Udziałowcy żądają efektów

Mniejszościowi akcjonariusze Zakładu Elektroniki Górniczej są niezadowoleni z wyników spółki. Chcą zmian w radzie nadzorczej. ZEG odpiera zarzuty.

Mniejszościowi udziałowcy ZEG źle oceniają pracę zarządu. - Spółka nie próbuje dynamizować rozwoju. Ma stabilne wyniki, ale nie stara się ich poprawić. Zarząd być może nie przykłada wagi do kosztów i nie skupia się na najbardziej dochodowych gałęziach działalności - mówi Piotr Cieślak, analityk Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych. Do SII zgłaszają się od kilku miesięcy właściciele papierów ZEG. Jeśli zbiorą się osoby, które łącznie dysponują 10 proc. kapitału zakładowego, zgłoszą wniosek o zwołanie walnego zgromadzenia. Żeby wprowadzić swojego członka do rady nadzorczej, potrzebna będzie grupa z ponad 20-proc. udziałem.

Przedwczesne walne

- Akcjonariusze chcą się porozumieć z zarządem i wpłynąć na zwiększenie efektywności spółki - mówi Piotr Cieślak. Jak się dowiedzieliśmy, zarząd jest gotowy rozmawiać, ale w ramach określonych prawem obowiązków, czyli na walnym zgromadzeniu zapowiedzianym na maj. Zwoływanie nadzwyczajnego zgromadzenia przed majowym WZA uznaje za "dyskusyjne i merytorycznie nieuzasadnione".

Drobni akcjonariusze uważają, że firma jest niedowartościowana. Kurs akcji z 13,6 zł w dniu debiutu (1998 r.) wzrósł do 19,2 zł na wczorajszej sesji. - Początkowa cena utrzymywała się bardzo krótko. Szybko spadała i był moment, że akcje ZEG kosztowały nawet około 3 zł - mówi Andrzej Bywalec, prezes ZEG. Piotr Cieślak tłumaczy, że tak niski kurs był spowodowany dekoniunkturą na rynku i brakiem płynności akcji na dwóch fixingach. Dodaje, że aktualne wskaźniki: C/WK i C/Z sugerują wycenę ZEG ze sporym dyskontem. Spółka osiąga parametry dużo niższe niż średnia w sektorze elektromaszynowym.

Wyniki poprawią się

Wyniki finansowe producenta urządzeń dla przemysłu górniczego i energetycznego nie są najgorsze. Zysk za 2005 r. wyniósł 1,44 mln zł przy 40,5 mln zł przychodów. Poziom rentowności, zdaniem niektórych akcjonariuszy, powinien jednak sięgnąć 8-10 proc. Wzmocnienie marketingowe mogłoby poprawić rentowność sprzedaży z 3,5 proc. nawet do 7 proc. Zarząd ZEG broni się: w 2005 r. rozpoczęły się rozmowy z branżowymi firmami z Chin, a krajowi odbiorcy chcą kontynuować współpracę. Dwie duże umowy podpisano z Kompanią Węglową i Jastrzębską Spółką Węglową. Do połowy tego roku powinny zostać sfinalizowane umowy z firmami z Serbii (o wartości 6-8 mln zł) i Argentyny (około 20 mln zł). - Patrząc na poziom przychodów nie widać efektów tej działalności. Przy tak dobrej koniunkturze w górnictwie i energetyce oczekiwania akcjonariuszy są dużo wyższe - mówi Piotr Cieślak. Akcjonariusze liczą też na zmniejszenie kosztów zarządu o około 10 proc. Ich zdaniem, spółka powinna pozbyć się wielu zbędnych nieruchomości. - Niektóre z nich zostały sprzedane półtora roku temu, a część jest wynajmowana - tłumaczy prezes Andrzej Bywalec. - Nie chcielibyśmy się pozbywać reszty za bezcen.

Usprawiedliwione koszty

Według informacji, które dostaliśmy od zarządu ZEG, nie jest łatwo znaleźć kupca dla 80 proc. niewykorzystywanych przez spółkę gruntów z budynkami, bo pomieszczenia są przestarzałe. Wysokie koszty prezes Bywalec tłumaczy wydatkami na 41 certyfikatów, wymaganych dyrektywami unijnymi, i finansowaniem prac badawczych, związanych z nowymi projektami. - Działalność spółki wiąże się z koniecznością rozwijania technologii, a rynek narzuca wyścig w celu obniżania kosztów własnych - dodaje Andrzej Bywalec. Akcjonariusze za dyskusyjne uznają też prowadzenie innej niż podstawowa działalności ZEG (bo 85 proc. przychodów przynosi sprzedaż produktów dla energetyki i górnictwa). Andrzej Bywalec mówi, że nie rozumie, jakie są podstawy tego zarzutu. - Kas fiskalnych już nie sprzedajemy, ale do ich serwisowania jesteśmy zobowiązani umowami - wyjaśnia. Pytany o dodatkową działalność wymienia współpracę z Centrum Badań Nuklearnych CERN w Genewie. Spółka podpisała w 2005 r. ze szwajcarską instytucją kontrakt na obudowy, oprzyrządowanie i kable do skrzynek rozdzielczych.Stawianych firmie zarzutów nie komentuje Mostostal-Export (ma 71,98 proc. walorów ZEG).