Akcje spółek metalowych

Czwarty kwartał 1998 roku nie był udany dla sektora metalowego. Zysk na akcję w branży spadł przeciętnie o jedną czwartą, a tylko dwie spółki zdołały powiększyć swoje wskaźniki EPS. Opublikowane dotychczas prognozy zapowiadają, że w 1999 roku zysk na akcję w branży wzrośnie przeciętnie o 31 proc., a w 2000 roku o kolejne 48 proc. Najlepsze prognozy mają akcje Stalproduktu i KGHM. W ostatnich miesiącach ukazało się wiele nowych rekomendacji dotyczących akcji spółek metalowych. Większość z nich zaleca kupowanie bądź trzymanie papierów. Najlepsze rekomendacje otrzymały akcje Kęt, Stalexportu i Mennicy. Najwięcej rekomendacji trzymaj i sprzedaj dostały papiery KGHM Polska Miedź. Liderem branży w krótkim i średnim okresie są akcje Ferrum, których cena przez miesiąc wzrosła o połowę, a w ciągu trzech miesięcy prawie o dwie trzecie.KoniunkturaW krótkim okresie koniunktura w sektorze metalowym jest podobna jak w całym makrosektorze Przemysł. Na przestrzeni miesiąca indeks Przemysł Metalowy wzrósł o 3,3 proc., podczas gdy indeks Przemysł o 3,6 proc. W tym czasie ceny akcji sześciu spółek z sektora metalowego wzrosły, a kursy czterech obniżyły się. Liderem branży w krótkim okresie są akcje Ferrum i KGHM, które zwyżkowały odpowiednio o 50 i 17,6 proc. Ponad 5-proc. wzrosty zanotowały również papiery Hutmenu i Kęt. Najmniej można było zarobić inwestując w akcje Milmetu i Impexmetalu, które zwyżkowały o ok. 2 proc. Akcje czterech spółek metalowych zniżkowały. Najwięcej można było stracić inwestując przed miesiącem w walory Odlewni, które straciły na wartości ponad jedną trzecią. Około 8-9-proc. spadki zanotowały akcje Mennicy i Stalproduktu.W średnim okresie sektor Przemysł Metalowy jest znacznie słabszy od średniej dla makrosektora Przemysł. Indeks Przemysł Metalowy wzrósł przez ostatnie trzy miesiące zaledwie o 4,6 proc., podczas gdy indeks makrosektora Przemysł podniósł się o 21,5 proc. W średnim okresie zwyżkowały ceny akcji sześciu spółek metalowych, a kursu czterech obniżyły się. Liderem sektora były walory Ferrum, Kęt i Impexmetalu, których ceny wzrosły o 50-64 proc. Symboliczne wzrosty o 2-3 proc. zanotowały papiery Mennicy i Hutmenu. Akcje czterech spółek z branży zniżkowały mimo hossy panującej na całym rynku akcji. Najwięcej można było stracić inwestując przed trzema miesiącami w akcje Odlewni, które straciły na wartości blisko połowę. O 12-22 proc. obniżyły się również ceny akcji Milmetu, Stalexportu i Stalproduktu.RekomendacjeW ciągu ostatnich trzech miesięcy ukazało się dziewiętnaście nowych rekomendacji dotyczących siedmiu spółek z sektora Przemysł Metalowy. Wśród nich przeważały zalecenia trzymania i kupowania akcji. W sumie analitycy udzielili 8 rekomendacji kupna, dziewięć rekomendacji trzymaj i dwie rekomendacje sprzedaży.Najwięcej nowych rekomendacji kupna otrzymały akcje Kęt. W okresie od listopada 1998 roku do stycznia br. kupno lub akumulację tych akcji rekomendowali analitycy CS First Boston, DM BIG-BG, Raiffeisen oraz Société Générale. Dwie nowe rekomendacje kupna dostały również papiery Stalexportu od analityków DM BSK i PM Elimar. Po jednej rekomendacji kupna dostały akcje Mennicy od analityków DM BSK i akcje KGHM od analityków HSBC Securities Londyn.Najwięcej nowych rekomendacji trzymaj dostały papiery KGHM Polska Miedź. W ciągu ostatnich trzech miesięcy ukazało się aż pięć rekomendacji zalecających trzymanie tych papierów. Rekomendacje zostały wydane przez analityków BRE Brokers, CS First Boston, Daiwa, Merrill Lynch i Raiffeisen. Dwie rekomendacje "trzymaj" dostały także akcje Hutmenu od analityków BRE Brokers w perspektywie krótkoterminowej i długoterminowej.Rekomendacje sprzedaży otrzymały tylko akcje KGHM od analityków ING Barings i Merrill Lynch (w perspektywie średniookresowej).Wyniki finansoweCzwarty kwartał ubiegłego roku był wyjątkowo nieudany dla spółek metalowych. Przeciętnie zysk na akcję w tym sektorze zmniejszył się o jedną czwartą, co spowodowało wzrost średniego wskaźnika cena/zysk do poziomu 30,4. Zysk na akcję zaledwie dwóch spółek z branży wzrósł. Pozostałe osiem spółek metalowych zanotowało obniżenie rocznego zysku na akcję. Aż pięć z