Trwały wzrost kursu bardzo prawdopodobny

Od ponad pół roku notowania walorów Hydrotoru systematycznie rosną. Zaowocowało to wybiciem pod koniec marca z trendu bocznego, który rozpoczął się w połowie 2001 r. Nic zatem nie stoi na przeszkodzie, aby kurs nadal zyskiwał na wartości. Jest to tym bardziej prawdopodobne, że akcje są nisko wycenione przez rynek, a od trzech kwartałów obserwujemy stopniowy wzrost wypracowywanych zysków. Opublikowane wyniki jednostkowe za I kwartał br. podtrzymały tę pozytywną tendencję.

Posiadacze papierów Hydrotoru przez 5 lat ich obecności na warszawskim parkiecie nie mają zbyt wielu powodów do zadowolenia. W zasadzie mocniejszy ruch wzrostowy był ich udziałem jedynie raz. Od listopada 1999 r. do sierpnia 2000 r. kurs wzrósł o ok. 50%. Potem nastąpiła kontynuacja trendu spadkowego, rozpoczętego z chwilą debiutu na giełdzie. Teraz pojawiła się szansa na przełamanie złej passy. Sprzyjają temu sytuacja techniczna na wykresie kursu, stabilna kondycja fundamentalna i widoczne na rynku zainteresowanie inwestorów mniejszymi, atrakcyjnie wycenionymi spółkami.

C/Z nie przekracza 6

Osiągane w minionych latach wyniki nie są rewelacyjne, ale wykazują się dużą stabilnością. Od III kwartału 1999 r. liczony narastająco za 4 kolejne kwartały zysk netto mieści się w przedziale od 1 do 2 mln zł. Po tym, jak od połowy 2001 r. zysk obniżał się stopniowo do dolnej wartości z tego przedziału, od połowy ubiegłego roku zauważalna jest poprawa. Spółka nie podała jeszcze wyników skonsolidowanych za I kw. (uczyni to 15 maja), ale wyniki jednostkowe wskazują, że pozytywna tendencja utrzymuje się. Od ponad półtora roku przychody, liczone narastająco za 4 kolejne kwartały, przekraczają 40 mln zł i wykazują się dużą stabilizacją. Pozwala to na uzyskiwanie przez ostatnie 4 lata stopy zwrotu z aktywów (ROA) i z kapitału własnego (ROE) na poziomie odpowiednio ok. 6% i 7%.

Podstawowe wskaźniki wyceny rynkowej mają niskie wartości, charakterystyczne raczej dla spółek w dużo trudniejszej sytuacji finansowej. C/Z nie przekracza 6, C/WK wynosi ok. 0,4, a przy tym Hydrotor może pochwalić się ponad 5-proc. stopą dywidendy za rok 2001 r. Można domniemywać, że w dużym stopniu powodem, dla którego firma jest przez rynek tak nisko wyceniana, jest jej wielkość. Wartość rynkowa nie przekracza 12 mln zł, a wartość księgowa 30 mln zł. Choć z drugiej strony można wskazać przykłady wielu jeszcze mniejszych spółek (np. Hoga), których kursy rosły, choć osiągały dużo gorsze wyniki finansowe.

Zmiana trendu na wzrostowy

Bardzo korzystnie prezentuje się wykres kursu Hydrotoru. Widzimy na nim wybicie na wiosnę tego roku z wielomiesięcznego trendu horyzontalnego. Ostatnie tygodnie przyniosły stabilizację notowań w bardzo ważnym obszarze. Z jednej strony wyznacza go przełamane górne ograniczenie konsolidacji przy 4,5 zł. Z drugiej zaś szczyt z połowy 2001 r. przy 4,71 zł, stanowiący ostatnią zaporę przed wypełnieniem minimalnego zasięgu zwyżki, wynikającej z wysokości zakończonej tendencji bocznej. Na tej podstawie można oczekiwać dotarcia kursu do 5,6-5,8 zł. Nieco wyżej, przy 6 zł, znajduje się silny opór w postaci maksimum z 2000 r. Jego przełamanie ostatecznie przekonałoby, że na rynku tych walorów doszło do zmiany długoterminowego trendu. Wtedy uzasadnione stałoby się oczekiwanie na poprawę wyceny rynkowej i wzrost wartości wskaźników ją opisujących.

Przy spółkach o niskiej płynności nie ma co przykładać większej wagi do przebiegu wskaźników, ale tutaj uwagę zwracają tygodniowy MACD i RSI. Dotarły one do najwyższych poziomów od 3 lat. Daje to dwie możliwości. Albo zwyżka zostanie na tej wysokości zakończona i kurs pozostanie w trendzie bocznym, albo wskaźniki pokonają swoje opory, dając tym samym sygnał, że mamy do czynienia z długookresową poprawą koniunktury.Silnym sygnałem kupna stanie się wybicie ponad opór przy 4,71 zł, na wysokości którego kurs znalazł się w wyniku wzrostu z obecnego tygodnia. Zakończenie dnia poniżej 4,5 zł będzie oznaczać powrót do trendu bocznego i zaneguje pozytywne wskazania na przyszłość.