Duże emisje w czerwcu

Rynek papierów dłużnych, emitowanych przez banki czy przedsiębiorstwa, nie rozwija się tak dynamicznie w tym roku, jak jeszcze w ubiegłym. Tak było przynajmniej do końca maja.

W czerwcu nastąpił wysyp nowych emisji. Jak wynika z wyliczeń na podstawie danych Fitch Polska, banki i przedsiębiorstwa wypuściły papiery na kwotę 3,3 mld zł.

Nie jest to o tyle zaskakujące, że mieliśmy do czynienia z dużymi emisjami. W przypadku spółki Energa Hydro chodzi o kwotę 1,1 mld zł, a w PGE o 1 mld zł. Poza tym PKN Orlen wypuścił dwie transze obligacji skierowanych do inwestorów detalicznych. Zgodnie z zapowiedziami zarządu do końca roku koncern wyemituje kolejne serie na kwotę 600 mln zł. Emisje o sporej wartości przeprowadziły w czerwcu Alior Bank (na prawie 150 mln zł), Amrest Holding czy Eurocash (po 140 mld zł). Warto jeszcze wspomnieć o innych znaczących emisjach z I półrocza – spółki Multimedia o wartości 1 mld zł, czy BGK na pół miliarda złotych.

Łączna wartość emisji przeprowadzonych przez banki i firmy wyniosła 8,3 mld zł, a gdy doda się samorządy, rośnie do 8,8 mld zł. W I półroczu 2012 r. było to w sumie 13,2 mld zł. Trzeba mieć jednak na uwadze, że w minionym roku BGK emitował obligacje na rzecz Krajowego Fundusz Drogowego o wartości 3,7 mld zł, a w tym roku ich nie ma.

– Być może będą okresy spokojniejsze, ale generalnie rynek będzie dalej rósł i ten rok zakończy na wyższym poziomie niż poprzedni. Wiele będzie zależeć jednak od tego, co ostatecznie stanie się z OFE, czy dalej będą płynąć pieniądze do funduszy inwestycyjnych kupujących papiery nieskarbowe, jak zachowają się banki oraz czy śladem PKN Orlen pójdą kolejne spółki i zaproponują obligacje detaliczne – mówi Mirosław Dudziński, dyrektor w Fitch Polska. Nie jest to wykluczone. Emisję obligacji skierowanych do inwestorów detalicznych rozważa choćby KGHM.

Niewątpliwie pierwsza połowa roku stała także pod znakiem niskiego kosztu pozyskania finansowania na rynku długu. Niższego nawet niż na rynku europejskim. Wystarczy wspomnieć, że oprocentowanie obligacji PGE oparte jest na zmiennej stawce 6-miesięcznej stopy WIBOR powiększonej o marżę w wysokości zaledwie 70 pkt bazowych. I mimo to skala zainteresowania inwestorów ponadtrzykrotnie przekroczyła kwotę oferty. W przypadku obligacji detalicznych PKN Orlen jest to 150 pkt.

Wartość rynku papierów nieskarbowych zmniejszyła się w pierwszej połowie roku o 0,3 proc. i wyniosła na koniec czerwca 117,4 mld zł. Powodem jest m.in. to, że emitenci chętniej przedterminowo wykupują obligacje.

– Może to wynikać z tego, że niektórzy emitenci nie realizują inwestycji i wolą zmniejszyć zadłużenie, co dla gospodarki jest raczej złą informacją – mówi Dudziński.

Spadek widać zwłaszcza jeśli chodzi o zadłużenie z tytułu emisji obligacji krótkoterminowych (o 10,6 proc., do 23,6 mld zł). Nie jest jednak wykluczone, że przynajmniej część przedsiębiorstw decyduje się na emisje długoterminowe, czyli wydłuża zapadalność długu. Zadłużenie firm z tytułu emisji obligacji powyżej roku wzrosło bowiem o 9 proc., do 34,2 mld zł. Spadło z kolei banków – o 1,8 proc., do 43,6 mld zł.     k.o.