Ekonomiści wciąż oczekują znacznego luzowania polityki pieniężnej

Warszawa, 13.06.2003 (ISB) -- Ekonomiści wciąż oczekują znacznego poluzowania polityki monetarnej w ciągu najbliższego roku ze względu na niską inflację i obniżki stóp procentowych w strefie euro. Zagrożeniem dla obniżek jest niepewna sytuacja co do wielkości deficytu budżetowego w 2004 roku, a w bliższym okresie - niepewność polityczna.

Z ankiety agencji ISB wynika, że większość analityków spodziewa się, iż w czerwcu Rada Polityki Pieniężnej (RPP) nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych w czerwcu. Na koniec roku podstawowa stopa procentowa może spaść do 4,5-5,0%, a za rok - nawet poniżej 4,0%, szacują ekonomiści.

Obecnie, po tym jak RPP na każdym ze swych pięciu tegorocznych posiedzeń obniżała podstawową stopę procentową o 25 pb, wynosi ona 5,50%.

CZERWCOWA DECYZJA RPP ZALEŻY OD ROZWOJU SYTUACJI

Decyzja RPP w czerwcu będzie zależała od rozwoju bieżącej sytuacji politycznej i gospodarczej, w tym głównie deklaracji nowego koordynatora polityki gospodarczej rządu Jerzego Hausnera i nowego ministra finansów Andrzeja Raczko dotyczącego przyszłorocznego budżetu.

"W tej chwili, gdyby miało się odbywać posiedzenie, przeszkody do obniżki stóp procentowych byłyby zbyt znaczne. Praktycznie nie wiemy nic na temat przyszłorocznego budżetu" - powiedział Michał Dybuła, ekonomista BNP Paribas.

Odchodzący minister finansów Grzegorz Kołodko zaproponował w założeniach do budżetu na rok przyszły deficyt budżetowy w wysokości 33,1 mld zł. Wpisał jednak do dochodów 9 mld zł z rezerwy rewaluacyjnej oraz założył, że wypłaty do otwartych funduszy emerytalnych (OFE) będą finansowane nie bezpośrednio z budżetu lecz z wpływów prywatyzacyjnych.

"Hausner zapowiedział już zmiany w założeniach do budżetu. Gdyby tych zmian nie było, to deficyt wyniósłby około 55 mld zł, czyli powyżej 6,0% PKB - to oznaczałoby, że cięć na razie nie będzie" - powiedział Dybuła.

Jednak do czasu posiedzenia RPP wiele może się wyjaśnić i Rada być może zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych, już szósty raz z kolei.

"To, co sprzyja obniżce w tym miesiącu, to niska inflacja znacznie poniżej celu inflacyjnego na ten rok i celu średnioterminowego oraz obniżka stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny (EBC)" - powiedział ekonomista BNP Paribas.

Na ostatnim posiedzeniu EBC zadecydowała o obniżce stóp procentowych o 50 pb w strefie euro i podstawowa stopa procentowa wynosi tam teraz 2,0%.

Wskaźnik inflacji ma wzrosnąć w Polsce w maju do około 0,5% z 0,3% w kwietniu.

W DRUGIEJ POŁOWIE ROKU OBNIŻKI RZADSZE

W drugiej połowie roku obniżki stóp procentowych będą już rzadsze m.in. ze względu na lekko odbijającą inflację.

"Obniżka stóp o 25 w tym miesiącu oznacza brak obniżek w lipcu i w sierpniu. (...) Niezależnie od terminu obniżki, w ciągu trzech najbliższych miesięcy 25 pb to maksimum" - uważa Dybuła.

Zakłada on w swoim bazowym scenariuszu, zakładającym dyscyplinowanie finansów publicznych i luzowaniu polityki przez EBC, podstawową stopę procentową na poziomie 4,50-4,75% na koniec roku. "Jeżeli żadnej reformy finansów nie będzie to stopy skończą na poziomie 5,0%" - dodał.

Analitycy spodziewają się inflacji na poziomie nieco powyżej 1,5% na koniec roku. Ministerstwo finansów szacuje ją natomiast w grudniu na niespełna 1,2%. Cel inflacyjny RPP zakłada, że wskaźnik CPI w grudniu wyniesie pomiędzy 2,0% a 4,0%.

Mimo wzrostu inflacji do około 2,5% w przyszłym roku, analitycy uważają, że stopy mogą dalej spadać. Nowa bowiem RPP, może być bardziej ugodowa w stosunku do rządu, który chce luźniejszej polityki pieniężnej.

Na przełomie roku upływa kadencja obecnych członków RPP. Po trzech nowych członków ciała odpowiedzialnego za politykę monetarną wybiorą wcześniej Sejm, Senat i Prezydent.

"Jeżeli stopy w EBC spadną do 1,5%, to podstawowa stopa procentowa na poziomie 3,5% u nas jest w przyszłym roku możliwa" - powiedział Dybuła. W takim jednak przypadku stopy długoterminowe mogą być znacząco wyższe niż ten poziom i nawet wyższe niż obecnie, dodał.

(ISB)

pk/tom