Komentarz BM BPH

W dniu wczorajszym na giełdę napłynęła kolejna fala popytu, która spowodowała dynamiczne wzrosty indeksów. Istotne jest, że wzrosty cen akcji potwierdził znaczny wzrost obrotów. Popyt inwestorów skoncentrowany był na największych spółkach. Dzień wczorajszych przyniósł swoisty test siły rynku.

Podane w trakcie dnia stanowisko prezesa NBP o zmniejszeniu szans na obniżkę stóp procentowych w związku z planem wprowadzeniem podatku od oprocentowania depozytów oraz słabe wyniki PTC, na krótki okres spowodowały zachwianie optymizmu inwestorów. Jednak ostatecznie, strona popytowa uległa ponownej aktywizacji i rynek pomimo tych negatywnych danych osiągnął kolejne maximum w dniu wczorajszym. Świadczy to o mocnej stronie popytowej na rynku i zaangażowaniu inwestorów instytucjonalnych o co najmniej średnioterminowym horyzoncie inwestycyjnym. Skoro negatywne informacje nie są w stanie powstrzymać popytu na rynku, oznacza to że potencjał wzrostowy jest jeszcze duży. W dniu wczorajszym zostały opublikowane dane o sprzedaży detalicznej w październiku. Popyt detaliczny stanowi właściwie prawie dwie trzecie amerykańskiego PKB. Korzystne dane o sprzedaży detalicznej odsuwają groźbę dalszego spadku PKB w czwartym kwartale. W dniu dzisiejszym, będą publikowane dane GUS o inflacji w październiku. Wobec wysokiej inflacji w październiku ub. r. możliwy jest spadek inflacji dwunastomiesięcznej do poziomu 3,8-3,9%. To będzie stanowiło podstawę do obniżki stóp procentowych. W najbliższych dniach możliwość kontynuowania tendencji wzrostowej będzie w dużym stopniu uzależniona od koniunktury na giełdach światowych. W przypadku stabilnej sytuacji na giełdach zachodnich, wzrosty na naszym rynku powinny być kontynuowane. Ewentualna korekta nie powinna być głęboka. Potencjał korekty na rynku jest odsuwany w efekcie planów przesunięcia publicznych ofert sprzedaży akcji przez MSP.

Na sesji dzisiejszej spodziewamy się wzrostów na rynku. Zwyżka powinna być mniejsza niż w dniu wczorajszym i nie powinna przekroczyć przedziału 1-2%.

FW20Z1

Otwarcie wczorajszych notowań nastąpiło z 15 punktową luką. Przebicie na wtorkowej sesji poziomu oporu zlokalizowanego na wysokości 1300 punktów poprawiło sytuację techniczną kontraktów i umożliwiło kontynuację dalszych wzrostów. ( m.in. ponowny sygnał kupna wygenerował MACD). Wczorajsza luka nie została zamknięta w trakcie notowań - minimum dzienne to 1321 punktów. Strona popytowa nie dawała kontraktom schodzić zbyt nisko, co świadczy o dużej sile rynku. Dobre dane z USA o wzroście sprzedaży detalicznej dodały naszym futures skrzydeł, najpierw przebity został wcześniejszy szczyt na 1348 pkt., co zaowocowało dalszym ruchem do góry do poziomu 1372 punktów. Schłodzenie nastrojów w końcówce sesji to wynik pogarszających się notowań w Stanach i Europie Zachodniej. Jednak byki zdołały utrzymać kurs powyżej 1350 pkt., co dobrze wróży na dzisiejszą sesję. Na niskim poziomie utrzymywała się baza, która w czasie sesji oscylowała wokół ok. 20 punktów, a na zamknięciu wyniosła zaledwie +12 punktów. Oznacza to, że duża część graczy sceptycznie nastawiona jest do rynku i czeka zapewne na głębszą korektę, która jednak w dalszym ciągu nie nadchodzi. Pomimo osiągnięcia nowych szczytów w trwającej od października zwyżce, wolumen jak i liczba otwartych pozycji nie osiągnęły wysokich rekordowych wartości. Otwarcie kontraktów powinno wypaść powyżej wczorajszego zamknięcia (1351 pkt.), ewentualne przebicie wczorajszego maksimum powinno nastąpić dopiero po otwarciu rynku kasowego.

