Dariusz Nawrot, autor rekomendacji datowanej 9 marca, obniżył prognozy wyników grupy Mostostalu po niższych od oczekiwań rezultatach za 2005 rok, na które złożyły się istotne opóźnienia w realizacji kontraktów na rosyjskim rynku. Jednostkowa sprzedaż Mostostalu Export była w ubiegłym roku czterokrotnie niższa niż w 2004 roku i była najniższa od debiutu spółki na giełdzie. Mostostal zanotował ponadto pokaźną stratę na poziomie operacyjnym i netto (odpowiednio -25,1 mln zł i -31,7 mln zł). Wyniki skonsolidowane były lepsze od jednostkowych, ale trudno - zdaniem analityka - uznać je za dobre. Przychody grupy spadły w 2005 roku o 42,5% do niespełna 200 mln zł. Na poziomie netto wykazany został istotny zysk (15,3 mln zł), ale był on konsekwencją zdarzeń jednorazowych (sprzedaż Centrum Biurowego Lubicz w Krakowie i zapisu księgowego związanego z postawieniem w stan upadłości spółki zależnej Bick).
D. Nawrot wycenił akcje Mostostalu dwiema metodami: porównawczą i modelem zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Pierwsza dała cenę jednej akcji na poziomie 1,86 zł (w raporcie z października było to 1,88 zł), a druga 1,54 zł (poprzednio 1,63 zł). Cena docelowa, wyznaczona jako średnia arytmetyczna tych wycen, została obniżona do 1,7 zł (z 1,75 zł). Zdaniem analityka, znaczny wzrost kursu Mostostalu Export w pierwszych dwóch miesiącach roku nie znajduje podstaw fundamentalnych. Obniżył rekomendację z "kupuj" do "redukuj". W dniu wydania raportu jedna akcja spółki była wyceniana na 1,95 zł. Wczoraj kurs wyniósł 1,88 zł.
Pełna treść rekomendacji dostępna jest na stronie internetowej BM Banku BPH.
