CDM Pekao SA

Analitycy CDM Pekao SA rozpoczęli monitorowanie giełdowych producentów leków. W pierwszym raporcie z 4 października dotyczącym Polfy Kutno i Jelfy radzą akumulowanie akcji pierwszej ze spółek i trzymanie walorów drugiej. Zdaniem CDM Pekao SA, polski rynek farmaceutyczny wzrósł w I połowie br. o 20%, a perspektywy jego rozwoju są nadal dobre. Segment detaliczny wykazał większy wzrost (24,4%) niż segment szpitalny (11,5%). W całym 1999 r. wzrost powinien wynieść 10%, a w latach następnych po 9%.Anna Hess, która opracowała raport, podkreśla, że Polfa Kutno kończy już proces restrukturyzacji, a program inwestycyjny powinien zostać zrealizowany w 2000 r. Spółka jest potencjalnym obiektem do przejęcia przez inwestora branżowego, bowiem fundusze zarządzane przez Enterprise Investors są obecne w Polfie już od pięciu lat i mogą myśleć o wycofaniu się z inwestycji. - Oceniamy, że spółka jest obecnie warta dla inwestora strategicznego 100-110 zł za akcję - czytamy w raporcie. Wyceny dokonano na podstawie modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych. - Uwzględniając niepewność co do terminu potencjalnej sprzedaży oraz wyceny porównywalnych firm z Europy Środkowowschodniej, uważamy, że Polfa Kutno jest warta dla inwestorów finansowych 70 zł za walor - dodaje A. Hess. Zdaniem CDM Pekao SA, ze względu na zapowiedziany buy-back, spodziewane rozstrzygnięcia dotyczące strategii spół-ki w kwestii produkcji płynów infuzyjnych oraz wyniki finansowe IV kwartału, akcje Polfy Kutno będą się zachowywały lepiej niż rynek. Rekomendacja została wydana przy cenie 59,40 zł. Wczoraj na fixingu akcje wyceniono na 60,10 zł.W przypadku Jelfy struktura portfela produktów oraz zatrudnienia ciągle wymaga modyfikacji, pomimo że program inwestycyjny jeleniogórskiej firmy dobiega końca. Raport zwraca uwagę na brak długoterminowego planu strategicznego. Export Jelfy ulega poprawie, jednak w najbliższych latach nie powinien on być wyższy niż 10 mln USD rocznie. Natomiast umocnienie pozycji na rynku krajowym musi wiązać się ze wzrostem kosztów sprzedaży. Analitycy przewidują, że Skarb Państwa powinien rozpocząć poszukiwanie inwestora strategicznego dla firmy. Jednak pakiet SP nie daje kontroli nad Jelfą, co może spowodować wzmożony popyt na akcje lub nawet ogłoszenie publicznego wezwania. Akcje Jelfy dla inwestora strategicznego mogą być warte 38-40 zł, a dla inwestorów finansowych około 20% mniej.A. Hess uważa, że papiery spółki będą zachowywały się podobnie jak cały rynek. Rekomendację wydano przy cenie 27 zł, a wczoraj papierami Jelfy handlowano na fixingu po 26,80 zł.

GMZ