Akcje spółek elektromaszynowych

Wszystkie spółki elektromaszynowe, dla których dostępne są tegoroczne prognozy, zapowiadają wzrost zysku na akcję do końca roku. Jednak publikowane wyniki finansowe pokazują, że większość z nich będzie miała poważne problemy z realizacją planów.

Po pięciu miesiącach średnia stopa ich realizacji niewiele przekracza 12%, a jak dotychczas - w drugim kwartale większość spółek notuje gorsze wyniki niż przed rokiem, co przekłada się na spadek wskaźników EPS. Liderem sektora w krótkim okresie są akcje Famotu, Polaru i ZEG-u, a w średnim terminie papiery Apatora, ZREW-u i ZEG-u. Najlepsze wyniki finansowe w drugim kwartale br. osiągają Famot Pleszew, Zasada, Amica Wronki i Bydgoska Fabryka Kabli.KoniunkturaW krótkim terminie branża elektromaszynowa jest nieznacznie silniejsza od średniej dla makrosektora Przemysł. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Przemysł Elektromaszynowy zwyżkował o 3%, podczas gdy indeks całego makrosektora o 1,6%. Liderem branży w krótkim okresie są akcje Polaru, których cena wzrosła w ostatnim miesiącu o ponad 17%. Ponad 10% można było także zarobić, kupując przed miesiącem papiery ZEG-u. Znaczące, ponad 5--proc. zwyżki kursów osiągnęły także papiery Manometrów, ZREW-u i Bydgoskiej Fabryki Kabli.Najgorsze rezultaty osiągnęli akcjonariusze Hydrotoru i Wafapompu. Akcje tych spółek odnotowały największe (ponad 10-proc.) spadki kursów w całej branży. Ponad 5% zainwestowanego kapitału można było także stracić, inwestując przed miesiącem w akcje Famotu Pleszew i ZEW-u.W perspektywie średniookresowej koniunktura w branży Przemysł Elektromaszynowy była nieco gorsza od średniej dla makrosektora Przemysł. Indeks branży zwyżkował o ok. 15%, podczas gdy indeks całego makrosektora o ponad 17%. Liderem branży są w średnim terminie papiery Apatora, których cena podniosła się przez trzy miesiące o ponad 40% - zdecydowanie najwięcej w tym sektorze. Znaczące ponad 30-proc. zyski można było osiągnąć na rynkach akcji ZEG-u i ZREW-u. Ceny akcji tych spółek zwyżkowały odpowiednio o 32% i 37%. Sporo można było również zarobić na papierach Polaru, Bydgoskiej Fabryki Kabli, Ponaru i Relpolu. Kursy tych akcji zwyżkowały o ponad 20% w ciągu ostatnich trzech miesięcy.W średnim okresie spadły ceny tylko dwóch akcji elektromaszynowych. Akcjonariusze ZEW-u stracili ponad 22%, a posiadacze papierów Wafapompu blisko 15%. Akcje Zasady nie zmieniły ceny.RekomendacjeAkcje spółek elektromaszynowych bardzo rzadko są rekomendowane przez analityków. W ciągu ostatnich czterech miesięcy ukazały się zaledwie cztery nowe zalecenia dla papierów tych spółek. Wśród nich znalazły się dwie rekomendacje neutralne, jedno zalecenie kupna i jedno sprzedaży.Najlepsze rekomendacje w branży elektromaszynowej dostały papiery Relpolu. Analitycy Pioneer PDM zalecali kupno tych akcji w perspektywie długoterminowej w raporcie wydanym na początku maja br., gdy cena akcji spółki kształtowała się na poziomie 23,6 zł. Teraz kurs papierów zbliżył się do poziomu 28 zł, a inwestorzy, którzy wykorzystali tę rekomendację, mogli zarobić sporo pieniędzy. Akcje Relpolu dostały także rekomendację neutralną od analityków DM BIG-BG w końcu czerwca br. Od czasu jej wydania kurs akcji spółki nieznacznie wzrósł.Rekomendację neutralną od analityków DM BIG-BG dostały także papiery Polaru. W końcu czerwca, gdy się ukazała - kurs akcji spółki wynosił ok. 14 zł. Teraz wynosi ok. 16 zł, więc można ją uznać za bardzo dobrą.Najgorsze rekomendacje w całej branży dostają akcje Kopeksu. Na początku kwietnia br. sprzedaż papierów spółki zalecali analitycy DM BSK, gdy cena tych akcji wynosiła ok. 40 zł. Teraz ich kurs jest o ok. 20% wyższy, więc inwestorzy, którzy sprzedali papiery spółki, mogą żałować, że kierowali się nią przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.Wyniki finansoweDrugi kwartał br. nie jest udany dla sektora elektromaszynowego pod względem wyników finansowych. W kwietniu i maju siedem spółek z branży osiągnęło wzrost rocznych wyników finansowych, a osiem kolejnych zanotowało spadek zysku na akcję w tym