Roczna dynamika zysków spółek w ubiegłym kwartale była wyraźnie niższa niż w II kw. Nie jest więc przypadkiem, że największe osiągnięcia rynku akcji - przynajmniej jeśli chodzi o duże spółki z WIG20 - przypadły na pierwszą połowę roku. Indeks blue chips wciąż nie powrócił do majowego szczytu, mimo że od czasu jego ustanowienia minęło już 6 miesięcy. Nie jest też przypadkiem, że to właśnie na pierwszą połowę roku przypadło najszybsze tempo wzrostu produkcji przemysłowej, które szczyt osiągnęło w maju - 19,1 proc. (rok do roku). Od tego momentu spada zarówno tempo produkcji, jak i roczne tempo WIG20, które obecnie nie sięga 30 proc. wobec ponad 80 proc. w maju. We wrześniu roczny wzrost produkcji wyniósł znacznie mniej niż w maju - 11,7 proc. - i był najniższy od pół roku. Jeżeli ta negatywna tendencja się utrzyma, to w tym kwartale roczny wzrost produkcji może spaść poniżej 10 proc. W poniedziałek poznamy dane za październik, które rozjaśnią w pewnym stopniu obraz sytuacji.

Do niedawna groźba schłodzenia gospodarki stała pod znakiem zapytania przede wszystkim z uwagi na wyjątkowo silne zachowanie segmentu średnich i małych spółek. Roczna dynamika MIDWIG-u zbliżyła się w ubiegłym miesiącu do 90 proc. Rzecz w tym, że od tego czasu dynamika ta nieubłaganie maleje. Właśnie spadła poniżej 80 proc. Jest to największy jej spadek od czerwca. Czyżby zadyszka średniaków miała być negatywnym sygnałem dla całego rynku? Groźba osłabienia koniunktury gospodarczej byłaby tym gorszym sygnałem, że już teraz boryka się on z negatywnymi tendencjami na rynku surowców. W III kw. to właśnie wyniki spółek surowcowych podtrzymały dynamikę łącznych zysków firm z WIG20. Tymczasem cena miedzi spadła właśnie poniżej 7 tys. USD za tonę.

Tym samym wybiła się w dół z czteromiesięcznej konsolidacji. Można się spodziewać, że to jeszcze nie koniec przeceny czerwonego metalu. Ewentualne pogorszenie koniunktury w kraju uderzyłoby też w zyski Orlenu, którego nieoczekiwanie dobry wynik w III kw. był efektem uzależnionej od koniunktury sprzedaży detalicznej.