Howell Szczawno Zdrój

Rok na giełdzie

Branża: ekd 51.52 - hurtowa sprzedaż metali i rud metali

Prezes: Andrzej Kowalski

Adres: 58-310 Szczawno-Zdrój, ul. Ratuszowa 3

Data debiutu: 7 października 1998 r.

Kurs pierwszego notowania: 10,00 zł

Rynek notowań: równoległy

Powstanie spółkii przedmiot działalnościSpółka akcyjna Howell powstała w grudniu 1995 r. w wyniku przekształcenia spółki z o.o. istniejącej od 1991 r. Początkowo kapitał akcyjny wynosił 413,1 tys. zł, jednak szybko został podniesiony do 599,7 tys. w wyniku przeprowadzenia emisji połączeniowej skierowanej do właścicieli firmy Howell Export-Import. W czerwcu 1997 r. WZA spółki podjęło uchwałę o emisji blisko 4,35 mln walorów serii C i D, skierowanych do dotychczasowych akcjonariuszy, członków zarządu, pracowników oraz osób stale współpracujących z przedsiębiorstwem. W wyniku tych emisji kapitał akcyjny Howella wzrósł do 4,95 mln zł (walory o nominale 1 zł). W lutym 1997 r. spółka uzyskała status zakładu pracy chronionej. W tym samym roku powstała grupa kapitałowa Howell, w skład której weszły spółki zależne i stowarzyszone, zajmujące się leasingiem (Howell Leasing), usługami projektowymi i doradczymi oraz usługami developerskimi (Howell Nieruchomości).Od początku istnienia Howell zajmuje się hurtowym obrotem wyrobami hutniczymi. Do oferowanych produktów należą blachy, kształtowniki, rury, pręty itp. Ponadto spółka wykonuje usługi przemysłowe (np. transport), jednak ich udział w przychodach nie przekracza kilku procent. W wyroby przedsiębiorstwo zaopatruje się głównie na rynku krajowym, gdzie dostawcami są huty: Katowice, Pokój oraz Częstochowa. Głównymi odbiorcami są przede wszystkim firmy remontowo-maszynowe i konstrukcyjne z Dolnego Śląska.Publiczna ofertaDecyzja o podwyższeniu kapitału w drodze pierwszej publicznej emisji akcji zapadła na NWZA 25 czerwca 1997 r. Akcjonariusze zadecydowali wówczas o emisji od 0,95 mln do 1,05 mln akcji serii E. Cena emisyjna miała zostać wyznaczona w przedziale 14-21 zł. Przy założeniu dojścia oferty do skutku w maksymalnym możliwym wymiarze, kapitał akcyjny Howella miał wzrosnąć do 6 mln zł.Decyzją KPWiG ze stycznia 1998 r. Howell uzyskał status spółki publicznej. Terminy subskrypcji ustalono na 6-24 kwietnia 1998 r. Oferta podzielona była na dwie transze. W puli dla tzw. grupy kupującej znalazło się 400 tys. walorów. Prawo do składania w niej zapisów miały podmioty, do których zarząd Howella wystosował zaproszenia po zapoznaniu się z wynikami book-buildingu. W transzy otwartej pozostało 650 tys. akcji.Dzięki ofercie spółka planowała pozyskać z rynku ok. 20 mln zł. Pieniądze te miały zostać przeznaczone przede wszystkim na powiększenie i modernizację sieci sprzedaży poprzez wybudowanie magazynu centralnego. Ponadto miał zostać rozszerzony asortyment oferowanych produktów i zwiększony majątek obrotowy.Cenę emisyjną walorów serii E ustalono, po zapoznaniu się z wynikami procesu budowania książki popytu, na 20 zł, czyli na poziomie o 1 zł niższym niż górna granica widełek. Tuż przed rozpoczęciem zapisów, które w obu transzach ruszyły 6 kwietnia, Howell podpisał umowę gwarantującą dojście emisji do skutku w maksymalnym wymiarze - 1,05 mln papierów. Konsorcjum subemitentów utworzyło 12 podmiotów, a na ich czele stanął COK Banku Handlowego. Wszyscy gwaranci otrzymali wynagrodzenie za gotowość złożenia zapisów w wysokości 3% wartości papierów deklarowanych do objęcia i jedynie lider konsorcjum otrzymał wynagrodzenie o 0,5 pkt. proc.wyższe.Jak się później okazało, pomoc gwarantów była niezbędna. 