#PROSTOzPARKIETU: Michał Krajczewski poleca 4 spółki do portfela

Gościem piątkowego #PROSTOzPARKIETU był Michał Krajczewski, analityk BM BGŻ BNP Paribas.

Jak są perspektywy dla dużych spółek z GPW na czwarty kwartał tego roku?

Na rynku sporo się ostatnio dzieje i wygląda na to, że atmosfera niepewności będzie się utrzymywać. Na wykresie WIG20 widoczna jest wprawdzie formacja podwójnego dna, która zapowiada zwyżki, ale nie jestem przekonany, że samo wyprzedanie rynku wystarczy do odbicia notowań. Potrzebne są przesłanki fundamentalne, a o te, przynajmniej w segmencie blue chips, jest trudno. Nie wykluczam krótkoterminowych zwyżek, ale w perspektywie najbliższych miesięcy spodziewam się, że WIG20 będzie się poruszał horyzontalnie, w dotychczasowym, szerokim paśmie wahań 1700 – 1850 pkt.

Czy niskie notowania indeksu i jego strata do MSCI Emerging Markets nie wystarczą, by zachęcić zagraniczny kapitał do kupowania papierów dużych spółek?

Dominujący udział banków i spółek skarbu państwa sprawia, że WIG20 jest bardziej podatny na ryzyka polityczne i przez to relatywnie słabszy. Rynek lubi stabilność, a tymczasem nowa władza przyniosła ze sobą sporo zmian i wiele niewiadomych. Jednym z ryzyk jest kwestia obciążeń podatkowych dla spółek energetycznych, która wyraźnie odstraszyła kapitał. W tym kontekście nie dziwi fakt, że WIG20 jest w tyle za MSCI EM. Jeśli jednak spojrzymy na mWIG40 i sWIG80, to zobaczymy, że dotrzymujemy kroku zagranicznym parkietom.

Oczekuje pan, że małe i średnie spółki wciąż będą relatywnie silniejsze od blue chips?

Spodziewam się, że w najbliższym czasie trend wzrostowy może ulec wypłaszczeniu. Zwłaszcza, że ostatnio notowania wyhamowały impet wzrostowy. W dłuższym terminie możliwa jest jednak kontynuacja zwyżek. Przemawia za tym poprawa wyników przez małe i średnie spółki (znacznie lepsza niż w przypadku blue chips) i fakt, że kapitał zagraniczny poszukuje w segmencie średnich spółek alternatywy dla największych podmiotów.

Gdybyśmy chcieli teraz konstruować portfel akcji, to jakie podmioty powinny się w nim znaleźć?

Myślę, że warto zwrócić uwagę na Inter Cars, który wygląda dobrze zarówno z technicznej, jak fundamentalnej perspektywy. W ujęciu długoterminowym cena pozostaje w układzie wzrostowym, a ostatnia korekta to naturalny ruch, dający okazje do tańszego kupna. Zwłaszcza, że wrześniowa zniżka była spowodowana m. in. zmianami w akcjonariacie – główny udziałowiec sprzedał część papierów, a fundusze zwiększyły swoje zaangażowanie. Warto dodać, że spółka się rozwija, a obecne trendy w gospodarce są dla niej sprzyjające. Mówię tutaj o programie "500+", z którego duża część środków została przeznaczona na zakup używanych samochodów z zagranicy. To z kolei będzie tworzyć popyt na części i akcesoria motoryzacyjne.

Ja tylko dodam, że ostatnia rekomendacja dla Inter Cars, wydana przez Noble Securities, zaleca trzymanie papierów z ceną docelową 297,9 zł. Pańska druga propozycja to Trakcja. Kurs akcji porusza się w konsolidacji między 14 i 7 zł. Jakie są argumenty przemawiające za wybiciem w górę?

W ostatnim czasie na wykresie powstała formacja trójkąta, z której cena wybiła się górą i zbliżyła do lokalnych szczytów. Myślę, że można oczekiwać dalszych zwyżek, na co wpływ powinny mieć ostatnie zapowiedzi rządu dotyczące przyspieszenia przetargów kolejowych. Do końca roku mają zostać uruchomione przetargi na łączną kwotę 6 mld zł. Poza tym warto zwrócić uwagę, że Trakcja dobrze sobie radzi na tym trudnym rynku kolejowym. Firma ma zdywersyfikowany portfel zamówień. W tym roku pokazuje dobre wyniki dywizji drogowej, funkcjonującej w Polsce i na Litwie. Wygląda na to, że spółka umie adaptować się do trudnych warunków.

A czy ostatnie informacje o planowanych zwolnieniach grupowych nie zaburzają tych dobrych perspektyw?

To raczej przejaw tego, że spółka próbuje dopasować się do trudniejszej koniunktury i poziomu konkurencji. Restrukturyzacja kosztów może być w krótkim terminie niekorzystna, ale w dłuższym będzie działać pozytywnie.

Kolejna propozycja to Elemental Holding. Kurs akcji spółki od początku roku konsoliduje się w przedziale 4-3,5 zł. Czy istnieją szanse na wybicie górą?

W tym roku na wykresie dominuje trend boczny, a ostatnie zejście ceny do lokalnego wsparcia zwiększa szansę na zwyżki. Zwłaszcza, że przemawiają za tym fundamenty. Spółka pozytywnie zaskoczyła rynek wynikami za II kwartał. W dłuższym horyzoncie czasowym firma powinna korzystać na regulacjach, które nakazują zwiększać udział surowców z recyklingu. Ponadto w ostatnich miesiącach pojawiły się informacje o kolejnych akwizycjach zagranicą.

Ostatni typ do portfela to deweloper LC Corp. Od sześciu lat cena nie może przebić 2 zł. Czy teraz może się to w końcu udać?

Wśród moich propozycji LC Corp wygląda najsłabiej pod kątem technicznym. Jeśli jednak popatrzeć na kondycję polskich deweloperów, to trudno nie być optymistą. W III kwartale spółka zwiększyła sprzedaż mieszkań o 9 proc. do 550 lokali. Wydaje mi się, że teraz LC Corp jest wyceniana z dyskontem do innych spółek. Gdy jednak w najbliższych latach dojdzie do kumulacji oddawanych mieszkań, wówczas wyniki powinny się wyraźnie poprawić. Ponadto spółka inwestuje na rynku nieruchomości komercyjnych. Czynniki fundamentalne są dość silne. Przebicie 2 zł byłoby potwierdzeniem dobrej kondycji i zapowiedzią silniejszych zwyżek kursu akcji.