Jeszcze kilka spółek przyzna dywidendę

Z powodu braku czwartkowej sesji, obroty na rynku terminowym w minionym tygodniu były niewielkie. Nie przeszkodziło to w osiągnięciu przyzwoitych zysków na wielu klasach kontraktów terminowych. Stało się tak dzięki zaskakującej zmienności notowań kilku dużych spółek.

Po bardzo spokojnym przebiegu pierwszych trzech sesji ostatniego tygodnia, na piątkowej należało oczekiwać jeszcze większego marazmu. Stało się zupełnie odwrotnie. Wprawdzie wolumen nie był zbył wysoki (bez trudu przekroczył jednak poziom z poprzednich dni), ale już zmiany cen kontraktów na akcje Banku BPH czy Pekao przekroczyły zapewne najśmielsze oczekiwania. Wzrosły one o odpowiednio 5,81% i 3,05%. Sporo wzrosły także notowania Agory i Prokomu. Kontrakty na WIG20 wybiły się natomiast w górę z formacji flagi, co pozwala oczekiwać na zwyżkę do około 1960 pkt.

Kolejne spółki podzielą się

zyskiem

Do wygaśnięcia czerwcowej serii kontraktów terminowych na indeks WIG20 pozostały jeszcze trzy tygodnie. Mimo to inwestorzy coraz chętniej otwierają już pozycje w kontraktach wrześniowych (jest ich już ponad 1300). W kolejnych dniach tendencja ta z pewnością będzie się nasilała. Decydując się na zmianę serii należy pamiętać o dywidendach za 2004 rok, jakimi w trakcie nadchodzących miesięcy ze swoimi akcjonariuszami podzielą się spółki z WIG20. Wprawdzie sporo firm, które miały taki zamiar, już zdążyło go zrealizować, ale pozostało jeszcze kilka blue chips, i co najistotniejsze - mających bardzo duży udział w indeksie. Wśród nich są PKN Orlen (1,6 zł na akcję), PKO BP (1 zł), KGHM (0,5 zł) oraz Bank BPH (22,1 zł). Spośród tych czterech spółek, na razie tylko w przypadku PKO BP odbyło się walne zgromadzenie akcjonariuszy, podczas którego dywidenda została przegłosowana. W przypadku pozostałych można się opierać tylko na propozycjach. Decyzję o podziale zysku podjęło także ZWZA Dębicy. Spółka jest hojna dla swoich akcjonariuszy i przekaże im 6,8 zł za każdy posiadany 18 lipca papier. Przy obecnej cenie oznacza to stopę dywidendy na poziomie 8%. W lipcu Dębica nie będzie jednak znajdowała się już w składzie indeksu WIG20. Podczas kwartalnej korekty tego wskaźnika (po sesji z 17 czerwca) akcje oponiarskiej firmy i Stalexportu zostaną zastąpione papierami TVN i MOL-a.

Dywidenda obniża fair value

Zakładając stopę procentową wolną od ryzyka na poziomie 5,3%, wrześniowa seria kontraktów na WIG20 powinna być teraz notowana około 30 pkt powyżej indeksu. W rzeczywistości różnica ta jest bliska zeru. Jeżeli jednak akcjonariusze PKN Orlen, Banku BPH i KGHM zdecydują o wypłacie dywidendy w proponowanej wysokości, a termin przyznania praw do nich wypadnie wcześniej niż 16 września (ostatni dzień obrotu serii wrześniowych), to okazuje się, że obecna wycena pochodnych wygasających we wrześniu jest bardzo bliska wartości teoretycznej. Przy obecnym udziale omawianych spółek i PKO BP w indeksie WIG20 obniżają one wartość kontraktów prawie o 29 pkt. Uwzględniając stopę wolną od ryzyka i dywidendy, kontrakty powinny więc obecnie poruszać na tym samym poziomie co indeks (fair value dla serii grudniowej to WIG20 + około 23 pkt). Niżej niż instrumenty bazowe powinny być notowane natomiast kontrakty terminowe na akcje omawianych firm. Największe dyskonto, bo prawie 3%, powinno towarzyszyć wrześniowym kontraktom na walory Banku BPH. Dla FPKN wynosi ono około 2%, a dla KGHM 0,1%.

Giełda określiła standardy

dla nowych instrumentów

24 maja zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie przyjął dwie uchwały określające standardy programu opcji i kontraktów terminowych na akcje spółek. Objęły one między innymi pochodne, dla których instrumentem bazowym będą akcje PKO BP. Jak można było się spodziewać, kontrakt terminowy i opcja będą opiewać na 500 akcji tego banku (podobnie jak ma to miejsce w przypadku derywatów na KGHM, PKN Orlen czy Telekomunikację). Pozostałe pozycje standardów są tożsame z już istniejącymi dla innych instrumentów bazowych. Najwcześniej, bo już w najbliższych tygodniach, do obrotu mogą trafić kontrakty terminowe.Został ustalony także standard kontraktów terminowych na akcje Banku Austria Creditanstalt (50 walorów), Borsodchemu (300), Boryszewa (500), Cersanitu (100), GTC (100) i ING-BSK (20) oraz opcji na papiery Borsodchemu i GTC. W przypadku tych firm raczej nie należy się spodziewać, aby giełda zdecydowała się wprowadzić jakieś pochodne na nie. Na razie spółki te charakteryzują się zbyt niską płynnością i z dużym prawdopodobieństwem opiewające na nie kontrakty terminowe podzieliłyby los derywatów np. na BRE Bank.