Niektóre fundusze mają teraz pole do popisu

Inwestowanie w ostatnich tygodniach przypomina chodzenie po polu minowym – przyznają zarządzający. W takich warunkach fundusze absolutnej stopy zwrotu mogą się wykazać, ale jest kilka warunków.

Fundusze ASZ mogą sobie dobrze radzić w warunkach podwyższonej zmienności, jednak zarządzający muszą odłożyć emocje na bok.

Zarabiać, ale jak?

Wielu zarządzających zapowiadało, że ten rok przyniesie zdecydowany przyrost zmienności na rynkach i bardzo szybko się to sprawdziło. Tymczasem fundusze absolutnej stopy zwrotu mają bardzo elastyczną politykę inwestycyjną, powinny radzić sobie w każdych warunkach, zatem w okresach zmienności mogą się pozytywnie wyróżnić na tle pozostałych kategorii.

– Z założenia fundusze absolutnej stopy poprzez szeroką politykę inwestycyjną, często obejmującą wiele klas aktywów oraz dzięki wykorzystaniu instrumentów pochodnych, mogą zarabiać zarówno na zwyżkach, jak i spadkach cen – tłumaczy Konrad Ogrodowicz, zarządzający Superfund TFI. Przyznaje, że jeśli bieżący rok będzie przebiegał w takt podwyższonej zmienności, to fundusze ASZ będą miały pole do popisu.

Piotr Miliński, zarządzający Quercusa TFI, mówi, że inwestowanie w ostatnich miesiącach przypomina nieco podróż przez pole minowe. – Mimo że na indeksach nie zawsze to widać, to w wielu klasach aktywów widzieliśmy ruchy o dawno niespotykanej skali. Dotyczy to nie tylko akcji amerykańskich (reakcje na wyniki Amazona, Paypala czy Facebooka), ale również europejskich obligacji skarbowych i surowców, na czele z ropą naftową – analizuje. – Takie środowisko sprzyja powstawaniu okazji, a fundusze absolutnej stopy zwrotu mają elastyczność, która pozwala na wykorzystanie nadarzających się szans – twierdzi. Miliński zastrzega, że samo kupienie akcji czy szerokiego indeksu może już nie przynieść tak spektakularnych stóp zwrotu, jak w poprzednich latach. – To będzie rok, gdzie dobra selekcja spółek i właściwa alokacja sektorowa pozwoli wyróżnić się z tłumu, ale jednocześnie każda błędna decyzja będzie karana zdecydowanie mocniej – przewiduje.

Zarządzający Superfund TFI ocenia, że podwyższona zmienność rodzi okazje, więc działa na korzyść funduszy ASZ, natomiast wysoka zmienność generuje również dużą nieprzewidywalność rynku, co zwiększa trudność zarządzania. – Im rynek będzie bardziej nieprzewidywalny dla zarządzających, tym wyniki funduszy mogą być gorsze. Ciekawym rozwiązaniem jest tutaj wykorzystywanie algorytmów w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, ponieważ bazują one przede wszystkim na zmianie cen aktywów, a nie na szumie informacyjnym – zauważa Ogrodowicz. – Dodatkowo ich podejście jest powtarzalne i ogranicza wpływ emocji na proces decyzyjny, które szczególnie w okresach wysokiej zmienności mogą wpływać negatywnie na decyzje zarządzających – podkreśla. Ogrodowicz przypomina, że w grupie polskich funduszy absolutnej stopy zwrotu jest duże zróżnicowanie, są zarówno fundusze zarządzane tradycyjnie, jak i algorytmicznie. Sprawia to, że klienci mają całą paletę rozwiązań, które mogą być pomocne w budowaniu portfela w nadchodzących miesiącach.

Podobnie na sprawę patrzy Arkadiusz Bogusz, prezes Baltic Capital TFI. – Dobra strategia absolute return wyposażona jest w zestaw narzędzi do monitorowania, a najlepiej przewidywania warunków rynkowych. Niezwykle istotne jest również zdefiniowanie w strategii funduszu, w jaki sposób zarządzający reagują na pogarszające czy polepszające się warunki rynkowe – mówi. – Nasza ocena otoczenia rynkowego w styczniu tego roku wyraźnie wskazywała na to, że rynki przeszły z fazy wzrostu do fazy późnego cyklu w związku z tym zdecydowaliśmy się bardzo mocno ograniczyć alokację w instrumenty udziałowe na poziomie strategicznym – przyznaje Bogusz. Według prezesa Baltic Capital TFI fundusze absolutnej stopy zwrotu powinny pokazać swoje zalety w trudniejszym otoczeniu rynkowym, ale tylko pod warunkiem, że posiadają strategie oparte na narzędziach, które są w stanie odpowiednio wcześnie dostrzec ryzyka, a także mechanizm alokacyjny istotnie zwiększający lub zmniejszający ryzyko rynkowe. – W innym przypadku takie strategie są zbyt „konserwatywne" w czasach dobrej koniunktury lub zbyt „agresywne", kiedy przychodzą trudne warunki rynkowe – tłumaczy Bogusz.

Foto: GG Parkiet

Aktywa funduszy ASZ z końcem zeszłego roku sięgały 7,4 mld zł, co stanowiło skromne 2,5 proc. rynku. Grupa ta jednak powoli rośnie w siłę. Są takie fundusze, które przyciągnęły nawet 0,4 mld zł w zeszłym roku. Łącznie w całym ubiegłym roku klienci zainwestowali w fundusze ASZ około 1,3 mld zł, choć akurat końcówka 2021 r. nie była udana – saldo napływów sięgnęło około 90 mln zł pod kreską – wynika z danych serwisu Analizy.pl.

Czas wyższego ryzyka

W ostatnim okresie zmienność na rynkach znacząco wzrosła. Dlaczego? – Wiele osób postrzega zmienność jako niepewność. Bardziej doświadczeni uczestnicy rynku wiedzą, że często za wzrostem zmienności stoi zmieniające się otoczenie makroekonomiczne – zauważa Bogusz. – Takie otoczenie definiujemy w naszej strategii makroalokacji jako późną fazę cyklu – dodaje. Prezes Baltic Capital TFI tłumaczy, że faza ta charakteryzuje się właśnie wyższą zmiennością, wywołaną przez zacieśnienie polityki monetarnej w odpowiedzi na wysokie odczyty dynamiki inflacji, a także powolnym schładzaniem się tempa wzrostu gospodarczego. Bogusz analizuje, że historycznie oczekiwane stopy zwrotu z akcji w fazie późnego cyklu są nadal dodatnie, jednak dużo niższe niż to miało miejsce w fazie ożywienia i wzrostu. Dodatkowo rozkłady stóp zwrotu charakteryzują się większym rozrzutem, co wskazuje na dużo większe prawdopodobieństwo uzyskania ujemnej stopy zwrotu z akcji niż we wcześniejszych fazach cyklu.