Jutrzenka zwiększyła zarówno przychody, jak i rentowność

Obniżenie kosztów związanych ze wsparciem sprzedaży nie będzie trwałe. Konieczne jest zwiększenie obrotów w segmencie napojów

Zgodnie z opublikowaną prawie dwa tygodnie temu prognozą Jutrzenka pokazała znacznie lepsze od ubiegłorocznych wyniki finansowe za III kwartał. W odróżnieniu od pierwszego półrocza wyniki są w pełni porównywalne z ubiegłorocznymi i uwzględniają pełną konsolidację dwóch firm – Ziołopeksu oraz Jutrzenki Colian (dawna Kaliszanka), która odbyła się na początku lipca ubiegłego roku.

W III kwartale 2009 r. grupa miała 151 mln zł przychodów. Sprzedaż wzrosła o 7,7 proc. Wciąż grupą asortymentową dominującą w sprzedaży są słodycze, ale najbardziej dynamicznie rozwija się segment napojów. Produkty pod marką Hellena zanotowały prawie dwukrotną poprawę sprzedaży (do 14,7 mln zł) wobec III kwartału 2008 r. Jak podaje zarząd Jutrzenki, powołując się na badania AC Nielsen, oranżada Hellena jest liderem w swojej kategorii z 28-procentowym udziałem. Analitycy uważają jednak, że wzrost sprzedaży jest na minimalnym zakładanym przez nich poziomie.

Trzeba też zauważyć, że produkcja napojów wciąż jest nierentowna, co zdaniem analityków wynika z tego, że produkcja wciąż jest zbyt mała. – Oceniam, że próg rentowności da sprzedaż na poziomie 70 mln zł, a po wynikach trzech kwartałów można przewidywać, że w tym roku wyniesie ona około 50 mln zł – mówi Artur Iwański z Erste Securities.

[srodtytul]Cięcie kosztów[/srodtytul]

Niemniej skonsolidowane wyniki i marże na poziomie operacyjnym i netto są lepsze niż przed rokiem. Zysk EBIT wyniósł 13 mln zł i wzrósł o 72 proc., natomiast zysk netto wyniósł 10,3 mln zł, co oznacza poprawę o 140,1 proc.

– Przy porównywaniu wyników sprzed roku widać, jak wiele dała firmie konsolidacja i restrukturyzacja – zaznacza prezes Jan Kolański. Analitycy są jednak bardziej sceptyczni. Co prawda, zauważają spadek kosztów zarządu, ale wskazują na redukcję kosztów sprzedaży jako element zwiększający zyskowność i rentowność. Przy czym ograniczenia wynikają prawdopodobnie głównie z tego, że w kryzysie wszystkie duże koncerny ograniczały wydatki związane ze wsparciem sprzedaży.

– W czwartym kwartale ze względu na święta należy się spodziewać wzrostu kosztów sprzedaży zarówno pod względem nominalnym, jak i w relacji do przychodów – uważa Iwański.

[srodtytul]Powrót do przejęć[/srodtytul]

Jan Kolański zapowiada, że spółka wraca do strategii rozwoju poprzez przejęcia. – Zdajemy sobie sprawę, że osiągnięcie zakładanych przychodów na poziomie 1 mld zł będzie trudne do realizacji, jeżeli będziemy myśleć tylko o rozwoju organicznym. Wróciliśmy do poszukiwania podmiotów do akwizycji, interesują nas firmy z naszej branży, z ugruntowaną pozycją rynkową – mówi Kolański.

Przejęcia Jutrzenka chce przede wszystkim finansować ze środków własnych wspartych kredytem bankowym. Jako dodatkowe źródło zarząd rozważy możliwość emisji akcji (zresztą emisja była planowana tuż przed kryzysem), ale tylko pod warunkiem, że przedmiotem akwizycji będzie duża i atrakcyjna spółka.