Taktyczne wezwanie

O 16,9% potaniały w poniedziałek akcje Hogi.pl w reakcji na wezwanie do sprzedaży, które ogłosił Wojciech Wajda. Inwestor oferuje 5 zł za walor, który na giełdzie wyceniany był wczoraj na 6,4 zł.

Wojciech Wajda jest prezesem i głównym akcjonariuszem spółki Wasko. Kontroluje 85% papierów tej firmy. Równocześnie jest udziałowcem Hogi. Ma 20,6% papierów. Do Wasko należy 29,6-proc. pakiet giełdowej spółki. To oznacza, że W. Wajda, bezpośrednio i pośrednio kontroluje 51,2% akcji Hogi.

Ruch wyprzedzający

Wasko i Hoga.pl połączą się pod koniec III kwartału. Giełdowa spółka wyemituje 87,18 mln nowych akcji, które trafią do akcjonariuszy Wasko (przede wszystkim W. Wajdy). Teraz kapitał Hogi dzieli się na 4 mln papierów. To oznacza, że firma "rozpłynie się" w spółce matce, a W. Wajda będzie kontrolował ponad 80% podwyższonego kapitału. Zgodnie z regulacjami prawnymi, po przekroczeniu progu 66% kapitału będzie musiał ogłosić wezwania na wszystkie pozostałe akcje Hogi, czyli ok. 16 mln papierów wartych (na bazie wczorajszego kursu) ponad 100 mln zł.

W. Wajda postanowił wyprzedzić ten obowiązek, z którego wywiązanie się znacznie uszczupliłoby jego kieszeń. Zdecydował się ogłosić wezwanie na akcje Hogi.pl jeszcze przed podniesieniem kapitału. Jeśli uda mu się już teraz przekroczyć próg 66% kapitału spółki (bezpośrednio i przez Wasko), nie będzie musiał ogłaszać kolejnego wezwania po fuzji.

Niska cena

Wezwanie, które ogłosił wczoraj W. Wajda, dotyczy wszystkich papierów Hogi pozostających w wolnym obrocie. Nie obejmuje pakietu należącego do Wasko (29,6%). Dojdzie do skutku, jeśli odpowiedzą na nie gracze posiadający ok. 15% akcji, co wystarczy do kontrolowania 66% papierów Hogi. Budżet inwestycji zamknie się zatem w kwocie od 3 mln do nieco ponad 9 mln - jeśli na wezwanie odpowiedzą wszyscy udziałowcy.

Taki scenariusz jest jednak bardzo mało prawdopodobny, bo cena, którą zaoferował W. Wajda - 5 zł - nawet po wczorajszym spadku, jest mało atrakcyjna. Inwestor może mieć spore problemy z zebraniem brakującego pakietu akcji Hogi.pl. Przedstawiciele Wasko nie chcieli oficjalnie wypowiadać się na temat, dlaczego W. Wajda jest tak mało hojny. Cena wezwania jest tylko o 0,16 zł wyższa niż minimalna cena (średni kurs z trzech ostatnich miesięcy), którą musiał zaproponować wzywający. Zapisy będą przyjmowane od 15 marca do 18 kwietnia w punktach obsługi klienta Beskidzkiego Domu Maklerskiego.

Pozycja zabezpieczona

Wezwanie ma jeszcze jeden cel. Na fuzję muszą się zgodzić akcjonariusze obu spółek. W przypadku Wasko nie będzie problemów z przyjęciem odpowiedniej uchwały, bo W. Wajda w pełni kontroluje firmę. Inaczej wygląda sytuacja w Hodze. Żeby spółka mogła wypuścić nowe akcje z wyłączeniem prawa poboru (a taka emisja jest przygotowywana), uchwała musi znaleźć poparcie 80% udziałowców obecnych na WZA. Mogłoby się zdarzyć, przy nadzwyczajnej mobilizacji mniejszościowych akcjonariuszy, że W. Wajda i Wasko nie dysponowaliby na WZA odpowiednią siłą, żeby uchwałę przegłosować.