Skala rozchwiania rynków finansowych na przełomie minionego i tego roku jest zastanawiająca. Mocne zmiany są udziałem obligacji, kursów walutowych. Znacznym wahaniom podlegają zaś przede wszystkim towary. Ceny ropy i miedzi po mocnym środowym spadku wczoraj kontynuowały zniżkę. Sprzyjał temu umacniający się dolar, który na pierwszej sesji tego roku odnotował mocny spadek. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji od kilku sesji mocno się waha między 4,6 proc. a 7,72 proc. Tylko giełdy dość spokojnie się zachowują. Wyłomem były wczorajsze notowania na emerging markets.
Temu jednak trudno się dziwić. Gwałtowność wyprzedaży części surowców musi zaskakiwać i wywoływać reakcje na innych rynkach. Tym bardziej, że do tej pory inwestorzy obecni na emerging markets zdecydowanie ignorowali zniżkę cen towarów. Można było odnieść wrażenie, że traktują ją jako przejściową, więc w sumie niewiele znaczącą. Wobec tego pojawia się pytanie, czy teraz inwestorzy zaczną odczytywać spadek notowań ropy i miedzi jako trwalsze zjawisko i w efekcie dojdzie do weryfikacji zapatrywań na przyszłe wyniki spółek surowcowych. To pociągnęłoby za sobą obniżanie ich wycen przez analityków. To prawdopodobny scenariusz. 12-miesięczna zmiana ceny miedzi jest teraz najniższa od jesieni 2005 r. i wynosi ok. 30 proc. W przypadku ropy 12-miesięczna zmiana notowań od września waha się od -5 proc. do 13 proc. Obecnie zbliżyła się do dolnej granicy tego przedziału. Taka sytuacja w przypadku firm paliwowych powinna negatywnie wpłynąć już na wyniki za IV kwartał. W przypadku spółek wydobywających miedź da to znać o sobie znać dopiero w I kwartale 2007 r.
Duża odporność banków na przecenę firm surowcowych przyczynia się do tego, że sytuacja WIG20 pozostaje jednak wciąż nierozstrzygnięta. Indeks utrzymuje się nad wsparciem, jakie przy 3251 pkt wyznacza listopadowy szczyt. Zamknięcie poniżej tej bariery zapowiadałoby dalsze kłopoty w segmencie blue chips. Równoległa wyprzedaż akcji średnich firm potwierdza, że również ten segment rynku pozostaje w defensywie, więc trudno tutaj szukać okazji do zarobku.
