Société Générale
Rekomendację "kupować Kęty" podtrzymał pod koniec maja francuski bank Société Générale. Wskazał on, że dzięki niższym cenom aluminium na Londyńskiej Giełdzie Metali i restrukturyzacji kosztów, od stycznia spółka ta wykazuje się bardzo dobrymi wynikami i poprawą marży operacyjnej. Gdy w II półroczu jej nowy Zakład Laminatów, ulokowany w specjalnej strefie ekonomicznej w Tychach (jego uruchomienie przewiduje się w połowie czerwca), przejmie wytwarzanie wyrobów o największej wartości dodanej, spółka macierzysta zacznie wykazywać pewne pogorszenie wyników, SG radzi jednak, aby do jej sprawozdań za III i IV kwartał nie przywiązywać szczególnego znaczenia.Uzasadniając podtrzymanie tej rekomendacji SG podkreśla, że Kęty będą wykazywać dobre wyniki przez kilka najbliższych miesięcy, zaś "doświadczony i przedsiębiorczy zarząd jest w stanie w ciągu najbliższych trzech lat umocnić jej pozycję na rynku krajowym i wcielić w życie strategię, polegającą na przechodzeniu do wytwarzania wyrobów o wyższej wartości dodanej". W ramach owej strategii np. spółka wycofała się z najmniej rentowych umów na dostawy stopów na odlewy, których ceny spadały w ujęciu rocznym przeciętnie o 20% uldze (a na które przypadało 36% zbytu).W wyniku spadku cen na aluminium i złom aluminiowy, które są głównym surowcem przetwarzanym przez Kęty, marża brutto spółki wzrosła z 17,7% w I kwartale ub.r. do 22,2% w I kwartale br., zredukowała ona też koszty produkcji o 20%, a koszty zbytu o 16%. Dzięki uldze podatkowej, przysługującej przetwórcom złomu, stopę opodatkowania obniżono z 30% w I kw. ub.r. do 12% w I kw. br.Zdaniem SG, sfinansowanie programu inwestycyjnego, opiewającego w ciągu najbliższych 2 lat na 258 mln zł finansowanego w 60% ze środków własnych, zaś 40% - za pomocą kredytów bankowych), jest w pełni możliwe, zważywszy zwłaszcza na to, że spółka ta ma nadwyżkę środków pieniężnych. Inwestycje te - podkreśla bank - będą służyły zwiększeniu mocy produkcyjnych wydziałów wytwarzających najbardziej rentowne wyroby, czyli produkty opakowaniowe i wyciskane. Strategia taka pomoże Kętom utrzymać 9-proc. marżę operacyjną, mimo narastającej konkurencji na rynku krajowym.Godne uwagi jest, że przy 16-proc. spadku zbytu (I kw. 1999 do I kw. 1998 r.), związanym głównie z ograniczeniem działalności wydziału Odlewni, zysk brutto Kęt zmniejszył się tylko o 2%, a zysk netto wzrósł o 12%. O ile zeszłoroczny zysk na jedną akcję wynosił 4,09 zł, o tyle tegoroczny prognozowany jest na 5,30 zł (29,6%), a przyszłoroczny - na 6,67 zł (25,8%), przy C/Z wynoszącym w ub.r. 9,7; w br. prognozowanym na 7,5 a w przyszłym - na 5,9.
M.K.
