Emil Łobodziński. Możliwy jest odpoczynek od zwyżek

#PROSTOzPARKIETU. Emil Łobodziński: szczepionka daje nadzieję na stabilizację nastrojów w dłuższym terminie

Wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych wygra Joe Biden. Donald Trump sugeruje, że będzie starał się zaskarżyć ten wynik. Jeszcze kilka tygodni temu to był najgorszy scenariusz dla rynków, tymczasem po wyborach w USA mamy zwyżki. Skąd więc ten optymizm, który widzimy na parkietach?

Przyznam szczerze, że mnie to dość mocno zaskoczyło. Założenie było takie, że jeśli wygra Donald Trump, to będzie to dobra informacja dla rynków akcji, w szczególności dla rynku amerykańskiego, a jak Biden to wręcz przeciwnie, bo będą dodatkowe podatki czy też działania związane z rozbijaniem pozycji monopolistycznej niektórych firm. Tak było jeszcze w wakacje, natomiast im bliżej wyborów, tym coraz bardziej zaczynało się to zmieniać. Patrząc na ostatnie tygodnie, można natomiast dojść do wniosku, że rynek szukał pozytywnych informacji, pod które można byłoby handlować. Największym zaskoczeniem jest jednak skala reakcji na wybory. Z jednej strony oczywiście usunęliśmy jeden z czynników ryzyka, wiemy, kto został wybrany na prezydenta USA. Skoro tak, to znowu można ruszyć z pracami nad pakietem fiskalnym, który ma pomóc gospodarce amerykańskiej, ale wprowadzenie go też trochę zajmie. Najbardziej zaskakująca jest reakcja rynku amerykańskiego. Od początku można było oczekiwać, że wybór Bidena będzie raczej pozytywny dla np. rynków europejskich czy też wschodzących. Ma on bowiem zupełnie inne podejście do handlu międzynarodowego niż Trump. Biden miał być natomiast największym zagrożeniem dla amerykańskich spółek technologicznych. Okazało się jednak, że ten czarny scenariusz się nie zmaterializował.

Czy ta euforia może się utrzymać?

Jeśli popatrzymy na twarde dane makroekonomiczne, to zbyt dużego powodu do optymizmu nie ma. Pandemia koronawirusa się dodatkowo nasila. Możliwe więc, że ten ubiegłotygodniowy rajd był jednak nieco trochę na wyrost. Oczywiście otwartym pytaniem pozostaje, co teraz zrobi faktycznie rynek.

A co ze szczepionką na koronawirusa? Informacja ta wywołała w poniedziałek prawdziwą euforię na rynkach.

Mówiąc o szczepionce, trzeba spojrzeć na różne aspekty. Oczywiście poniedziałkowa reakcja rynku była bardzo mocna i trudno się temu dziwić. Dla spółek, rynków i gospodarek jest to bowiem bardzo dobra informacja. Z drugiej strony rajd z ubiegłego tygodnia i jeszcze dołożenie do tego poniedziałkowych zwyżek wskazuje na to, że trochę powinniśmy odpocząć od zwyżek. Myślę natomiast, że informacja o szczepionce jest pewnym przełomem, szczególnie jeśli myślimy o perspektywie kilku miesięcy. To jest absolutnie kluczowa zmiana dla wielu biznesów. Jeszcze do niedawna część firm, która była najbardziej narażona na skutki walki z epidemią, była w bardzo trudnej sytuacji, narażona była na widmo bankructwa. Teraz mamy zmianę obrazu. Oznacza to, że w perspektywie kilku miesięcy zyskiwać mogą przede wszystkim te spółki, które najmocniej traciły na wartości w wyniku obostrzeń. Teraz dla nich pojawiło się światełko w tunelu. Istnieje bowiem szansa, że sytuacja zacznie się stabilizować i będzie można normalnie prowadzić biznes. Oczywiście jest też druga strona medalu. Pojawienie się szczepionki paradoksalnie nie jest dobrą informacją np. dla spółek technologicznych. Trend główny, czyli cyfryzacji życia, się nie zmienia, on cały czas jest i będzie tym spółkom pomagać. Koronawirus dodał im jednak dodatkowe paliwo. W tym momencie to dodatkowe paliwo też będzie się kończyć. Spółki będą miały więc nieco trudniej i w kontekście wycen pewnie można się spodziewać jakiegoś urealnienia.

A czy też nie wpadliśmy trochę w taki tryb, że im jest gorzej, tym jest lepiej, bo rynek liczy na dalszy dopływ taniego pieniądza?

Rynki na pewno liczą na to, że banki centralne będą pomagać. One zresztą się przed tym nie wzbraniają. Przekaz, jaki płynnie z EBC czy też Rezerwy Federalnej, jest prosty: będziemy pomagać gospodarce. Warto jednak też zwrócić uwagę, że oba banki wskazują, iż konieczna jest też pomoc polityki fiskalnej. Polityka monetarna dużo już zrobiła, są jeszcze pewne rezerwy, natomiast potrzebne jest też wsparcie fiskalne. To będzie jeden z czynników, które będą wpływały na zmienność notowań, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych.

Mamy także sezon wynikowy. Jak on wypada?

Oczywiście dużo zależy od tego, o jakich spółkach mówimy. Jeśli chodzi o spółki amerykańskie, to największe firmy technologiczne zaskoczyły raczej pozytywnie. Jeśli mowa natomiast o spółkach z GPW, to te zaskoczenia są jeszcze bardziej pozytywne. Oczekiwania wskazywały, że firmy będą miały mocno pod górkę, jednak okazuje się, że w tych trudnych czasach wiele firm radzi sobie bardzo dobrze.

Czy to oznacza, że nasz rynek ma szansę na kontynuację zwyżek w nieco dłuższym terminie, nawet w przypadku wprowadzenia pełnego lockdownu w naszym kraju?

Trudno mi sobie wyobrazić, abyśmy w przypadku wprowadzenia pełnego lockdownu, który nie wiadomo ile właściwie potrwa, wyszli na nowe szczyty odbicia. Patrząc na końcówkę października, można powiedzieć, że rynek w dużej mierze zdyskontował to, że mamy ograniczenia gospodarcze. W przypadku pełnego lockdownu ciężko może być o duży rajd do góry.

W telewizji widać już pierwsze reklamy świąteczne. Można więc już zadać pytanie, czy na giełdę też zawita Święty Mikołaj?

Statystyka pokazuje, że istnieje takie zjawisko jak rajd św. Mikołaja, więc jest szansa, że faktycznie będziemy mieli z tym do czynienia. Myślę, że wszyscy byśmy się ucieszyli, gdyby faktycznie się to wydarzyło, szczególnie w takich czasach jak obecnie, kiedy jest dużo niepewności.