PGF - skonsolidowany wynik kwartalny

Grupa Kapitałowa Polskiej Grupy Farmaceutycznej osiągnęła po trzech kwartałach 3,6 mln. zł. zysku netto, zysk na działalności operacyjnej wyniósł 57,1 mln. zł. przy przychodach na poziomie 2.312 mln. zł. Trzeci kwartał był nie najlepszy dla Grupy: przychody wyniosły 711 mln. zł., zysk operacyjny 11,7 mln. zł., Grupa poniosła stratę netto w wysokości 5,7 mln. zł. Wyniki Grupy Kapitałowej są znacznie gorsze od wyników Spółki "matki", która wypracowała w trzecim kwartale 5,2 mln. zł. zysku, a po trzech kwartałach zysk wyniósł 14,1 mln. zł. Słabe wyniki Grupy Kapitałowej wynikają z kosztów przeprowadzonego procesu restrukturyzacji. PGF po przejęciu wielu firm z branży dystrybucji farmaceutyków (dzięki czemu stała się liderem rynku) przeprowadza proces restrukturyzacji zmierzający do ujednolicenia działalności przejętych podmiotów i minimalizacji kosztów. Pozycja lidera na rynku oraz przewidywany pozytywny efekt restrukturyzacji wpływa na zainteresowanie spółką wielu inwestorów. Ostatnio akcje PGF kupił Commercial Union PTE, w wyniku czego osiągnął 8,04% udział w kapitale akcyjnym. Zakupione akcje dają prawo do 5,06% głosów na WZA. Największymi akcjonariuszami Spółki są: Jacek Szwajcowski oraz Zbigniew Molenda, którzy kontrolują ponad 50% głosów na WZA. Na początku roku ponad 5% akcji PGF kupił Michał Sołowow. Stroną podażową byli wówczas właściciele spółek przejętych przez PGF w procesie konsolidacji sektora. Docelowo inwestycja w akcje PGF powinna w długim terminie przynieść zyski pod warunkiem powodzenia procesu restrukturyzacji oraz możliwości pozyskania w przyszłości inwestora branżowego.

KGHM - Skonsolidowana strata 142,7 mln zł.

Przychody ze sprzedaży osiągnęły w III kwartale poziom 1,253 mld zł co od początku roku daje wartość 3,798 mld zł. W trzecim kwartale strata operacyjna wyniosła 17 mln zł. Skonsolidowana strata koncernu po trzech kwartałach wyniosła 124,7 mln zł, z czego na sam trzeci kwartał przypadło 80,9 mln zł. Wpływ na to miała głównie strata Telefonii Lokalnej, która narastająco po trzech kwartałach wyniosła prawie 130 mln zł. Duże znaczenie tego wyniku miały straty finansowe, które tylko w trzecim kwartale sięgnęły 320 mln zł co jest związane z obsługą zadłużenia. Straty te mieszczą się w dolnych granicach naszych oczekiwań i nie są zaskoczeniem dla rynku.

We wtorek za tonę miedzi płacono 1486 USD. Jest najwyższa cena od siedmiu tygodni. Cenom miedzi przysłużyły się informacje o zmniejszeniu wydobyciu tego surowca przez kilka największych amerykańskich i chilijskich koncernów. Działania te mają zapobiegać spadkom cen. Jednak nie zmienia to faktu, że obecnie w dobie wyhamowania gospodarczego i zmniejsza się zapotrzebowanie ze strony przemysłu na ten surowiec. Ostatnie wzrosty kursu są związane z oczekiwaniem na sprzedaż aktywów telekomunikacyjnych (Polkomtela łącznie z Telefonia Lokalną) oraz znaczą zwyżkę cen miedzi. Jeśli cena surowca nie będzie spadać możemy oczekiwać dalszej zwyżki kursu akcji KGHM, choć już nie tak dynamicznie jak ostatnio.

ELEKTRIM S.A. starta grupy kapitałowej

W III kw. br. Elektrim według opublikowanego sprawozdania skonsolidowanego miał 24 mln zł. starty netto przy przychodach 1,3 mld zł. Strata netto została osiągnięta pomimo częściowej realizacji wrześniowej transakcji z Vivendi. Pomimo, że wartość całej umowy jest bliska 600 mln Euro to jednak główna jej część (0,5 mld Euro) dotyczy transakcji z podmiotem grupy kapitałowej Elektrim Telekomunikacja. Grupa kapitałowa Elektrimu w III kwartale osiągnęła dodatni przepływ gotówkowy z działalności operacyjnej (EBITDA) na poziomie 280 mln zł. O stracie netto zdecydowały koszty finansowe, które wyniosły 529 mln zł. Były to głównie obsługi zadłużenia Elektrim S.A. oraz Elektrim Telekomunikacja i PTC. Istotny wpływ na ostateczny wynik holdingu miało umorzenie majątku trwałego oraz odpisy wartość firmy z konsolidacji. Po trzech kwartałach br. grupa Elektrimu wykazała stratę netto 494 mln zł. Wyniki holdingu generalnie nie są zaskakujące natomiast opublikowany wczoraj wynik trzeciego kwartału PTC, który miał wpływ na wyniki grupy kapitałowej Elektrimu był pewnym zaskoczeniem dla rynku. Pomimo bardzo dobrych wyników działalności operacyjnej PTC osiągnęła ponad 150 mln zł starty netto w efekcie bardzo wysokich kosztów finansowych będących skutkiem różnic kursowych. Opublikowane wyniki nie będą miały większego wpływu na notowani akcji Elektrimu w horyzoncie krótkoterminowym.