Zarząd KGHM w dodatkowej nocie objaśniającej do raportu rocznego tłumaczy, że księgowanie "Dialogu" po cenie nabycia jest właściwe. - Na dzień dzisiejszy trudno jest jednoznacznie ustalić wartość Telefonii Lokalnej. Zarząd ma świadomość zagrożeń związanych z inwestycją w tę spółkę. Do czasu znalezienia ewentualnego inwestora lub też ewentualnej konsolidacji branży telekomunikacyjnej KGHM będzie w sposób wyważony finansował firmę, tak aby utrzymać jej rozwój - wyjaśnia kierownictwo miedziowego koncernu.

Jedną z przyczyn, która uniemożliwia określenie precyzyjnej wartości Telefonii Lokalnej jest, zdaniem zarządu KGHM, zbyt krótki okres działalności firmy. - Spółka znajduje się w fazie intensywnego rozwoju zorientowanego na pozyskanie jak największej liczby abonentów, co z jednej strony wiąże się z wysokimi inwestycjami, a z drugiej, z budowaniem potencjału na przyszłość, a co za tym idzie - z kreowaniem wartości - tłumaczy zarząd KGHM. Według niego, na wzrost wartość "Dialogu" może wpłynąć włączenie go do tzw. Krajowej Grupy Telekomunikacyjnej.

- Najbardziej prawdopodobna jest konsolidacja w jeden holding spółek zależnych od podmiotów kontrolowanych przez Skarb Państwa. Potencjał, jakim dysponował będzie nowy operator ze względu na szeroki zakres i wielkość świadczonych usług mógłby stanowić istotną przeciwwagę na rynku dla TP SA, a pochodną tego powinien być wzrost wartości spółki - czytamy w raporcie KGHM. Powstający holding telekomunikacyjny mają tworzyć m.in. Dialog, Tel-Energo, NOM i być może Polkomtel.

Analitycy mają mniejszy problem z wyceną Telefonii Lokalnej niż zarząd miedziowego koncernu. - Wyceniam "Dialog" na 232 mln zł, co daje 0,6 zł na akcję KGHM. Uważam, że zarząd koncernu zbyt optymistycznie podchodzi do perspektyw rozwoju tej spółki - powiedział PARKIETOWI Roman Nowak, analityk DM Elimar. Michał Marczak, analityk DI BRE Banku, nie komentując sposobu wyceny "Dialogu" w księgach KGHM uważa, że zaangażowanie koncernu w tę spółkę na pewno obniża jego wartość, a nie podwyższa. - Po uwzględnieniu dużych strat i zadłużenia Telefonii Lokalnej wartość jednej akcji KGHM spada o ok. 5 zł - uważa M. Marczak.