nich straciło ponad 20 proc. dotychczasowego zysku na akcję.Liderem sektora pod względem wyników finansowych był w czwartym kwartale 1998 roku Milmet. Spółka powiększyła swój roczny zysk na akcję o ponad 20 proc. Aktualny wskaźnik EPS Milmetu wynosi 1,42, a wskaźnik cena/zysk 4,3. Druga spółka metalowa, która wypracowała w czwartym kwartale wzrost rocznego wskaźnika EPS, to Kęty. Roczny zysk na akcję Kęt podniósł się o 4,8 proc., do poziomu 3,84 zł, co spowodowało obniżenie wskaźnika cena/zysk tych akcji do poziomu 9,2.Pozostałe spółki z sektora Przemysł Metalowy zanotowały w ostatnim kwartale 1998 roku spadek rocznego zysku na akcję. Największą obniżkę wskaźnika EPS odnotował Hutmen. Zysk na akcję tej spółki obniżył się w czwartym kwartale o ponad trzy czwarte, do poziomu 0,05 zł. Spowodowało to gwałtowne podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych akcji do 199. Ponad 60-proc. spadek zysku na akcję zanotował również Impexmetal. Wskaźnik EPS spółki spadł do poziomu 0,41, co pociągnęło za sobą wzrost wskaźnika cena/zysk do 33,7. Prawie o połowę obniżył się roczny wskaźnik EPS Stalexportu, do poziomu 1,05, co wpłynęło na wzrost wskaźnika cena/zysk do 18,5. Około 20-proc. spadki wskaźników EPS odnotowały również Stalprodukt, Odlewnie, KGHM i Mennica. Zysk na akcję Stalproduktu obniżył się do 2,11, Odlewni do 0,54, KGHM do 0,89, a Mennicy do 2,12. Spowodowało to znaczące podniesienie wskaźników cena/zysk tych akcji.PrognozyObecnie dostępne są prognozy na 1999 rok dla sześciu spośród dziesięciu spółek z sektora Przemysł Metalowy. Wszystkie zakładają wzrost zysku na akcję w stosunku do wyników za 1998 rok. Przeciętnie zarządy spółek i analitycy zajmujący się tym sektorem prognozują, że w tym roku zysk na akcję wzrośnie w branży przeciętnie o 31 proc. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk dla sektora ustali się na poziomie 6,0.Największy wzrost zysku na akcję w 1999 roku prognozują analitycy dla Stalproduktu. Prognozy zakładają, że spółka wypracuje 3,88 zł zysku na jedną akcję, czyli o ponad 80 proc. więcej niż w 1998 roku. Jeżeli tak się stanie, to wskaźnik cena/zysk akcji Stalproduktu obniży się do poziomu 2,4. Ponad 40-proc. wzrost zysku na akcję zapowiadają prognozy analityków dla KGHM. Jeżeli zostaną zrealizowane, wskaźnik cena/zysk tych akcji obniży się do poziomu 11,8. Według średniej z prognoz zarządu i analityków, zysk na akcję Kęt w 1999 roku ma wzrosnąć o 21,5 proc. do poziomu 3,94. Prognoza zarządu Ferrum zapowiada wzrost zysku o 10 proc.Dostępne są już także prognozy na 2000 rok dla czterech spółek metalowych. Wszystkie zakładają wzrost zysku na akcję względem prognoz na 1999 rok. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, to średni dla branży wskaźnik EPS wzrośnie o 48 procent względem zysku za 1999 rok, a średni wskaźnik cena/zysk obniży się do poziomu 3,9.Największy wzrost zysku w 2000 roku zapowiadają prognozy analityków dla Stalproduktu i KGHM. W obu przypadkach zakładają wzrost wskaźników EPS o ponad połowę. Prognoza zarządu Ferrum zapowiada powiększenie zysku na akcję spółki o kolejne 35 proc. w 2000 roku względem zysku za 1999 rok.Wykonanie prognozy '98Po opublikowaniu wstępnych wyników finansowych za cały 1998 rok w raportach miesięcznych przeciętna stopa realizacji prognoz w sektorze Przemysł Metalowy ustaliła się na poziomie 81 proc. Tylko dwie spółki z branży wypracowały więcej, niż zakładały plany, a cztery kolejne firmy zarobiły ponad 90 proc. prognozowanych zysków.Liderem branży metalowej pod względem zaawansowania w realizacji ubiegłorocznych prognoz były Mennica i Impexmetal. Obie spółki, jako jedyne w branży, wypracowały większy zysk na akcję, niż zakładały prognozy. Ponad 90-proc. stopę realizacji prognoz udało się wypracować spółkom: Ferrum, Stalprodukt, Kęty i Milmet. Pozostałe spółki metalowe osiągały słabsze wyniki finansowe względem prognoz. Odlewnie osiągnęły 83-proc. stopę realizacji planów, KGHM wykonał ponad 70-proc. prognozy, a Stalexport blisko 60 proc. Najgorzej radził sobie Hutmen. Zysk na akcję tej spółki w 1998 roku wyniósł zaledwie 0,05 zł, co stanowiło tylko 4,8 proc. planowanych wyników finansowych.

PIOTR WĄSOWSKI