#WykresDnia: Ostrzeżenie przed akcjami Wspaniałej Siódemki z S&P 500

Wspaniała Siódemka zaczyna przypominać akcje Nifty Fifty, które zostały zmiażdżone w wyniku krachu na rynku w latach 70.

https://pbs.twimg.com/media/GAdkVIIWsAAHrf5?format=jpg&name=900x900

Co mają wspólnego dzisiejsze akcje Wspaniałej Siódemki (Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft i Tesla)i nazwa „Nifty Fifty” z początku lat 70.? Według jednego ze strategów z Wall Street, więcej, niż można by się spodziewać. Oprócz skrajnego poziomu koncentracji na amerykańskiej giełdzie, mnożniki zysków spółek wydają się porównywalne, jak niedawno pokazał Torsten Slok z Apollo Global Management. Slok porównał także mnożniki Magnificent Seven z sektorem technologii informatycznych S&P 500 ery dot-comów i również tam znalazł pewne podobieństwa.

Inwestorzy powinni chętnie wyciągnąć wszelkie wnioski z ery Nifty Fifty, biorąc pod uwagę to, co stało się z tymi akcjami podczas bessy w latach 1973 i 1974. Nifty Fifty, czyli grupa około pięćdziesięciu blue chipów z amerykańskiego rynku akcyjnego z lat 60. i 70., które nazywano akcjami jednej decyzji (o kupnie bo żadna inna decyzja nie miała już być potrzebna). Inwestowanie w Nifty Fifty zakończyło się dla inwestorów kompletną klęską. Ich akcjonariusze ponieśli dotkliwe, kilkudziesięcioprocentowe straty. W ciągu dwóch lat indeks S&P 500 SPX spadł o ponad 40%. , jak wynika z danych FactSet, przy czym akcje wielu z tych liderów rynku odnotowują jeszcze większe spadki.

Kwestia, czy ich wysokie wyceny były kiedykolwiek rzeczywiście uzasadnione, do dziś pozostaje przedmiotem dyskusji wśród naukowców zajmujących się rynkami finansowymi.

Zdaniem Slok wysokie wyceny Siedmiu Wspaniałych powinny skłonić inwestorów do zastanowienia się dwa razy przed inwestycją w szerszy indeks S&P 500, biorąc pod uwagę, że akcje te stanowią obecnie prawie jedną trzecią łącznej wartości rynkowej indeksu, według Bank of America.

– Rozbieżność między S&P 7 a S&P 493 utrzymuje się… a inwestorzy kupujący dzisiaj S&P 500 kupują siedem spółek, które w tym roku wzrosły już o 80% i mają średni stosunek ceny do zysków powyżej 50 – napisał Slok w komentarzu. – W rzeczywistości wyceny S&P 7 zaczynają przypominać Nifty Fifty i bańkę technologiczną z marca 2000 r. – stwierdził.

Dlaczego inwestorzy powinni martwić się wyceną? Ponieważ w dłuższej perspektywie wycena i przyszłe zyski są zwykle odwrotnie skorelowane. Im wyższa wycena dzisiaj, tym bardziej umiarkowane zyski będą z biegiem czasu – chociaż w krótkim okresie nadal istnieje duże pole do dalszego wzrostu wycen.

Nifty Fifty była, by użyć opisu zastosowanego przez emerytowanego profesora Whartona Jeremy’ego Siegela w artykule z 1998 r. w AAII Journal, „grupą wysoko latających spółek wzrostowych, które poszybowały w górę na niedźwiedzim rynku początku lat 70., by spektakularnie spaść w latach 1973-74.”

Epizod ten rzekomo sprawił, że inwestorzy zaczęli obawiać się inwestowania w akcje o nadmiernych wycenach. Jednak wnioski wyciągnięte przez inwestorów zostały wyraźnie zapomniane, gdy dwie dekady później rozpoczął się szał na dot-comy. „– Po bessie w latach 1973–74 obniżyła się wartość większości akcji Nifty Fifty – wielu inwestorów przysięgało sobie, że nigdy więcej nie będzie płacić za akcje ponad 30-krotności zysków – napisał Siegel.

W czasach swojej świetności akcje Nifty Fifty często nazywano akcjami „jednej decyzji”, co oznacza, że ​​należy je tylko kupować, nigdy nie sprzedawać. Biorąc pod uwagę wyniki Siedmiu Wspaniałych w ciągu ostatnich 15 lat, z perspektywy czasu sprzedaż ich również rzadko wydawała się mądrym posunięciem.

Aby jednak ustalić, czy porównanie obu grup jest naprawdę uzasadnione, warto przyjrzeć się, dlaczego Siedmiu Wspaniałych osiągnęło w tym roku tak dobre wyniki.

Na początek siedem spółek ogólnie cieszy się mocnymi bilansami, niezawodnymi przepływami pieniężnymi i rosnącą sprzedażą. W 2022 r. dotknęły je również dokuczliwa bessa, która sprowadziła ich wyceny do poziomów, które dla wielu wydawały się przekonujące. Wreszcie powszechnie uważa się, że tych siedmiu gigantów stanie się największymi beneficjentami boomu na sztuczną inteligencję.

Z tego powodu wielu inwestorów z Wall Street zgadza się, że grupa Magnificent Seven zasługuje na wyższą wielokrotność niż indeks S&P 500, którego obecnie notowania są notowane po około 22-krotności zysków za 12 miesięcy, zgodnie z danymi FactSet.

Jednak według Carlosa Domingueza, dyrektora ds. inwestycji w Element Pointe Family Office, dokładne określenie, jak duża powinna być ta premia, jest znacznie trudniejsze. Zadanie to komplikuje fakt, że firmy Siedmiu Wspaniałych są znacznie mniej jednorodne niż mogłoby to sugerować ich wspólny przydomek. Niektórzy członkowie mają znacznie większe perspektywy wzrostu niż inni. Na przykład, jak wynika z komunikatu prasowego firmy, przychody Nvidii wzrosły w trzecim kwartale o ponad 200% rok do roku, osiągając przychody na poziomie 18,1 miliarda dolarów. – Choć może to już znaleźć odzwierciedlenie w jego mnożniku, tak szybkie tempo wzrostu przychodów sprawia, że ​​wycena spółki wydaje się znacznie rozsądniejsza – stwierdził Dominguez, nawet jeśli prawdopodobnie nie będzie w stanie utrzymać takiego tempa wzrostu sprzedaży w nieskończoność.

Tymczasem wyceny innych członków Siedmiu Wspaniałych, takich jak Tesla Inc. czy Apple Inc., są trudniejsze do uzasadnienia, stwierdził Dominguez.

Slok nie jest jedynym strategiem z Wall Street, który ostatnio skorzystał z porównania Nifty Fifty.

Zespół strategów kapitałowych w BofA wielokrotnie zwracał uwagę, że dzięki Wspaniałej Siódemce akcje amerykańskie osiągają lepsze wyniki niż ich międzynarodowe odpowiedniki w największym stopniu począwszy od lat pięćdziesiątych XX wieku, przewyższając poprzednie szczyty z ery dot-comów i Nifty 50.