stylu rozpoczął 2018 r. Jakie są perspektywy dla polskiej waluty na najbliższe tygodnie wobec EUR, USD i GBP?

Na światowych rynkach doświadczamy nadal bardzo spokojnych nastrojów i nie widać strachu inwestorów. Dotyczy to wszystkich aktywów, w tym tych najbardziej ryzykownych, czyli m.in. walut z rynków wschodzących. Dopóki taki stan rzeczy się utrzyma, złoty może być nadal mocny, kontynuując dobrą passę z roku 2017, który zakończył w gronie najsilniejszych walut świata. Fed zdecydował się na trzy podwyżki stóp w zeszłym roku. Część inwestorów uważa, że tyle samo można oczekiwać w tym roku. Ciężko przewidzieć następne ruchy, ale trudno zakładać, że gdy trend będzie utrzymany, to inne banki centralne, w tym RPP, nie zareagują zmianą nastawienia i podwyżkami. Tak właśnie zakładają inwestorzy i dlatego na razie nie przejmują się tym, że nominalne stopy w Polsce są rekordowo niskie, szczególnie w relacji do inflacji. Jeżeli EUR/PLN przełamie pułap 4,15, to z powodzeniem może kierować się w stronę kluczowego wsparcia trendu horyzontalnego, czyli poziomu 4,00. Z kolei wsparciem dla USD/PLN jest 3,38. Można założyć, że ta para, pomimo trendu spadkowego, jest obecnie w szerokiej strefie wsparcia z lat 2010–2013. Jednocześnie GBP/PLN może powstrzymać pułap 4,59, ponieważ funta wspierają notowania GBP/USD.

Które waluty rynków wschodzących mają największe szanse na umocnienie?

Indeks złotego kroczy w hossie i ma jeszcze trochę dystansu do kluczowych oporów. Podobnie forint, który zaliczył spektakularny odwrót na EUR/HUF, ma jeszcze przestrzeń do zwyżek. Czeska korona również jest w hossie. Parametry gospodarek są niezłe i to wspiera nastawienie inwestorów zagranicznych do naszego regionu. Z ostrożności warto jednak założyć, że źródłem siły tych walut jest kapitał mocno spekulacyjny. Gdy tylko na rynek wróci więcej obaw o kondycję portfeli inwestorów z zagranicy, możemy być świadkami bardzo dotkliwej korekty.

Do kluczowego poziomu oporu dotarł kurs EUR/USD. Jest szansa na korektę?

Można przyjąć, że ewidentne przełamanie na koniec tygodnia pułapu 1,21 będzie potwierdzeniem siły euro. Jednak długoterminowo strefa oporu jest bardzo szeroka i kształtuje się w granicach 1,21–1,235. Wynika z kluczowych lokalnych dołków pary EUR/USD od października 2008 r. Trudno sobie wyobrazić, że przy normalnych warunkach rynkowych kurs mógłby pokonać te poziomy bez problemów. Z uwagi na bliskość tak istotnego oporu możliwa jest korekta.