Wygórowane oczekiwania

Czy ożywienie gospodarcze znajdzie odzwierciedlenie w wynikach finansowych spółek za IV kwartał 2003 roku? Zdaniem analityków - tak. Jednak poprawa rezultatów może nie spełnić wygórowanych oczekiwań inwestorów, przez co trudno będzie o niespodzianki.

Wkrótce będziemy mieli na rynku wysyp raportów spółek giełdowych z danymi finansowymi za IV kwartał 2003 r. Opracowany przez PARKIET konsensus rynkowy, oparty na szacunkach biur maklerskich, jest wskazówką, jakich informacji możemy się spodziewać w sprawozdaniach spółek.

Wysokie oczekiwania

inwestorów

Jaki był IV kwartał dla firm giełdowych? Wśród przedsiębiorstw, które już opublikowały wyniki, można znaleźć skrajne przypadki. Dębica bardzo mile zaskoczyła inwestorów. Jej wyniki za 2003 r. znacznie przewyższyły optymistyczne szacunki analityków. Na drugim biegunie znalazło się Świecie. - Wszyscy spodziewali się gorszych rezultatów, ale nie aż tak słabych - zauważa Sebastian Słomka, kierownik zespołu doradztwa BDM PKO BP.

- Oczekiwania inwestorów są na tyle wysokie i uwzględnione już w cenach akcji, że trudno będzie o jakąś pozytywną niespodziankę - twierdzi S. Słomka. Wtóruje mu Flawiusz Pawluk, analityk CAIB Securities. - Uważam, że większość firm raczej rozczaruje inwestorów - mówi. - W wynikach IV kwartału będzie można zaobserwować cykliczne osłabienie, po części związane ze zmianami podatkowymi - dodaje.

Orbis dał dobry przykład

Nie powinno jednak zabraknąć również pozytywnych sygnałów. W sprawozdaniach kilku firm będą widoczne efekty restrukturyzacji kosztów. - Jeśli chodzi o cięcie kosztów, godnym naśladowania jest Orbis - wskazuje Krzysztof Kaczmarczyk z Deutche Bank Securities. Jego zdaniem, spółką, która konsekwentnie realizuje restrukturyzację, jest również Telekomunikacja Polska, chociaż efekty mogą być jeszcze niewidoczne w raporcie za IV kwartał. - Związane jest to z rezerwą utworzoną właśnie w związku z restrukturyzacją - wyjaśnia K. Kaczmarczyk. - Fakt ten może być dobrze odebrany przez rynek - dodaje.

Wśród firm, które co najmniej spełnią oczekiwania inwestorów, powinny się również znaleźć KGHM i PKN. - Spółki te korzystają z wysokich cen surowców - uzasadnia F. Pawluk. - Niewykluczone że KGHM zaskoczy rynek zyskiem netto przekraczającym 400 mln zł w ujęciu rocznym - mówi S. Słomka.

Niższy CIT namieszał

Ciekawym zjawiskiem w sprawozdaniach firm za IV kwartał mogą być odchylenia - niekiedy znaczne - wyniku operacyjnego i netto. - Związane jest to z obniżeniem od 1 stycznia tego roku stawki podatku CIT z 27 do 19% - wyjaśnia F. Pawluk. W związku z tym firmy dokonały przeszacowań aktywów lub rozwiązały część rezerw. - Generalnie możemy stwierdzić, że firmy, które były na minusie i liczyły na tarczę podatkową, stracą na zmianach. Skorzystają natomiast zyskowne spółki, które będą mogły obniżyć rezerwy na podatek dochodowy - dodaje analityk CAIB Securities.