Analitycy CDM Pekao 14 listopada wydali rekomendację neutralnie dla akcji Wielkopolskiego Banku Kredytowego przy cenie 24,30 zł. Wstępna wycena walorów po połączeniu wynosi 26 zł.
W połowie października analitycy wydali dla WBK rekomendację ponad rynek przy cenie 20,90 zł. CDM Pekao zdecydował się na obniżenie rekomendacji dla WBK ze względu na gorszy dla jego akcjonariuszy parytet wymiany akcji przy fuzji z Bankiem Zachodnim. Zarządy obu banków ustaliły, że wyniesie on 1,72 akcji WBK za jedną akcję Banku Zachodniego. CDM Pekao spodziewał się parytetu mieszczącego się w przedziale 1,1?1,3. Główna różnica pomiędzy oczekiwaniami analityków a ustaleniami zarządów banków wynika z innej wyceny udziałów w spółkach grupy Commercial Union. Parytet nie uwzględnia w pełni ich wartości.
Zarządy banków oszacowały wartość spółek CU metodami aktuarialnymi. W ten sposób ustalono tzw. embedded value (wartość wpisaną), która jest analogiczna do skorygowanej wartości aktywów netto w bankach. W efekcie wartość tych udziałów wynosi 3,3 zł na akcję. CDM Pekao próbował natomiast określić ich rynkową wartość, szacuje, że powinna ona wynosić 5,2 zł na walor. Przyjęcie wyższej wyceny zmieniłoby propozycję parytetu do 1,56 (przy zachowaniu innych wartości prezentowanych przez WBK).
P.U.
