Rekordowo wysokie zyski mogą być trudne do powtórzenia

Część firm z warszawskiego parkietu wykorzystała swoją szansę, wypracowując rekordowe wyniki za 2022 rok. Czy będą one do powtórzenia lub nawet przebicia w tym roku?

Raporty wynikowe spółek z warszawskiej giełdy za 2022 r. już ujrzały światło dzienne. Uwagę zwraca fakt, że dla części firm był to wyjątkowo udany okres, przynosząc im rekordowo wysokie zyski. W tym roku większość będzie musiała się zmierzyć z mniej korzystnymi warunkami.

Mniej sprzyjające otoczenie

Splot korzystnych czynników rynkowych, który wywindował zyski PKN Orlen do rekordowych w 2023 roku, może być do powtórzenia. Jak zauważa Michał Kozak, analityk Trigon DM, 2022 był rekordowy pod względem cen gazu, marż rafineryjnych, ale i słabego złotego, co wspierało wyniki spółek z obecnej Grupy Orlen. – Obecnie widzimy dużą korektę na cenie gazu do 40 EUR/MWh, gdzie nie zakładamy większego odbicia ze względu na spadek konsumpcji surowca i duży import LNG, w otoczeniu spowolnienia gospodarczego. W rafinacji marże spadły już do ok. 10 USD/bbl., na co wpływ miał m.in. niższy popyt, przekierowanie dostaw diesla w otoczeniu embarga na produkty z Rosji i przyrost mocy z rafinerii. Zakładamy, że w rafinacji spółka nie będzie obciążona dodatkowym podatkiem ze względu na normalizację marż. W upstreamie oczekujemy kontynuacji odpisów na fundusz jeszcze w 2024 r., ale w dwa razy mniejszej skali r./r. – oczekuje ekspert.

PKN Orlen w 2022 r. zaraportował rekordowe 278 mld zł przychodów i 35 mld zł zysku netto. Poprawa wyników to w znacznej mierze efekt dużo wyższych rok do roku marż rafineryjnych. Do tego trzeba też doliczyć pozytywny wpływ konsolidacji wyników przejętych PGNiG i Lotosu. Rekordowe zyski przełożyły się na najwyższą w historii płockiego koncernu dywidendę, która zgodnie z rekomendacją zarządu ma wynieść prawie 6,4 mld zł, czyli 5,5 zł na jedną akcję.

Spodziewa się jednak bardzo udanego pod względem wyników I kwartału br., ale już kolejne kwartały, przy słabszym makro, powinny być już słabsze niż początek roku, choć nadal bardzo dobre. – Zaskakująco szybka normalizacja cen gazu w obliczu walki Europy o uniezależnienie się od dostaw surowca z Rosji przypomina sytuację z regulacjami IMO, które miały przełożyć się na rekordowe marże w sektorze rafineryjnym. Elastyczność w sektorze po raz kolejny zaskoczyła rynek – podkreśla.

JSW wyników raczej nie powtórzy

2022 rok, za sprawą znakomitej koniunktury na rynku węgla, był okresem wynikowych żniw dla Jastrzębskiej Spółki Węglowej. W tym roku sytuacja układa się już mniej korzystnie dla węglowego przedsiębiorstwa. – W mojej ocenie spółce będzie nadzwyczaj ciężko zaraportować wyniki choćby zbliżone do zeszłorocznych w 2023 r., co może wynikać z obecnie obserwowanego silnego spadku cen węgla koksującego, bardzo silnego złotego (obydwa czynniki są negatywne dla przychodów) oraz z silnej presji kosztowej r./r. – zauważa Paweł Puchalski, analityk BM Santandera. – Dodatkowo na wyniki raportowane w 2023 roku może mieć wpływ nadzwyczajny podatek, o wprowadzeniu którego od miesięcy wspomina polski rząd – dodaje.

