UBS Warburg
Cenę docelową akcji Agory obniżył z 68 zł do 55 zł szwajcarsko-brytyjski bank inwestycyjny UBS Warburg. Krok ten uzasadnił zmianą prognozy ekspansji polskiego rynku ogłoszeń, którą na lata 2002 i 2003 obniżono z 14% do 9% (w cenach bieżących).
Wzrost przychodów ze sprzedaży Agory bank ten prognozuje jednak odpowiednio na 12% i 11%, dzięki niedużemu wzrostowi udziału tej spółki w rynku reklamy radiowej. Podtrzymano wcześniejsze zalecenie, aby trzymać akcje Agory.UBS Warburg obniżył też kolejny raz cenę docelową akcji BRE ? tym razem z 90 zł do 85 zł. Uzasadniono to jego niską przejrzystością finansową. Analitycy spodziewają się też, że w odróżnieniu od banków o rozbudowanych operacjach detalicznych, które mogą w większym stopniu dyktować klientom ceny swoich usług, bankowość korporacyjna BRE będzie borykać się z coraz silniejszą konkurencją. Czynnikiem, który ? w świetle niskiego poziomu marży odsetkowej netto tego banku ? wzbudza szczególne zaniepokojenie analityków, jest wzrost udziału kredytów w sytuacji nieregularnej z 7,2% pod koniec 1999 r. do 13,8% pod koniec II kwartału tego roku. Akcje BRE są nadal rekomendowane do redukcji.Z 55 zł do 45 zł UBS Warburg obniżył też cenę docelową akcji BZ WBK, ale rekomendację wobec nich podniesiono z trzymaj do kupuj. Powodem tego z jednej strony jest sierpniowe ostrzeżenie, iż bankowi temu nie uda się osiągnąć prognozowanego tegorocznego poziomu zysku, skądinąd wyższego niż przewidują to analitycy UBSW. Przypisują to zarówno ogólnemu zwolnieniu tempa wzrostu PKB, jak i opóźnieniom w redukcji kosztów w dawnym Banku Zachodnim. O ile tegoroczną stopę rentowności kapitału BZ WBK UBS Warburg szacuje na 7%, to na przyszły rok prognozuje jej wzrost do 19%.BRE, jak też rekomendowane do kupna PBK i Pekao znajdują się też na liczącej 64 pozycje liście rekomendacji UBS Warburg dotyczących banków giełdowych z rynków nowych. (Rekomendację zdecydowanie kupuj mają na niej: Bank Central Asia, Bangkok Bank i Amalgamated Banks of South Africa).O ile jeszcze w czerwcu UBS Warburg uważał, że przy wyborze lokat wśród banków giełdowych należy kierować się głównie ryzykiem krajowym, to obecnie ? z wyjątkiem Argentyny, Turcji i Brazylii ? radzi zwracać uwagę przede wszystkim na ryzyko związane z konkretnym bankiem. We wszystkich makroregionach ? stwierdza UBS Warburg ? względna atrakcyjność obligacji i akcji banków giełdowych zmieniła się obecnie na korzyść banków.
MARIUSZ KUKLIŃSKI(Londyn)
