Co każda spółka musi ujawnić

Prospekt emisyjny to dokument, na podstawie którego Komisja Papierów Wartościowych i Giełd decyduje o dopuszczeniu papierów wartościowych do obrotu publicznego. Jego przygotowanie wymaga należytej staranności oraz zaangażowania odpowiedniej klasy specjalistów.

Wszystkie prospekty zbudowane są jednakowo. Ułatwia to ocenę i weryfikację prezentowanych w nich danych oraz dostęp do interesujących inwestora informacji.

Dziesięć rozdziałów

Prospekt zawiera dziesięć rozdziałów, przy czym ostatni obejmuje jedynie załączniki. Porządek jest ściśle określony: nie można dowolnie przestawiać poszczególnych części ani swobodnie nadawać im tytułów.

Pierwszy rozdział zawiera podsumowanie i czynniki ryzyka. Można w nim znaleźć najważniejsze informacje na temat emitenta i jego grupy kapitałowej (jeśli taka istnieje), wybrane dane finansowe, cele publicznej oferty czy opis podstawowych czynników, mających wpływ na cenę sprzedawanych papierów wartościowych. Wszystkie informacje prezentowane są w skróconej formie, można zatem przyjąć, że są skierowane do inwestorów, którzy nie mają czasu czytać całego prospektu. Zdarza się przecież i tak, że jest to dokument, który - tak jak w przypadku PKO BP - liczy blisko tysiąc stron.

Wielu autorów

Drugi rozdział jest zazwyczaj najkrótszy. Zawiera informacje, kto jest autorem poszczególnych części dokumentu i co za tym idzie, kto ponosi odpowiedzialność za treść danych w nich zawartych.

Złożoność materiału powoduje, że spółka korzysta przy pisaniu prospektu z pomocy wyspecjalizowanych firm doradczych, audytorskich, prawniczych i domów maklerskich, które przygotowują poszczególne rozdziały.

Dane o emisji

Trzeci rozdział zawiera dane o emisji. Z tego względu jego przygotowanie spada na barki instytucji, które wspierają spółkę w drodze na parkiet: domu lub biura maklerskiego oraz kancelarii prawnej. Czasami w prace włącza się firma doradcza czy sama spółka. Taki scenariusz miał miejsce w przypadku największej firmy, która zadebiutowała (kilka dni temu) na GPW - PKO BP. Bank samodzielnie oszacował koszty emisji oraz przygotował informację na temat lokat prywatyzacyjnych, za pośrednictwem których na jego akcje mogli zapisywać się drobni inwestorzy. Drugi państwowy debiutant sprzed kilkunastu dni - Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne - całkowicie przerzucił ciężar prac nad tym rozdziałem na firmy wspierające. Podobnie rzecz się miała w przypadku spółek prywatnych, które niedawno zadebiutowały na parkiecie: Compu Rzeszów, ATM czy Ceramiki Nowej Gali.

Rozdział poświęcony emisji zawiera szczegółowe informacje na temat papierów wartościowych wprowadzanych do obrotu, terminach zapisów na nie i zasadach przydziału walorów.

Wszystko o spółce

Czwarta część prospektu to opis spółki. Jej objętość jest wprost proporcjonalna do wielkości przedsiębiorstwa czy grupy kapitałowej. Często struktura grupy jest mocno złożona, a pomiędzy firmami, oprócz powiązań kapitałowych, występują więzi operacyjne. Wzajemne relacje muszą być opisane. Podobnie ma się rzecz ze strukturą organizacyjną. Prospekt często zawiera jej graficzną prezentację.

W czwartym rozdziale można także dowiedzieć się sporo o historii spółki, jej założycielach, akcjonariacie czy prowadzonej polityce dywidendowej.

Przygotowaniem tej części zajmuje się najczęściej dom maklerski przy udziale spółki. Sporo do powiedzenia mają też doradcy z kancelarii prawnej.

Co firma robi

Piąty rozdział zawiera dane o działalności emitenta. Jest to opis sektora, w którym spółka działa, źródeł, z których czerpie przychody, a także jej pozycji rynkowej, najważniejszych klientów czy rynków zbytu. Można też przeczytać o wszystkich istotnych umowach firmy, które mają decydujące znaczenie dla jej działalności.

Za zebranie i przygotowanie informacji odpowiedzialne są zazwyczaj firmy doradcze. Spółka udostępnia im niezbędne dane. Może również samodzielnie stworzyć tę część dokumentu.

O przyszłości

Kolejna część ma tytuł "Oceny i perspektywy rozwoju emitenta". Przyjęło się, że jej autorami są te same podmioty, które przygotowują piąty rozdział. Ich praca polega na przedstawieniu możliwych dróg rozwoju spółki i strategii inwestycyjnej. Często można tPracownicy i prezes

Siódmy rozdział koncentruje się na sprawach kadrowych. Zawiera informacje o strukturze zatrudnienia, osobach nadzorujących i zarządzających oraz ich wynagrodzeniach. Można tu także przeczytać o powiązaniach kapitałowych pomiędzy zarządem i spółką. Często bowiem menedżerowie są równocześnie akcjonariuszami firmy. W takim przypadku muszą poinformować, co zamierzają zrobić ze swoimi akcjami. Za przygotowanie tej części odpowiedzialny jest dom maklerski obsługujący ofertę.

Wszystko o finansach

Kolejna część prospektu zawiera sprawozdania finansowe. Za informacje w nich zawarte odpowiada audytor (biegły rewident), który sprawdzał raporty finansowe. W tej części musi się znaleźć roczne sprawozdanie finansowe spółki oraz grupy kapitałowej, a więc: rachunek zysków i strat, bilans oraz rachunek przepływów pieniężnych.

Informacje dodatkowe

i załączniki

Dwie ostatnie części prospektu zawierają materiały uzupełniające. Są to głównie finansowe raporty kwartalne. W ostatnim rozdziale znajdują się załączniki, m.in. odpis z rejestru przedsiębiorców, treść uchwał o podwyższeniu kapitału, statut spółki, a także lista punktów obsługi klienta, gdzie można zapisywać się na akcje w publicznej ofercie. Nie można jednoznacznie wskazać, kto odpowiada za przygotowanie materiałów, które znajdują się w tej części prospektu. Za kwestie finansowe odpowiada audytor. Ale swoją cegiełkę dorzuca też prawnik, firma doradcza, broker i sama spółka.

Praca na kilka miesięcy

Pisanie prospektu jest czasochłonną pracą. Wiąże się także z dużą odpowiedzialnością. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ma zazwyczaj szereg pytań do spółki i prosi o wyjaśnienia, a nawet uzupełnienie treści prospektu. Koszty sporządzenia dokumentu to zwykle kilkadziesiąt, a w przypadku dużych firm nawet kilkaset tysięcy złotych. Warto zatem zadbać, by pieniądze nie były wyrzucone w błoto.