okresie. Przeciętnie wskaźniki EPS w sektorze elektromaszynowym obniżyły się o 3,7%, co pociągnęło za sobą lekki wzrost wskaźników cena/zysk akcji spółek z branży do poziomu 12,8.Największą poprawę rocznych wyników finansowych w drugim kwartale br. notuje na razie Famot Pleszew, Zasada, Amica Wronki i Bydgoska Fabryka Kabli. Roczne zyski na akcję tych spółek wzrosły w kwietniu i maju blisko o 30%. Dzięki temu wskaźnik cena/zysk akcji Famotu Pleszew spadł do 19,8, akcji Zasady do 5,5, papierów Amiki Wronki do 6,7, a walorów Kabli BFK do 27. Znaczące ponad 10-proc. wzrosty wskaźników EPS wypracowują w drugim kwartale Rafako i Apator. Roczny zysk na akcję Rafako podniósł się już do poziomu 0,43, a wskaźnik EPS Apatora do 1,14. Najmniejszy wzrost rocznych zysków notuje na razie ZREW. Wskaźnik cena/zysk akcji tej spółki lekko obniżył się do poziomu 5,9.Wśród ośmiu spółek osiągających w drugim kwartale br. gorsze wyniki niż przed rokiem najgorzej wypada Wafapomp. Spółka straciła już ponad połowę zysku na akcję, jaki miała za ostatnie cztery kwartały. Spowodowało to znaczący wzrost wskaźnika cena/zysk tych akcji do poziomu 16,7. O ponad 30% pogorszyły się także roczne zyski Polaru i ZEG-u. Wskaźnik EPS Polaru obniżył do poziomu 0,68, a ZEG-u do 0,61. Spowodowało to wzrost wskaźników cena/zysk tych akcji do poziomu odpowiednio 22,8 i 14,9. Znaczące ponad 20-proc. spadki EPS zanotowały również Relpol i Ponar. Wskaźnik EPS akcji Relpolu ustalił się na poziomie 1,70, a akcji Ponaru na poziomie 1,28.PrognozyDotychczas ukazały się tegoroczne prognozy zysków dla trzynastu spółek elektromaszynowych. Wszystkie zakładają wzrost zysków w ujęciu rocznym od 4 do 220%. Przeciętnie spółki elektromaszynowe prognozują zwiększenie zysków na akcję o ponad 87%. Wśród dostępnych prognoz najwięcej jest tych opublikowanych przez zarządy spółek - 11. Ukazały się również prognozy analityków dla czterech spółek z branży.Największy wzrost rocznych zysków prognozuje Wafapomp, spółka, która jednocześnie notuje największy spadek zysku na akcję w branży w drugim kwartale br. Zarząd spółki zapowiada wypracowanie ponad 1 zł zysku na jedną akcję. Jeżeli te plany zostałyby zrealizowane, to wskaźnik cena/zysk papierów spółki obniży się do poziomu 5,2. Ponaddwukrotny wzrost wskaźników EPS do końca roku zapowiadają także plany opublikowane dla Rafako i Relpolu. Analitycy HSBC Securities zapowiadają osiągnięcie przez Rafako 1,15 zł zysku na jedną akcję w tym roku, czyli o 166% więcej niż obecnie. Zarząd Relpolu prognozuje zysk na akcję spółki w tym roku na poziomie 3,63 zł, czyli o 113% więcej niż obecnie. Jeżeli obie spółki zrealizują prognozy, to wskaźnik cena/zysk papierów Rafako obniży się do poziomu 6, a Relpolu do 7,7.Wzrost rocznych wyników finansowych o ponad połowę zapowiadają również Polna, Polar, ZEG, Ponar, Bydgoska Fabryka Kabli i Kopex. Najbardziej ostrożne prognozy opublikowały zarządy spółek Apator i Amica. W obu przypadkach prognozowanych wzrost zysku na akcję nie przekracza 10%.Wykonanie prognozy '99Po pięciu miesiącach średnia stopa realizacji prognoz w branży elektromaszynowej wynosi zaledwie 12%. Wydaje się więc, że realizacja przedstawionych wyżej bardzo ambitnych prognoz spółek z tego sektora jest mało prawdopodobna. Największą część tegorocznych planów wypracowały dotychczas Amica Wronki, Relpol i Ponar. Wszystkie trzy spółki wypracowały od 20 do 30% prognozowanych na cały rok zysków. Blisko granicy 20% znalazły się także ZEW, Polna i Apator, które zarobiły odpowiednio 0,22 zł na jedną akcję, 1,15 zł i 0,23 zł. Ponad 10-proc. stopę realizacji tegorocznych planów osiągnęły także Kopex i Rafako.Najniższą stopę wykonania prognozy mają obecnie Bydgoska Fabryka Kabli i Polar. Wymienione spółki zarobiły przez pięć miesięcy tego roku odpowiednio 0,03 i 0,02 zł zysku na jedną akcję, co stanowiło 7,7 i 1,5% wyników planowanych na cały rok.Najgorzej radzą sobie w tym roku Manometry, Tonsil i Wafapomp. Wszystkie spółki notują po pięciu miesiącach stratę, mimo że tegoroczne plany zapowiadają osiągnięcie sporych zysków.

Kolumnę opracował

PIOTR WĄSOWSKI