Zawirowania na rynku węgla, będące efektem wybuchu wojny w Ukrainie i wprowadzenia embarga na dostawy rosyjskiego surowca, stworzyły dogodne warunki do skokowej poprawy wyników JSW. Kluczową rolę w poprawie wyników węglowej spółki miały rosnące ceny węgla, co przełożyło się na rekordowe przychody i wyniki. W efekcie JSW mogła się pochwalić najlepszymi w historii wynikami – ponad 20 mld zł przychodów i 7,6 mld zł zysku netto.

GG Parkiet

Słabszych wyników JSW spodziewa się także Artur Wizner, analityk DM Banku BPS, wskazując jednocześnie na bardzo niską wycenę węglowej spółki. – Spodziewam się nieco gorszych wyników w 2023 ze względu na spadek cen węgla koksującego i koksu na rynkach, co jednak nie argumentuje aż tak niskiej wyceny spółki, z jaką aktualnie mamy do czynienia. Rok 2022 był wyjątkowy i nie sądzę, aby aż tak sprzyjające warunki makroekonomiczne dla spółki się powtórzyły – uważa.

Arctic Paper dzięki dobrej koniunkturze na rynku papieru i celulozy wypracował rekordowe wyniki finansowe. Zysk netto papierniczej grupy wyniósł 757 mln zł, co oznacza poprawę aż o 330 proc. względem poprzedniego roku. Arctic, który w ostatnich latach mocno inwestował we własne źródła energii, w znacznie mniejszym stopniu niż jego zagraniczni konkurenci odczuł negatywne skutki skoku cen energii. Grupa może się pochwalić bardzo dobrą sytuacją gotówkową.

Spektakularną poprawą wyników w minionym roku pochwalił się Arctic Paper, choć nałożył się na to także efekt popandemicznego ożywienia na rynku papieru. Papiernicza grupa wypracowała rekordowe wyniki dzięki korzystnej koniunkturze na rynkach papieru i celulozy. Zdaniem Michała Jarczyńskiego, prezesa Arctic Paper, popyt w I kwartale 2023 r. nie różnił się istotnie od tego z ostatniego kwartału minionego roku, który pod względem sprzedaży i wyników był wyraźnie słabszy niż poprzednie, bardzo udane kwartały. Pomimo spadku popytu na papier jest zadowolony z rentowności osiągniętej w I kwartale 2023 r. Równocześnie spodziewa się poprawy w III kwartale z uwagi na oczekiwane ożywienie popytu i mniejszą presję kosztów. Szef Arctica nie ukrywa jednak, że w tym roku powtórzenie wyniku EBITDA na poziomie 170 mln euro będzie raczej niemożliwe.

Zyski będą trudne do kontynuowania

Po rekordowych wynikach ubiegłego roku trudne wyzwanie czeka Alumetal. W tym roku producent aluminium z odzysku planuje utrzymać wysoką sprzedaż, oczekując poprawy sytuacji w europejskim przemyśle motoryzacyjnym, który odpowiada za 80 proc. przychodów grupy. Wyjaśnia, że problemy z dostępnością komponentów nie wpływają już na poziom produkcji nowych samochodów. Wstępne wyniki I kwartału wypadły jednak poniżej oczekiwań rynku.

W 2022 r. zarówno przychody, jak i zyski były rekordowe w dotychczasowej działalności Alumetalu. Po raz pierwszy w historii producent wtórnych aluminiowych stopów odlewniczych dla przemysłu motoryzacyjnego wykazał ponad 3 mld zł rocznych przychodów, zaś roczny zysk netto wyniósł rekordowe 245 mln zł (wzrost o 62 proc.). Zaplanowane cele w zakresie przychodów i sprzedaży na 2022 r. na poziomie odpowiednio 3 mld zł i 250 tys. ton praktycznie udało się zrealizować.