704 inwestorów w obu transzach zamówiło bowiem jedynie 388,5 tys. akcji, co oznaczało, że aż 661,5 tys. trafiło w ręce subemitentów.Przebieg notowańPoczątkowo debiut Howella planowany był na połowę ub.r. Jednak ze względu na przedłużanie się procedury przed Radą Giełdy, która poprosiła spółkę o uzupełnienie wniosku o dopuszczenie akcji do obrotu giełdowego, pierwsze notowanie odbyło się dopiero 7 października. Był to wyjątgiełdzie panowała silna dekoniunktura. W efekcie kurs pierwszego notowania wyniósł 10 zł, co dla inwestorów zapisujących się w czasie oferty publicznej oznaczało 50-proc. stratę.Przez pierwszych kilka sesji cena walorów systematycznie spadała, by osiągnąć 6,05 zł. To najniższy kurs, jaki miały akcje Howell w czasie giełdowej kariery. Od tamtej pory ich wartość rosła, były to jednak bardzo powolne wzrosty (dopiero po pięciu miesiącach został pokonany poziom 10 zł).Od listopada 1998 r. na wykresie kursu Howella można narysować linię długoterminowego trendu zwyżkującego, która sprawdzała się przez ponad 9 miesięcy. W połowie sierpnia wsparcie wyznaczane przez tę linię zostało pokonane - był to pierwszy sygnał zapowiadający zmianę tendencji rynku. W takiej sytuacji nie należy zakładać, że skoro zakończyły się wzrosty, to nadchodzi czas na spadki - przykładem jest właśnie Howell, który wszedł w trend horyzontalny.Kluczowa dla tego papieru okazała się cena 13 zł. Poziom ten sprawdzał się jako opór na przełomie marca i kwietnia br. Gdy w połowie kwietnia został on pokonany, do września jako wsparcie sprawdzał się 11 razy! Po pokonaniu linii trendu przebicie tego wsparcia w połowie września było potwierdzeniem sygnału zmiany tendencji. Cena 13 zł stała się ponownie linią oporu i już 4--krotnie sprawdziła się w tej roli. W ostatnich tygodniach na wykresie ukształtował się krótkoterminowy trend spadkowy (panował na rynku od początku sierpnia). Przed dwoma tygodniami wyznaczająca go linia została przebita. Oznacza to, że prawdopodobnie zakończyła się krótkookresowa tendencja spadkowa.Reasumując, ponieważ zakończył się długoterminowy trend wzrostowy, ale równocześnie rynek nie wykazuje tendencji spadkowych, oczekiwałbym, że wykres kursu akcji Howella poruszać się będzie w trendzie horyzontalnym. Jako obowiązujący opór można wskazać poziom 13 zł, a wsparcie wyznaczyć na poziomie 12,5 zł (linia rysowana przez dwa ostatnie lokalne dołki). Gdyby bykom jeszcze raz udało się pokonać magiczną linię 13 zł, to - moim zdaniem - Howell będzie kontynuować wzrosty.Dodajmy, że po roku od debiutu za walory Howella płacono 13 zł, czyli o 35% mniej niż w czasie publicznej oferty i 30% powyżej ceny debiutu.Kondycja ekonomicznaKondycję ekonomiczną Howella należy ocenić jako dobrą. Spółka regularnie wypracowuje zysk netto, charakteryzujący się dodatnią dynamiką, przewyższającą poziom inflacji. Co prawda, firmie nie udało się zrealizować w całości ubiegłorocznej prognozy zysku netto (17,5 mln zł), jednak osiągnięty wynik 14,7 mln zł, czyli 84% wcześniejszych szacunków, można uznać za niezły.W br., mimo wcześniejszych deklaracji, zarząd nie zdecydował się jeszcze na przedstawienie prognoz. Zachowanie takie tłumaczono nadspodziewanie dobrym I kwartałem, w związku z czym zarząd postanowił odczekać i zapoznać się z wynikami za kolejne miesiące. Po półroczu spółka wytraciła nieco dynamikę i z efekcie zysk netto wyniósł 6,15 mln zł. Dodajmy, że spółka wypłaciła wysoką dywidendę, która wyniosła 1,15 zł na akcję (połowa zysku na walor za 1998 r.).

ADAM MIELCZAREK

PIOTR ŻYCHLIŃSKI