W raporcie z 18 kwietnia Haitong Bank obniża rekomendację dla LPP do „sprzedaj" z „neutralnie" i zmniejsza cenę docelową akcji do 4 621 zł z 5 050 zł. Nowa wycena to także znacznie mniej niż obecny kurs na GPW. Po 10-proc. zwyżce w ciągu ostatniego miesiąca za akcje LPP płaci się teraz 6 226 zł. Niżej niż Haitong akcje LPP wyceniają jeszcze Trigon DM i Erste Securities – po 4 000 zł (ostatnio kurs był na tym poziomie pod konie 2012 r.).
Rekomendację obniżono ze względu na zmniejszenie prognozowanego zysku EBITDA o 13 proc./16 proc./13 proc., odpowiednio w okresie 2016/2017/2018 z powodu niezadowalających wyników sprzedaży i marży brutto w 1Q16 oraz przewidywanego nieuniknionego wzrostu kosztów sprzedaży, ogólnych i administracyjnych (SG&A) w przyszłości. - Dane za marzec 2016 r., przy słabych wynikach sprzedaży kolekcji wiosna-lato 2016 r., skłaniają nas do przekonania, że problemy LPP nie są spowodowane wyłącznie kursami walutowymi ale mają charakter bardziej fundamentalny – zwraca uwagę Konrad Księżopolski, autor raportu i szef działu analiz Haitong Banku.
Dla przykładu: nasycenie i kanibalizacja w Polsce, zmiany strukturalne w handlu detalicznym spowodowane przez handel elektroniczny, spadek odwiedzalności sklepów oraz globalizacja, na której, zdaniem analityków, więcej skorzystają bardziej globalne i prestiżowe marki, takie jak Zara, niż marki regionalne, jak Reserved. Analitycy Haitong uważają, że LPP znalazła się obecnie w pułapce średniego rozmiaru, ponieważ regionalnie jest zbyt duża aby szybko się rozwijać organicznie ze względu na nasycenie rynku, ale nadal nie dysponuje wystarczającą świadomością marki, aby dobrze się rozwijać na arenie międzynarodowej.
– Zgadzamy się ze strategią otwarcia sklepu firmowego w Londynie, ale uważa także, że to zbyt mało i zbyt wolno, aby zmienić ogólną percepcję LPP na świecie, ponieważ świat handlu detalicznego szybko się zmienia – dodaje Księżopolski. Według wyliczeń Haitong Bank, jeśli chodzi o wskaźnik P/E w okresie 2016/2017 spółka LPP jest notowana z premią 38 proc./25 proc. względem Inditexu i H&M, co zdaniem analityków Haitong Bank jest nieuzasadnione.