– Przemysł motoryzacyjny po trudnym okresie pandemii odnotowuje odrodzenie. Mimo to przychody Alumetalu w I kwartale 2023 r. spadły r./r. o 6 proc., do 786 mln zł (w ujęciu kwartalnym miał miejsce jednak wzrost o 9,6 proc.). Również na poziomie zysków Alumetal radzi sobie gorzej niż w zeszłym roku i słabiej niż w poprzednim kwartale. Zysk EBITDA spadł o 19 proc. r./r., do 55,6 mln zł, a zysk netto był mniejszy niż rok temu o 32 proc. i niższy niż kwartał temu o 35,1 proc. i wyniósł 40,1 mln zł – wskazuje Łukasz Bryl, analityk DM Banku BPS. Zarząd Alumetalu nie traci jednak nadziei, podkreślając, że w poprzednim roku otoczenie było wyjątkowo korzystne. Agnieszka Drzyżdżyk, prezes Alumetalu, nadzieje pokłada w odbiciu sprzedaży na europejskim rynku samochodowym. – Optymistycznie wygląda ożywienie w europejskim przemyśle motoryzacyjnym po trzech latach dekoniunktury oraz rosnące zainteresowanie „zielonym” aluminium z recyklingu, które zapewnia wielokrotnie niższy ślad węglowy niż aluminium z elektrolizy. Niestety, inne sektory, jak na przykład budowlany czy AGD, aktualnie radzą sobie gorzej – zauważa.

Grupa Unimot zajmująca się hurtową sprzedażą paliw płynnych w 2022 r. skorzystała na zawirowaniach podaży na rynku surowców związanych z wojną w Ukrainie i ograniczeniem eksportu paliw z Rosji. Wypracowała rekordowe 374 mln zł zysku netto i ponad 13 mld zł przychodów. Dzięki bardzo dobrej sytuacji finansowej spółka może sobie pozwolić na wypłatę rekordowo wysokiej dywidendy, która wyniesie 112,2 mln zł, co oznacza, że na każdą akcję może przypaść po 13,69 zł.

Nieco trudniej w 2023 r. będzie miał Unimot, który w minionym roku skorzystał na zawirowaniach podaży na rynku surowców związanych z wojną w Ukrainie i ograniczeniem eksportu paliw z Rosji. Zarząd spółki nie ukrywa, że wynikowa poprzeczka w zeszłym roku została ustawiona bardzo wysoko i o powtórkę będzie trudno. W ocenie prezesa Unimotu Adama Sikorskiego obecnie sytuacja na rynku paliw jest w miarę stabilna, a w takim otoczeniu grupa ma mniej możliwości do osiągania wysokich wyników. Nie pomaga jej też spowolnienie gospodarcze i wysoka inflacja.

Perspektywy nadal są dobre

Szansę na podtrzymanie pozytywnej tendencji w tegorocznych wynikach ma XTB, który w minionym roku był beneficjentem wzrostu aktywności inwestorów oraz napływu nowych klientów. Broker udanie wszedł w 2023 rok, wstępnie odnotowując w I kwartale 303 mln zysku netto, znacząco przebijając oczekiwania analityków, co dobrze wróży tegorocznym wynikom. – Spółka pozytywnie zaskoczyła nas zarówno w skali akwizycji nowych klientów, jak i w liczbie aktywnych klientów. Dodatkowo w pierwszych 25 dniach kwietnia pozyskała 17,6 tys. nowych klientów, więc jest na dobrej drodze do osiągnięcia w II kwartale br. górnego przedziału z celu zarządu pozyskiwania w tym roku 40–60 tys. nowych klientów kwartalnie – zauważają analitycy Trigon DM. Równocześnie wskazują, że XTB kontynuował proces odskakiwania konkurencji w ostatnich kwartałach.

XTB ma za sobą rekordowy rok pod względem zysków. Większa aktywność inwestorów oraz napływ nowych klientów stworzyły korzystne warunki do poprawy wyników przez brokera, który zaraportował za 2022 r. rekordowe 766 mln zł zysku netto. To wynik trzykrotnie wyższy niż wypracowany rok wcześniej. Spółka połowę wypracowanego zysku planuje przeznaczyć na wypłatę dywidendy, co oznacza, że do kieszeni akcjonariuszy może trafić około 383 mln zł.