Głównymi czynnikami napędzającymi zwyżkę WIG20 i zapewniającymi temu indeksowi nowe rekordy jest obecnie hossa na rynkach wschodzących i zwyżkujące ceny surowców. To na tyle mocne argumenty, że można oczekiwać, że indeks blue chips w perspektywie tygodni dotrze do "okrągłego" poziomu 4000 pkt. Scenariusz ten uprawdopodobnił zwłaszcza przebicie przez ceny miedzi szczytu z początku maja (8320 USD za tonę), co przełożyłoby się na dalszy skok notowań KGHM.
Problem polega na tym, że w coraz większej sprzeczności z tymi korzystnymi czynnikami stoją wyceny spółek. O tym, że nie jest tanio, wiadomo od dawna. Teraz można już mówić, że jest względnie drogo - przynajmniej na tle ostatnich miesięcy. Wskaźnik cena/zysk dla spółek z WIG20 wynosi 23,6-23,7, niezależnie od tego, czy obliczymy go jako medianę, czy jako średnią ważoną udziałami firm w portfelu indeksu. To rekordowe wartości w ostatnich trzech miesiącach. Szczególnie jeśli chodzi o ważony C/Z, który poprzednie maksimum miał na poziomie 22,8 (dla mediany było to 23,6, czyli niemal dokładnie tyle co obecnie). Owe maksimum zostało zanotowane tuż przed majową korektą, która na miesiąc zatrzymała zwyżkę WIG20. Umiarkowana wyprzedaż akcji w połączeniu z publikacją lepszych na ogół wyników kwartalnych pozwoliła wówczas na sprowadzenie wycen do bardziej neutralnego poziomu (ważony C/Z spadł w połowie maja do 20). Obecnie do publikacji rezultatów kwartalnych zostało jeszcze sporo czasu (ostatnie mają spłynąć w połowie sierpnia). To w połączeniu z faktem, że rozpoczyna się sezon wakacyjny, może skutecznie osłabić trend wzrostowy, mimo że "domyślny" kierunek dla rynku pozostaje ten sam - czyli w górę.
Wygląda na to, że wysokie wyceny już teraz odbijają się czkawką wielu średnim spółkom, które do niedawna były najmodniejszym segmentem rynku. Indeks mWIG40 pozostaje w wąskim trendzie bocznym na poziomie 5600-5700 pkt. Skoro wiele przemawia wciąż przeciwko spadkom (choćby koniunktura na świecie), to właśnie stagnacja jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem również i w przypadku WIG20.
