KRI wypada z bilansu PBG. I bardzo dobrze

Wyniki KRI, które w ciągu kilku lat chce urosnąć 20-krotnie, nie będą już konsolidowane przez PBG. To... dobra wiadomość dla giełdowej firmy

Spółka handlująca gazem, która jeszcze do niedawna była 100-proc. własnością PBG, dziś w większości należy do innych inwestorów. W minionym tygodniu Krajowy Rejestr Sądowy zarejestrował podwyższenie kapitału KRI o równowartość 20 mln euro. Nowe papiery spółki objęła grupa firm typu private equity, których udziałowcami są zamożne rodziny zachodnioeuropejskie (m.in. Rothschildowie).

PBG sprzedało im również część z posiadanych walorów za 30 mln zł. W rezultacie udział giełdowej spółki w kapitale KRI spadł do niespełna 18,8 proc.

Dwie firmy poza grupą

Giełdowe PBG nie jest już też właścicielem PGS, najstarszej i największej w Polsce firmy posiadającej uprawnienia i sprzęt do przewozu LNG (skroplonego gazu ziemnego) transportem drogowym. Spółka ta została odkupiona za 6,25 mln zł właśnie przez KRI. PBG informuje, że w związku z tym od 1 września wyniki powyższych dwóch firm nie będą ujmowane w skonsolidowanych raportach finansowych wielkopolskiej grupy.

Megainwestycje

oznaczają straty

To, paradoksalnie, dobra wiadomość dla akcjonariuszy giełdowej firmy. Dlaczego? - KRI zamierza wdrożyć bardzo intensywny program inwestycyjny. W związku z tym można się spodziewać, że w najbliższych latach będzie notować ujemne wyniki, co obniżałoby rezultaty całej naszej grupy - wskazuje Jacek Krzyżaniak, rzecznik i członek rady nadzorczej PBG.

Potwierdza to Robert Białczyk, członek zarządu i dyrektor ds. inwestycji i rozwoju w KRI. - W naszym biznesplanie zakładamy, że w najbliższych pięciu latach spółka na poziomie netto może notować straty. Jednak realizacja planów inwestycyjnych KRI przyczyni się nawet do 20-krotnego zwiększenia sprzedaży gazu przez spółkę (obecnie roczna sprzedaż sięga około 30 mln metrów sześciennych, a w ujęciu wartościowym nie przekracza 30 mln zł - przyp. red.). W związku z tym wartość naszej firmy wielokrotnie wzrośnie - twierdzi R. Białczyk.

KRI na GPW,

a może w Londynie?

- Docelowo KRI ma trafić na giełdę w Warszawie, a niewykluczone, że zadebiutuje na londyńskim parkiecie. Dlatego nie wycofaliśmy się całkowicie z tej spółki i jesteśmy przekonani, że pozostały pakiet pozwoli nam w przyszłości jeszcze dużo zarobić - uważa J. Krzyżaniak.

PBG już teraz będzie mogło zaksięgować pierwsze zyski z inwestycji w KRI. Sprzedało bowiem pakiet udziałów, które obejmowało znacznie taniej (w międzyczasie giełdowa spółka nie dokonywała przeszacowania wartości akcji KRI). Zysk z tej transakcji może wynieść od kilku do kilkunastu mln zł. Ile dokładnie - dowiemy się prawdopodobnie przy publikacji nowych, wyższych prognoz PBG, co być może nastąpi jeszcze we wrześniu (obecne szacunki zarządu zakładają wypracowanie 82,3 mln zł zysku netto, 118,1 mln zł zarobku operacyjnego i ponad 1,2 mld zł przychodów).

Czekając na duże zlecenia

od byłej spółki zależnej

PBG liczy też, że będzie osiągać profity jako wykonawca inwestycji dla KRI, której rozwój ma być głównie oparty na technologii LNG. Inwestorzy, których PBG wpuściło do gazowej spółki, mają do końca przyszłego roku podwyższyć jej kapitał o kolejne 80 mln euro. Spółka organizuje ponadto finansowanie zewnętrzne. Łączne nakłady inwestycyjne KRI szacowane są na blisko 1 mld zł.

Kiedy można spodziewać się pierwszych zleceń? - Warunki umów wykonawczych z PBG mamy praktycznie uzgodnione. Termin uruchomienia projektów inwestycyjnych zależy właściwie teraz od tego, kiedy podpiszemy umowy, gwarantujące nam dostawy gazu. Sądzę, że pierwsze kontrakty możemy podpisać jeszcze w tym roku - mówi R. Białczyk.

Prognozy w góręTo, że PBG podwyższy tegoroczne prognozy wyników, jest pewne. Potwierdza to sam zarząd spółki. Pytanie: o ile wzrosną jego szacunki? Niektórzy analitycy szacują, że tegoroczny zarobek netto grupy może przekroczyć 100 mln zł. Inni są ostrożniejsi. Średnia oczekiwań autorów najnowszych rekomendacji dla akcji PBG to 97 mln zł.