W piątek byliśmy po raz pierwszy świadkami niezwykłego zachowania rynku na taką skalę. To efekt wygasania kontraktów terminowych.
Około godziny 15.10 indeks gwałtownie ruszył w górę i dosłownie w ciągu 5 minut urósł o 25 pkt! Na rynek rzucona została duża gotówka. W ciągu ostatniej godziny notowań obrót papierami z "dwudziestki" wyniósł około 330 mln, gdy w całym czasie poprzedzającym - 466 mln. Indeks największych spółek dochodził prawie do 2610 pkt, czyli niemal 35 pkt wyżej od dziennego minimum.
Co jest tego przyczyną? Zacznijmy od tego, że wygasało ponad 15 tys. pozycji, czyli tyle pozycji rozliczyło się wg zamknięcia WIG20. Ale nie samego zamknięcia z 16.10. To byłoby zbyt łatwe. Dla utrudnienia zbudowano zasadę wygasania kontraktów na indeks w ten sposób, że ostateczną cenę rozliczeniową oblicza się jako średnią arytmetyczną ze wszystkich wartości WIG20 w ostatniej godzinie notowań i z zamknięcia. Kwotowanie WIG20 jest podawane co 15 sekund, tak więc przy obliczaniu średniej bierzemy 240 wartości z przedziału pomiędzy 15.10 a 16.10 i jedną z zamknięcia, razem 241 wartości do obliczenia średniej. Warto zauważyć, że wartość z zamknięcia o 16.20 nie ma większego wpływu na średnią niż pozostałe 240. Mimo to wiec, że indeks zamknął się na 2596 pkt średnia wynio-
sła 2601 i taki jest ostateczny
kurs rozliczeniowy kontraktów FW20Z5. Posiadaczom dużej ilości długich pozycji opłaca się podciągnąć indeks w dniu wygasania i to jest przyczyną "cudów" w dniu trzech wiedźm.
